紙漿期貨首次交割順利完成。6月24日，上海期貨交易所紙漿期貨首個合約SP1906順利完成交割，共計交割24920噸，交割金額11373.5萬（單邊），首次交割順利完成。紙漿期貨首次順利完成交割，在此期間充分發(fā)揮價格發(fā)現，金融服務實體的功能。

紙漿庫存下降速度緩慢。4月份全球紙漿庫存及歐洲港口庫存居高不下，其中商品闊葉漿庫存天數達到64天，屬于2019年以來的第二高位；中國主要地區(qū)紙漿庫存下降緩慢，據不完全統(tǒng)計，青島港、常熟港及保定地區(qū)累計庫存量178萬噸，環(huán)比增加13%，同比增加84%。國內主要港口及地區(qū)庫存中闊葉漿居多，其次為針葉漿。紙漿庫存居高不下與國內需求稍弱、業(yè)者預期悲觀有直接關系，而港口庫存亦包含紙廠未提走原料庫存，進一步反作用于業(yè)者心態(tài)方面，加劇悲觀預期。

未來針葉漿新增產能公布多

2019年上半年公布針葉漿新增產能一覽表

2019年上半年，已公布未來針葉漿新增產能約460萬噸，投產時間在2022-2025年，期間有自用有外銷，針葉漿供應量或逐步提升。

國外闊葉漿公布新增產能相對較少。2019年上半年，除了智利APMP項目新進展消息，克拉賓二期項目進展消息外，闊葉漿公布新增產能相對較少。2019年前5個月巴西闊葉漿出口到中國281萬噸，同比增加16%。

巴西闊葉漿行業(yè)集中度提升以后，巴西出口至中國闊葉漿量同比仍增，業(yè)者短期適當權衡闊葉漿供應情況，或為新增產能公布較少原因之一。

價格持續(xù)下探。與2018年進口針葉漿、闊葉漿外盤走勢不同的是，2019年以來，進口木漿外盤盤整后持續(xù)下探，6月份外盤多次修正、商談，近期聽聞針葉漿外盤價570-580美/噸，較年初價格下滑130美/噸，桉木闊葉漿外盤仍處于商談階段，較年初價格下滑190美/噸。價格下滑的原因除了供需失衡以外，與經濟增速放緩及宏觀經濟環(huán)境的不確定性亦有關系。

漿、紙企業(yè)毛利率持續(xù)下挫。闊葉漿的毛利率呈逐步下滑態(tài)勢，目前已處于盈虧邊緣，而下游主要原紙的毛利率，在一季度下滑至盈虧線附近后，二季度雖略有回升，但盈利情況未有明顯改善。

上半年市場“漿滿為患”導致價格持續(xù)下探，下半年行業(yè)傳統(tǒng)旺季來臨，疊加國際漿廠下屬部分鋸木廠的關停及針葉漿、闊葉漿生產線的停機檢修或意外檢修等，漿價或有修復，但受整體宏觀經濟增速放緩及宏觀經濟環(huán)境不穩(wěn)影響，漿價回升空間或有限。