“我們還沒有接到漲價的通知?！?月23日早上，在成都東湖附近一家大型超市里，負(fù)責(zé)生活用紙專柜的銷售員王倩告訴《中國經(jīng)營報》記者，包括潔柔、心心相印等很多品牌還在降價促銷，但是銷售并不好。

對于中順潔柔紙業(yè)股份有限公司（以下簡稱“中順潔柔”，002511.SZ）來說，現(xiàn)在不得不把期望放在下半年銷售業(yè)績上。根據(jù)日前中順潔柔公布的2018年上半年財報顯示，為應(yīng)對去年下半年以來的紙漿價格上漲，公司在今年上半年囤積紙漿原料和成品高達(dá)10.51億元，為此其經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-3.05億元,同比大幅下降765.66%。

至于中順潔柔如何維持企業(yè)正常經(jīng)營，該公司董秘周啟超回復(fù)《中國經(jīng)營報》稱：“近期不太方便接受采訪?！庇浾咦⒁獾剑瑸榫S護(hù)正常生產(chǎn)經(jīng)營，中順潔柔不得不大規(guī)模舉債，其短期借款較上年同期末增加1018.43%，長期借款增加100%，總計高達(dá)11.85億元。

“企業(yè)在發(fā)展過程中，預(yù)判原材料未來仍會漲價，然后快速買入無可非議。”戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊認(rèn)為，隨著中美談判以及市場行情變化，不惜重金“押注”確實風(fēng)險過大。

10億元“下注”

“最高飆到3400元/噸，廢紙價格爬上了天梯！”根據(jù)紙引未來網(wǎng)對8月22日全國各地廢紙價格的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從當(dāng)天起多家企業(yè)將廢紙價格上調(diào)50元——100元/噸，最高達(dá)3400元/噸。

紙漿是國際性大宗原材料，其價格受世界經(jīng)濟(jì)周期的影響明顯，且波動幅度較大。2017年下半年紙漿大幅上漲，漲幅達(dá)到50%，2018年上半年價格依然保持高位，由此也傳導(dǎo)至國內(nèi)廢紙收購價格。

“本公司生產(chǎn)所用到的主要原材料為紙漿，生產(chǎn)耗用的紙漿成本占生產(chǎn)成本的比重為50%——60%。因此，公司面臨紙漿價格大幅度波動的風(fēng)險?！敝许槤嵢嵩谄浒肽陥笾腥绱吮硎?。

為此，中順潔柔采取的應(yīng)對策略是大量“吃進(jìn)”紙漿原料。根據(jù)其財務(wù)報表顯示，上半年中順潔柔的庫存高達(dá)10.51億元，比上年同期增長60.27%，其中原材料存貨約6.55億元,同比增約98%，“主要系原材料與庫存”。

就此，國聯(lián)證券研究員錢建認(rèn)為，目前木漿供需仍然處于緊平衡狀態(tài)，隨著國內(nèi)對進(jìn)口廢紙管控趨嚴(yán)，將進(jìn)一步增加對木漿的需求，未來木漿價格短期難以大幅回落，公司加大對木漿的采購合情合理。

但對于中順潔柔來說，不得不承受因為大規(guī)模采購帶來的現(xiàn)金流壓力?！皬默F(xiàn)金流看,公司經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)至-3.05億元,同比大幅下降765.66%。主因公司購買較多的原材料所致。”長江證券研究員鄢鵬、蔡方羿認(rèn)為，預(yù)計下半年隨著原材料購買常態(tài)化以及庫存消耗，現(xiàn)金流會逐步好轉(zhuǎn)。

記者對比其他紙業(yè)上市公司發(fā)現(xiàn)，雖然中順潔柔的庫存并不是最高的，但是因大規(guī)模采購原料而導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)大額轉(zhuǎn)負(fù)的，只有中順潔柔。其中，博匯紙業(yè)（600966.SH）2018年上半年囤貨雖然高達(dá)19.89億元，但其經(jīng)營性活動現(xiàn)金流為7.47億元。

下半年就是好日子？

“2018年上半年，漿價持續(xù)維持在高位，公司管理層及營銷團(tuán)隊?wèi){借對市場的敏銳度，及時實施縮緊促銷力度+產(chǎn)品提價的措施，成功應(yīng)對漿價大幅上漲危機(jī)，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升?！敝许槤嵢嵩诮衲臧肽陥笕绱吮硎?。

顯然，紙漿成本的上升，讓中順潔柔選擇以提價的方式，將成本轉(zhuǎn)嫁到消費者身上?！斑@是企業(yè)營銷的慣性，雖然市場競爭激烈，但是漲價是其唯一轉(zhuǎn)嫁成本的方式?！毙煨劭”硎?，這對于未來的銷售又造成壓力，畢竟商場的生活用紙可選擇性太多了。

就此，記者注意到，在中順潔柔回復(fù)證券機(jī)構(gòu)時表示，下半年將“根據(jù)市場的情況以及同行業(yè)調(diào)整的情況，如果同行業(yè)調(diào)整較大，我們也不排除繼續(xù)調(diào)整”。至于去年率先提價，該公司稱一是基于公司產(chǎn)品偏高端且?guī)в幸欢ǖ墓δ苄?，會有部分消費者的黏性存在；二是公司產(chǎn)品質(zhì)量有保障；三是公司具備強(qiáng)大的渠道管控力。

如今，中順潔柔將所有的期望都放在下半年，以此消化此前囤積的高達(dá)10億元的紙漿和成品，并以此解決現(xiàn)金流的問題。

但記者查詢多個證券公司的研報發(fā)現(xiàn)，無不提及中順潔柔面臨的諸多風(fēng)險。其中，中銀證券研究員楊志威認(rèn)為風(fēng)險包括紙漿價格快速上漲，生活用紙行業(yè)產(chǎn)能過剩加劇，新品推廣不達(dá)預(yù)期。

市場競爭變局

“太多牌子了，只有看哪個價格便宜，重量和抽數(shù)多，就選擇哪個?！泵鎸ι虉龆哑龅膸讉€大貨柜的卷紙、抽紙，家住成都一家人人樂旁邊的王大爺只能用筆計算著買紙。

目前在成都市場，生活用紙除了潔柔、心心相印、維達(dá)、清風(fēng)、千唯等幾個全國性品牌之外，還有區(qū)域性品牌如斑布、U&U、簡沐等多個品牌，原木、竹漿等多種原料琳瑯滿目。

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院整理的數(shù)據(jù)顯示，2017年中國造紙行業(yè)企業(yè)數(shù)量達(dá)到6681家，虧損企業(yè)數(shù)量為677家，虧損總額為41億元；2018上半年行業(yè)企業(yè)數(shù)量為6650家，虧損企業(yè)數(shù)量為1139家，虧損總額為39億元，虧損面和額度都在持續(xù)擴(kuò)大。

該機(jī)構(gòu)分析稱，2018年進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)調(diào)整期，目前造紙行業(yè)正面臨著三大挑戰(zhàn)：企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的挑戰(zhàn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的挑戰(zhàn)和原料結(jié)構(gòu)的挑戰(zhàn)，因此“今年整個產(chǎn)業(yè)鏈日子都不會好過”。

記者注意到，即使如此，目前紙業(yè)上市公司中，仍有多家企業(yè)在持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，包括中順潔柔。目前該公司有江門中順、江門潔柔、云浮中順、四川中順、浙江中順、湖北中順和唐山分公司，全面形成華東、華南、華西、華北和華中的生產(chǎn)布局。此外，在今年3月，其湖北基地新增高檔生活用紙項目基地正式啟動建設(shè)，一期新增產(chǎn)能10萬噸，以此滿足華中市場銷售需求。新基地的建設(shè)，也導(dǎo)致中順潔柔的資金鏈更為“吃緊”。

中順潔柔2018年上半年實現(xiàn)凈利潤2.00億元

2018年8月7日，中順潔柔紙業(yè)股份有限公司發(fā)布公告，2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.86億元，同比增長21.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.00億元，同比增長27.73%。

1  財務(wù)摘要

2  經(jīng)營概況

受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，原材料價格持續(xù)上漲的影響，2017年漿價大幅上漲，2018年上半年漿價依然維持在高位，面對國際紙漿價格大幅提升、國內(nèi)生活用紙行業(yè)供需失衡加劇、市場競爭愈加激烈、環(huán)保高壓等諸多困難，公司通過不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加速重點產(chǎn)品、新品的推廣，持續(xù)完善渠道建設(shè)，收減促銷力度等措施，全面推動公司向精細(xì)化、效益化方向深度耕耘。公司實現(xiàn)銷售收入258,606.21萬元，凈利潤19,978.52萬元，分別較去年同期增長21.8%和27.73%，完成預(yù)期目標(biāo)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

2018年上半年，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高端、高毛利產(chǎn)品及非卷紙類別產(chǎn)品的占比，加大了Face、Lotion和自然木等重點系列產(chǎn)品的銷售力度，并制定出各大渠道的分銷標(biāo)準(zhǔn)，提高各渠道的占有率，不斷調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對公司毛利水平的提升和業(yè)績的提升起到了重大推動作用。

縮緊促銷力度+產(chǎn)品提價，成功應(yīng)對漿價大幅上漲危機(jī)

2018年上半年，漿價持續(xù)維持在高位，公司管理層及營銷團(tuán)隊?wèi){借對市場的敏銳洞察，及時實施縮緊促銷力度+產(chǎn)品提價的措施，成功應(yīng)對漿價大幅上漲危機(jī)，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升。

渠道建設(shè)不斷完善

2018年上半年，公司持續(xù)加強(qiáng)KA、傳統(tǒng)、居家外用和電商四大渠道的建設(shè)，銷售網(wǎng)點不斷擴(kuò)展下沉，通過車鋪車銷、一日一店一改善，門店陳列與庫存進(jìn)行搶、占、擠、壓等具體動作執(zhí)行，為公司業(yè)績增長提供持續(xù)的驅(qū)動力。

打造智能新工廠——湖北新增生活用紙項目基地正式啟動建設(shè)

2018年3月，湖北基地新增生活用紙項目基地正式啟動建設(shè)，一期新增產(chǎn)能10萬t/a，滿足華中市場未來銷售增長的需求，增加公司的利潤增長點。