【引言】2017年，造紙板塊的行情可謂跌宕起伏。從12月份開始紙業(yè)迎來旺季期，紙價上漲重新拉開帷幕。短期來看，各類紙種進入旺季，在供給端產能收緊的情況下，需求持續(xù)走旺，國內成品紙?zhí)貏e是包裝紙具備持續(xù)提價的預期；長期來看，造紙行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。一位業(yè)內分析師表示：“春節(jié)之前，造紙行業(yè)還會有一波像樣的上漲行情，畢竟春節(jié)囤貨的需求量還是很大。今年春節(jié)較晚，紙箱廠備貨時間也相應推遲。目前，各大紙箱廠備貨熱情并不高漲，價格漲跌也無規(guī)律性可言。但是，春節(jié)旺季是每年季節(jié)性的囤貨周期。”

造紙板塊進入第四階段上漲期，造紙行業(yè)高景氣度有望延續(xù)

年初至今，紙價上漲及造紙板塊行情，大致可分為四個階段：

第一階段（2017年1月份至5月份）：紙價漲勢如虹，但紙業(yè)股價整體表現(xiàn)疲軟；

第二階段（2017年6月份至8月上旬）：紙價進入季節(jié)性淡季，紙業(yè)股在6月份至8月份迎來一波大行情，Wind造紙指數第三季度從3500多點漲至最高5000多點；

第三階段（2017年8月下旬至2017年11月）：造紙的原材料廢紙價格出現(xiàn)松動，相比高位回調了30%左右。造紙板塊進入了一輪盤整期，部分投資者選擇獲利了結。

第四階段（2017年12月份至2018年第一季度）：紙業(yè)迎來旺季期，紙價上漲重新拉開帷幕。造紙板塊上漲的基本面并沒有發(fā)生變化，迎來新一輪配置期。

2017年12月份開始，造紙板塊已經出現(xiàn)回暖跡象。從12月初至今（12月20日），造紙（申萬）指數上漲1.07%。這一行情或在2018年第一季度得以繼續(xù)。

綜合機構觀點發(fā)現(xiàn)，短期來看，各類紙種進入旺季，在供給端產能收緊的情況下，需求持續(xù)走旺，國內成品紙?zhí)貏e是包裝紙具備持續(xù)提價的預期；長期來看，造紙行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。

中泰證券認為，供給側結構性改革常態(tài)化，環(huán)保趨嚴加速行業(yè)落后產能自然出清，外部環(huán)保督查與行業(yè)供給端內生性低增長構成本輪造紙周期高景氣的基礎。需求端季節(jié)性特征明顯，各類紙種已經進入旺季，在供給端產能收緊的情況下，需求持續(xù)走旺利于行業(yè)維持高景氣。

同時，預計后續(xù)木漿價格將會企穩(wěn)，疊加人民幣升值因素，利好木漿系產品盈利能力。廢紙系產品進口受限的背景下，原材料價格有望繼續(xù)提升，為紙價繼續(xù)上行提供支撐。

各大紙箱廠備貨熱情并不高漲，但春節(jié)旺季是每年季節(jié)性的囤貨周期

按慣例，四季度是造紙業(yè)的旺季，紙價不斷攀升， 相關公司的高利潤可期。

Wind數據顯示，截至12月15日，15家造紙行業(yè)上市公司發(fā)布全年業(yè)績預告，其中13家預喜。其中，歸屬于上市公司股東凈利潤超過1億元的有7家，同比增長超過100%的有5家，行業(yè)整體保持了較高的盈利性。多數上市公司三季度凈利潤已經遠超往年全年業(yè)績，應對四季度波動能力較強。

隨著春節(jié)備貨需求預期逐漸加強，成品紙價格會進一步推升，下游廢紙價格也會相應提升。值得注意的是，目前廢紙成交量相比11月大幅提升，新一輪囤貨潮已臨近。

“春節(jié)之前，造紙行業(yè)還會有一波像樣的上漲行情，畢竟春節(jié)囤貨的需求量還是很大。今年春節(jié)較晚，紙箱廠備貨時間也相應推遲。目前，各大紙箱廠備貨熱情并不高漲，價格漲跌也無規(guī)律性可言。但是，春節(jié)旺季是每年季節(jié)性的囤貨周期。”一位業(yè)內分析師表示。

針對2018年造紙行業(yè)的投資機會，民生證券表示，重點看好木漿產業(yè)鏈和包裝印刷競爭格局優(yōu)化的投資機會。木漿方面，受供給側改革、環(huán)保壓力、進口廢紙受限淘汰落后產能等政策影響，行業(yè)集中度不斷提升，原材料價格變化成為目前影響紙品價格走勢的重要指標。2018年，木漿價格有望繼續(xù)維持高位，看好木漿產業(yè)鏈上可自產木漿的企業(yè)以及木漿系紙品生產企業(yè)；包裝印刷龍頭企業(yè)成本轉嫁能力較強，看好由單純提供包裝產品升級為提供包裝綜合服務的投資機會。