紙漿期貨首次交割順利完成。6月24日，上海期貨交易所紙漿期貨首個(gè)合約SP1906順利完成交割，共計(jì)交割24920噸，交割金額11373.5萬(wàn)（單邊），首次交割順利完成。紙漿期貨首次順利完成交割，在此期間充分發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)，金融服務(wù)實(shí)體的功能。

紙漿庫(kù)存下降速度緩慢。4月份全球紙漿庫(kù)存及歐洲港口庫(kù)存居高不下，其中商品闊葉漿庫(kù)存天數(shù)達(dá)到64天，屬于2019年以來(lái)的第二高位；中國(guó)主要地區(qū)紙漿庫(kù)存下降緩慢，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，青島港、常熟港及保定地區(qū)累計(jì)庫(kù)存量178萬(wàn)噸，環(huán)比增加13%，同比增加84%。國(guó)內(nèi)主要港口及地區(qū)庫(kù)存中闊葉漿居多，其次為針葉漿。紙漿庫(kù)存居高不下與國(guó)內(nèi)需求稍弱、業(yè)者預(yù)期悲觀有直接關(guān)系，而港口庫(kù)存亦包含紙廠未提走原料庫(kù)存，進(jìn)一步反作用于業(yè)者心態(tài)方面，加劇悲觀預(yù)期。

未來(lái)針葉漿新增產(chǎn)能公布多

2019年上半年公布針葉漿新增產(chǎn)能一覽表

2019年上半年，已公布未來(lái)針葉漿新增產(chǎn)能約460萬(wàn)噸，投產(chǎn)時(shí)間在2022-2025年，期間有自用有外銷(xiāo)，針葉漿供應(yīng)量或逐步提升。

國(guó)外闊葉漿公布新增產(chǎn)能相對(duì)較少。2019年上半年，除了智利APMP項(xiàng)目新進(jìn)展消息，克拉賓二期項(xiàng)目進(jìn)展消息外，闊葉漿公布新增產(chǎn)能相對(duì)較少。2019年前5個(gè)月巴西闊葉漿出口到中國(guó)281萬(wàn)噸，同比增加16%。

巴西闊葉漿行業(yè)集中度提升以后，巴西出口至中國(guó)闊葉漿量同比仍增，業(yè)者短期適當(dāng)權(quán)衡闊葉漿供應(yīng)情況，或?yàn)樾略霎a(chǎn)能公布較少原因之一。

價(jià)格持續(xù)下探。與2018年進(jìn)口針葉漿、闊葉漿外盤(pán)走勢(shì)不同的是，2019年以來(lái)，進(jìn)口木漿外盤(pán)盤(pán)整后持續(xù)下探，6月份外盤(pán)多次修正、商談，近期聽(tīng)聞針葉漿外盤(pán)價(jià)570-580美/噸，較年初價(jià)格下滑130美/噸，桉木闊葉漿外盤(pán)仍處于商談階段，較年初價(jià)格下滑190美/噸。價(jià)格下滑的原因除了供需失衡以外，與經(jīng)濟(jì)增速放緩及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性亦有關(guān)系。

漿、紙企業(yè)毛利率持續(xù)下挫。闊葉漿的毛利率呈逐步下滑態(tài)勢(shì)，目前已處于盈虧邊緣，而下游主要原紙的毛利率，在一季度下滑至盈虧線附近后，二季度雖略有回升，但盈利情況未有明顯改善。

上半年市場(chǎng)“漿滿為患”導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)下探，下半年行業(yè)傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，疊加國(guó)際漿廠下屬部分鋸木廠的關(guān)停及針葉漿、闊葉漿生產(chǎn)線的停機(jī)檢修或意外檢修等，漿價(jià)或有修復(fù)，但受整體宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)影響，漿價(jià)回升空間或有限。