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月度回顧及行業(yè)觀點2月輕工造紙板塊表現(xiàn)搶眼，上漲5.39%，跑贏滬深300指數(shù)2.77個百分點，在申萬一級行業(yè)中輕工指數(shù)排名第五；子板塊中造紙繼續(xù)領漲（6.85%），家具板塊漸入佳境（5.83%）。我們認為，輕工行業(yè)景氣度有望持續(xù)：造紙3-4月是行業(yè)漲價的重要窗口，建議密切跟蹤漲價真實落地情況；家具板塊繼續(xù)看好規(guī)模化定制和滲透率亟待提升的新品類兩大主線；包裝上游漲價壓力有所緩解，企業(yè)盈利能力有望好轉(zhuǎn)，看好客戶拓展、并購整合能力強，內(nèi)生外延成長性好的龍頭企業(yè)；主題板塊看好互聯(lián)網(wǎng)和電話售彩，3月底三部委督查結果將上報財政部，建議密切關注。
3月份推薦組合：裕同科技、喜臨門、海鷗衛(wèi)浴、太陽紙業(yè)。
月度專題——樂扣樂扣引領市場潮流，家居日用受益消費升級樂扣樂扣于1978年在韓國成立，逐步發(fā)展成為全球知名的日用塑料制品公司。2007-2011年，公司營業(yè)收入從1,414.88億韓元增長至4,761.14億韓元，CAGR達到35.44%。這一階段全球化發(fā)展戰(zhàn)略、多元化品牌“T型”發(fā)展戰(zhàn)略和對研發(fā)與品牌的高度重視都為公司迅速增長起到了重要作用。從2012年開始，由于過于激進的擴張速度，相關成本和費用大幅上升，同時部分產(chǎn)品或渠道銷售陷入困境，導致樂扣樂扣的業(yè)績出現(xiàn)下滑，營業(yè)收入由2012年的5,084.25億韓元下跌至2015年的4,250.64億韓元。我們認為，緊“扣”消費心理、精準定位與研發(fā)和品牌塑造是樂扣樂扣成功的基石，多元化產(chǎn)品和渠道的相互作用以及全球化發(fā)展戰(zhàn)略則是公司扣迅速發(fā)展壯大的關鍵因素。
風險提示經(jīng)濟增速超預期下滑導致需求萎縮；原料價格過快上漲造成企業(yè)短期盈利下滑；相關行業(yè)政策的突然轉(zhuǎn)向。
