維持輕工“增持”評級。文化紙、白卡紙競爭格局持續(xù)改善，廢紙原料供給收緊，需求仍需宏觀支持，特種紙增量賽道持續(xù)開拓。

海外闊葉漿新產(chǎn)能投放供應壓力或持續(xù)增加，針葉漿穩(wěn)定性相對較強，木漿系成品紙進口量增加，國內(nèi)下游需求支撐欠佳，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化；廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力，成品紙終端需求仍需宏觀經(jīng)濟支持。木漿：闊葉漿新增產(chǎn)能供應壓力或持續(xù)增加，針葉漿保持相對中高水平。廢紙：外廢禁止進口國內(nèi)廢紙總供應趨緊，國廢預計繼續(xù)保持相對高位運行。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。文化紙：國內(nèi)進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)進行，終端產(chǎn)品競爭有所加劇。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對較強，終端消費需求復蘇增長后有所減弱；近幾年新增產(chǎn)能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業(yè)地位。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩(wěn)健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產(chǎn)能較多。

國廢黃板紙市場價格上漲，打包站回收價格表現(xiàn)穩(wěn)定。瓦楞紙市場穩(wěn)中偏上運行；箱板紙市場盤整為主，交投情況不溫不火。白板白卡紙市場成交清淡，觀望氣氛濃郁。國廢黃板紙市場價周均價為2304元/噸，環(huán)比上漲1.10%，同比上漲5.98%。瓦楞紙120g市場周均價3778元/噸，環(huán)比漲幅0.24%，同比跌幅0.47%；箱板紙市場周均價4833元/噸，環(huán)比上周持平，同比漲幅0.70%。白板紙均價4921.25元/噸，較上周下滑0.20%，同比下滑18.86%；白卡紙市場含稅周均價6385元/噸，較上周下跌0.02%，同比下滑34.98%。

進口木漿現(xiàn)貨市場多空博弈，漿價震蕩整理。銅版紙市場幾無波動，雙膠紙市場區(qū)間整理。生活用紙市場基本維穩(wěn)整理，多數(shù)業(yè)者維持謹慎觀望。進口針葉漿均價7016元/噸，較上周上漲0.20%，同比下滑0.42%；進口闊葉漿均價6131元/噸，較上周下滑0.49%，同比上漲9.97%。銅版紙均價為5680元/噸，環(huán)比持平，較去年同期下調(diào)22.36%；膠紙市場均價為6073元/噸，環(huán)比上調(diào)0.51%，同比下調(diào)8.57%。生活用紙均價6962.50元/噸，環(huán)比走高約7.50元/噸，漲幅約0.11%。