文化紙方面，2021年市場顯得極為疲弱，這主要體現(xiàn)在絕對價格和國內(nèi)產(chǎn)量兩個方面。三季度，雙膠紙和銅版紙現(xiàn)貨價格均創(chuàng)出7年以來的新低。此外，1—10月，雙膠紙產(chǎn)量累計同比下降3.5%，銅版紙產(chǎn)量累計同比下降15%。導(dǎo)致這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因有三：其一，2021年文化紙凈進(jìn)口量走高。其二，2021年部分政策措施對文化紙消費不利。原本持續(xù)釋放的建黨100周年印刷需求5月后被叫停。學(xué)生雙減政策沖擊課后輔導(dǎo)市場，教輔教材需求因而下降。其三，2021年國內(nèi)終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期。國內(nèi)疫情時有反復(fù)，經(jīng)濟活動并未完全修復(fù)到疫情前的水平。

2021年文化紙市場沒有太多消費亮點，銅版紙受制于電子化以及偶爾的限制聚集性商業(yè)活動。年內(nèi)銅版紙市場的下降幅度遠(yuǎn)超國內(nèi)經(jīng)濟的變動幅度，內(nèi)需不振且出口受限或許是主要原因。2022年，若疫情、物流瓶頸等問題緩解，則銅版紙需求有望向正常水平修復(fù)。

相對于銅版紙，2022年雙膠紙需求預(yù)計好轉(zhuǎn)。首先，海運費極高的問題影響了國內(nèi)書本的出口，而隨著海運費的下降，這一利空效應(yīng)將消退。其次，終端和經(jīng)銷商普遍進(jìn)行了原材料的庫存出清，并不存在去庫帶來的需求縮減。再次，中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會于2022年下半年在北京召開，宣傳學(xué)習(xí)會帶來一定的印刷需求。最后，“雙減”在2021年四季度出現(xiàn)一定的政策性修正。之前我國的線上學(xué)科類教培機構(gòu)并不需要辦學(xué)許可證，推進(jìn)“雙減”后，必須獲得辦學(xué)許可證才能舉行培訓(xùn)，且面向義務(wù)教育階段學(xué)生的線上學(xué)科類培訓(xùn)必須登記為非營利性機構(gòu)。而對于線下的學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)，2021年年底前也將另發(fā)牌照，即非營利性機構(gòu)的“營轉(zhuǎn)非”的牌照。一旦出現(xiàn)牌照的發(fā)放，2021年三季度被一刀切的課輔教材需求將有所回補。另外，2021年四季度制定了學(xué)生用書標(biāo)準(zhǔn)，一定程度會增加終端需求。

可以說，文化紙市場在2021年受到了較大沖擊，2022年需求存在修復(fù)動力，但由于缺乏事件的驅(qū)動，需求恢復(fù)程度不會太大。再考慮到庫存高企的問題，預(yù)計下半年文化紙市場好于上半年。

△圖為雙膠紙產(chǎn)量

圖為雙膠紙庫存

衛(wèi)生紙方面，市場維持著自然增速，但從近幾年的情況看，多數(shù)年份都未高過之前5%的增速。根據(jù)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年和2019年的消費增速為1.2%與3.2%，2020年由于疫情原因，消費增速反彈至7.1%，2021年甚至?xí)M(jìn)入負(fù)值區(qū)間。卓創(chuàng)的數(shù)據(jù)顯示，2021年1—10月，國內(nèi)衛(wèi)生紙產(chǎn)量累計同比下滑4%，且二季度開始，開工率基本在50%左右。

2021年衛(wèi)生紙消費增速大幅下滑或是囤貨透支所致。2022年衛(wèi)生紙消費增速預(yù)計在2%—3%，原因是國內(nèi)消費并未明顯改變。衛(wèi)生紙市場供應(yīng)依舊過剩，2022年產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)時間將維持盈虧平衡甚至虧損狀態(tài)。未來，仍有一定的裝置投產(chǎn)，且目前看到的計劃多是中大型紙廠的項目。所以，在以山東大軸原紙的銷售價去計算產(chǎn)業(yè)鏈加工利潤的時候，預(yù)期并不樂觀。

包裝紙和特種紙方面，市場表現(xiàn)相對好一些。近幾年，包裝紙和特種紙的需求增長較為穩(wěn)定，尤其在限塑令和禁廢令之后。2021年1—9月，包裝紙銷量累計同比增長7%，白板紙銷量累計同比增長6.7%。與其他兩個紙種相比，2021年包裝紙和特種紙的表現(xiàn)已屬良好。限塑令和禁廢令在2021年年初已經(jīng)開始嚴(yán)格實施，2022年其對包裝紙和特種紙的利好將持續(xù)，二者銷量將維持高增長。

△圖為衛(wèi)生紙產(chǎn)量

△圖為白卡紙產(chǎn)量

雖然下游成品紙消費沒有過多亮點，但2022年的備貨值得關(guān)注。2021年年末下游成品紙市場結(jié)構(gòu)大概率為供應(yīng)端庫存高企而終端和渠道庫存偏低。從價格與庫存的關(guān)系來說，顯性庫存較高并不代表價格會繼續(xù)下跌，一旦開始去庫，就會出現(xiàn)成品紙價格的上漲。通常，紙漿期價對下游產(chǎn)品價格變動更為敏感，而產(chǎn)量邊際增減的影響次之。