1、基本面：國外發(fā)運量顯示8月進口或維持高位，短期木漿進口壓力仍存；下游紙企生產利潤、開工率均有所回升，但紙制品消費仍處于淡旺季轉折，紙廠采購積極性一般；中性

2、基差：針葉漿交割品牌智利銀星山東地區(qū)市場價為4450/噸，SP1909收盤價為4470/噸，基差為-20，期貨升水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：據(jù)卓創(chuàng)，7月國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計約213.76萬噸，環(huán)比增加20.11%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：短期內供需矛盾改善有限，紙漿或仍有下行空間，中期視下游需求啟動可逢低布局多單。SP1909:剩余空單持有。