1、基本面：國(guó)外發(fā)運(yùn)量顯示8月進(jìn)口或維持高位，短期木漿進(jìn)口壓力仍存；下游紙企生產(chǎn)利潤(rùn)、開工率均有所回升，但紙制品消費(fèi)仍處于淡旺季轉(zhuǎn)折，紙廠采購(gòu)積極性一般；中性

2、基差：針葉漿交割品牌智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4450/噸，SP1909收盤價(jià)為4470/噸，基差為-20，期貨升水現(xiàn)貨；中性

3、庫(kù)存：據(jù)卓創(chuàng)，7月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)約213.76萬噸，環(huán)比增加20.11%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：短期內(nèi)供需矛盾改善有限，紙漿或仍有下行空間，中期視下游需求啟動(dòng)可逢低布局多單。SP1909:剩余空單持有。