廢紙價格水漲船高，每噸最高達3400元

據了解，目前國內廢紙和國際廢紙每噸基本差價在1000元以上，8月23日對進口美廢加征25%關稅正式實施之后，分析人士預計美廢價格將上升400-550元/噸，或將推漲所有外廢價格，國內外廢紙價差進一步縮小。

從海關公布的廢紙實際進口數據來看，2018年1-7月廢紙累計進口853萬噸，同比下滑50%。與此同時，2018年廢紙進口許可累計批準量同比下滑48%，廢紙進口數量大幅減少已成定局。

受此影響，8月下旬以來，多家企業(yè)將廢紙價格上調50元-100元/噸，最高達3400元/噸。

需求回升推漲紙價，印刷廠需先打預付款

從需求來看，下游紙制品主要分為文化用紙、包裝用紙、生活用紙和特種紙這四類，其中文化用紙和包裝用紙的價格波動幅度相對較大。適逢“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，從八月中旬開始，成品紙市場訂單逐漸增多，下游提前備貨，紙廠相繼提漲成品紙價格。當前市場供貨情況如何?下游廠商的日子又過得怎么樣呢?

為了了解近期成品紙價的具體情況，記者來到位于上海市寶山區(qū)的一家紙品經銷商倉庫，倉庫門口一輛紅色的貨車正在裝貨，車上平裝和卷筒的銅版紙加起來有10噸左右。負責人告訴記者，最近一段時間倉庫的訂單量比較穩(wěn)定，每天進貨量和出貨量都在100噸以上。

龍頭紙企估值不足十倍，產能釋放導致盈利下行

造紙行業(yè)是非典型的周期性行業(yè)，行業(yè)景氣度與國家政策、市場供需密切相關。工信部數據顯示，2018年1-6月，全國造紙行業(yè)累計主營業(yè)務收入4285.1億元，同比增長12.5%;累計利潤總額272.4億元，同比增長16.6%。目前造紙行業(yè)上市公司2018年中報已經披露完畢，相關的個股的業(yè)績表現和估值情況如何呢?

目前，A股市場造紙板塊共有22家上市公司，總市值超過1500億元，市值排名前五的公司分別是太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、仙鶴股份以及中順潔柔，市值均超過百億，在板塊總市值中占比超過50%，行業(yè)集中度較高。

從中報業(yè)績數據來看，造紙行業(yè)有三家上市公司營業(yè)收入超百億。其中晨鳴紙業(yè)以155.51億元的營業(yè)收入和17.85億元的凈利潤排名第一，緊隨其后的依次是山鷹紙業(yè)和太陽紙業(yè)。

值得注意的是，山鷹紙業(yè)今年上半年凈利潤同比增長106%，公告中稱，主要受益于公司收購的北歐紙業(yè)和聯(lián)盛紙業(yè)納入報表合并范圍，帶動公司營收規(guī)模大幅增長。

市場不容樂觀

隨著林漿紙一體化的產業(yè)鏈整合，龍頭紙企自備漿的成本優(yōu)勢開始顯現。數據顯示，晨鳴紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、以及太陽紙業(yè)近三年的凈利率均保持快速增長，總體上看，主營業(yè)務分別為特種紙和生活用紙的集友股份和中順潔柔毛利率較高，分別達到49%和36%，其它綜合性紙企的毛利率和凈利率水平分別在30%和10%左右。

上海申銀萬國證券研究所副總經理周海晨：現在，因為這兩年整個公司的經營情況在逐漸變好，現金流在變好，所以杠桿率，從我們選取的可比公司的重點公司的口徑來看，大概負債率從70%下降到65%。目前，估值如果從PE的角度來看，其實是處于一個比較低的位置，因為現在基本企業(yè)盈利都很好。動態(tài)來看，估值也就是在個位數，大概六到八倍這樣的一個情況。

分析人士表示，造紙行業(yè)通常從投資到產能釋放需要12到18個月，按照目前的投資節(jié)奏來看，行業(yè)產能將會在未來一段時間出現集中釋放，或將導致噸紙利潤下行，使造紙板塊面臨盈利壓力。