【引言】2017年，造紙板塊的行情可謂跌宕起伏。從12月份開(kāi)始紙業(yè)迎來(lái)旺季期，紙價(jià)上漲重新拉開(kāi)帷幕。短期來(lái)看，各類紙種進(jìn)入旺季，在供給端產(chǎn)能收緊的情況下，需求持續(xù)走旺，國(guó)內(nèi)成品紙?zhí)貏e是包裝紙具備持續(xù)提價(jià)的預(yù)期；長(zhǎng)期來(lái)看，造紙行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。一位業(yè)內(nèi)分析師表示：“春節(jié)之前，造紙行業(yè)還會(huì)有一波像樣的上漲行情，畢竟春節(jié)囤貨的需求量還是很大。今年春節(jié)較晚，紙箱廠備貨時(shí)間也相應(yīng)推遲。目前，各大紙箱廠備貨熱情并不高漲，價(jià)格漲跌也無(wú)規(guī)律性可言。但是，春節(jié)旺季是每年季節(jié)性的囤貨周期?！?/span>

造紙板塊進(jìn)入第四階段上漲期，造紙行業(yè)高景氣度有望延續(xù)

年初至今，紙價(jià)上漲及造紙板塊行情，大致可分為四個(gè)階段：

第一階段（2017年1月份至5月份）：紙價(jià)漲勢(shì)如虹，但紙業(yè)股價(jià)整體表現(xiàn)疲軟；

第二階段（2017年6月份至8月上旬）：紙價(jià)進(jìn)入季節(jié)性淡季，紙業(yè)股在6月份至8月份迎來(lái)一波大行情，Wind造紙指數(shù)第三季度從3500多點(diǎn)漲至最高5000多點(diǎn)；

第三階段（2017年8月下旬至2017年11月）：造紙的原材料廢紙價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，相比高位回調(diào)了30%左右。造紙板塊進(jìn)入了一輪盤整期，部分投資者選擇獲利了結(jié)。

第四階段（2017年12月份至2018年第一季度）：紙業(yè)迎來(lái)旺季期，紙價(jià)上漲重新拉開(kāi)帷幕。造紙板塊上漲的基本面并沒(méi)有發(fā)生變化，迎來(lái)新一輪配置期。

2017年12月份開(kāi)始，造紙板塊已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象。從12月初至今（12月20日），造紙（申萬(wàn)）指數(shù)上漲1.07%。這一行情或在2018年第一季度得以繼續(xù)。

綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，短期來(lái)看，各類紙種進(jìn)入旺季，在供給端產(chǎn)能收緊的情況下，需求持續(xù)走旺，國(guó)內(nèi)成品紙?zhí)貏e是包裝紙具備持續(xù)提價(jià)的預(yù)期；長(zhǎng)期來(lái)看，造紙行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。

中泰證券認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革常態(tài)化，環(huán)保趨嚴(yán)加速行業(yè)落后產(chǎn)能自然出清，外部環(huán)保督查與行業(yè)供給端內(nèi)生性低增長(zhǎng)構(gòu)成本輪造紙周期高景氣的基礎(chǔ)。需求端季節(jié)性特征明顯，各類紙種已經(jīng)進(jìn)入旺季，在供給端產(chǎn)能收緊的情況下，需求持續(xù)走旺利于行業(yè)維持高景氣。

同時(shí)，預(yù)計(jì)后續(xù)木漿價(jià)格將會(huì)企穩(wěn)，疊加人民幣升值因素，利好木漿系產(chǎn)品盈利能力。廢紙系產(chǎn)品進(jìn)口受限的背景下，原材料價(jià)格有望繼續(xù)提升，為紙價(jià)繼續(xù)上行提供支撐。

各大紙箱廠備貨熱情并不高漲，但春節(jié)旺季是每年季節(jié)性的囤貨周期

按慣例，四季度是造紙業(yè)的旺季，紙價(jià)不斷攀升， 相關(guān)公司的高利潤(rùn)可期。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，15家造紙行業(yè)上市公司發(fā)布全年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中13家預(yù)喜。其中，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)超過(guò)1億元的有7家，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%的有5家，行業(yè)整體保持了較高的盈利性。多數(shù)上市公司三季度凈利潤(rùn)已經(jīng)遠(yuǎn)超往年全年業(yè)績(jī)，應(yīng)對(duì)四季度波動(dòng)能力較強(qiáng)。

隨著春節(jié)備貨需求預(yù)期逐漸加強(qiáng)，成品紙價(jià)格會(huì)進(jìn)一步推升，下游廢紙價(jià)格也會(huì)相應(yīng)提升。值得注意的是，目前廢紙成交量相比11月大幅提升，新一輪囤貨潮已臨近。

“春節(jié)之前，造紙行業(yè)還會(huì)有一波像樣的上漲行情，畢竟春節(jié)囤貨的需求量還是很大。今年春節(jié)較晚，紙箱廠備貨時(shí)間也相應(yīng)推遲。目前，各大紙箱廠備貨熱情并不高漲，價(jià)格漲跌也無(wú)規(guī)律性可言。但是，春節(jié)旺季是每年季節(jié)性的囤貨周期。”一位業(yè)內(nèi)分析師表示。

針對(duì)2018年造紙行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，民生證券表示，重點(diǎn)看好木漿產(chǎn)業(yè)鏈和包裝印刷競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化的投資機(jī)會(huì)。木漿方面，受供給側(cè)改革、環(huán)保壓力、進(jìn)口廢紙受限淘汰落后產(chǎn)能等政策影響，行業(yè)集中度不斷提升，原材料價(jià)格變化成為目前影響紙品價(jià)格走勢(shì)的重要指標(biāo)。2018年，木漿價(jià)格有望繼續(xù)維持高位，看好木漿產(chǎn)業(yè)鏈上可自產(chǎn)木漿的企業(yè)以及木漿系紙品生產(chǎn)企業(yè)；包裝印刷龍頭企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)，看好由單純提供包裝產(chǎn)品升級(jí)為提供包裝綜合服務(wù)的投資機(jī)會(huì)。