剛剛過(guò)去的8月份，與南北各地下得稀里嘩拉的大雨不同的是，中國(guó)的包裝紙市場(chǎng)卻出奇地平靜，偶爾幾次漲價(jià)的聲音也迅即淹沒(méi)在包裝印刷業(yè)冷硬如鐵的行情當(dāng)中，未激起絲毫波瀾。

進(jìn)入9月，表面看似波瀾不驚的紙業(yè)市場(chǎng)，水面下早已經(jīng)是暗流涌動(dòng)，醞釀已久的一場(chǎng)新動(dòng)蕩正在潛移默化當(dāng)中，只待有一只蝴蝶扇動(dòng)翅膀。

任何一場(chǎng)風(fēng)暴或震蕩的誕生，事前都必須經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的能量積聚，中國(guó)的包裝紙市場(chǎng)概莫能外。而在過(guò)去的8個(gè)月時(shí)間，包裝紙市場(chǎng)一直處于能量積聚階段，中途未作出釋放調(diào)整。這個(gè)能量的聚集過(guò)程，具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

1、國(guó)廢持續(xù)高位，或引發(fā)市場(chǎng)海嘯。

2004年，印尼蘇門(mén)答臘以北的海底一塊地殼斷裂并下沉，10米高的海嘯奪走了30萬(wàn)人的生命。而國(guó)內(nèi)的包裝紙市場(chǎng)，正在醞釀?lì)愃频奈C(jī)。從1月開(kāi)始，在進(jìn)口外廢低至1000元/噸的情況下，國(guó)廢被人為的一路推高，從5月開(kāi)始，紙價(jià)一直維持在約3000元/噸的超高位。然而，誰(shuí)都知道國(guó)廢超高的原因并非供不應(yīng)求所導(dǎo)致，而是大紙廠策略性地操控市場(chǎng)的一種行為。

這種極端異常的價(jià)格背后，卻是大小紙廠的零和博弈和彼此的不信任，一旦積聚到一定程度，斷崖下跌的國(guó)廢勢(shì)必引發(fā)紙價(jià)的動(dòng)蕩。

2、居高不下的庫(kù)存，漸近臨界點(diǎn)

上半年，無(wú)論上游原材料行業(yè)如何搖旗鼓噪，漲價(jià)函始終無(wú)法落地，原因無(wú)他，需求萎縮導(dǎo)致原紙嚴(yán)重過(guò)剩。

受到2017年炒紙的暴利誘惑，很多貿(mào)易商囤積了大量原紙，我們很難獲得真實(shí)的包裝紙存量。但從紙包裝印刷業(yè)的訂單情況來(lái)看，2017年訂單減少10-20%，今年則急降20-30%。如果取中位數(shù)，按6000萬(wàn)噸的基數(shù)來(lái)算，則預(yù)估2017年包裝紙有900萬(wàn)噸的存量未能消化，2018年1-8月有1000萬(wàn)噸的存量未消化。

如此巨大的原紙存量，將逼迫紙廠以?xún)r(jià)換量，通過(guò)大幅下調(diào)來(lái)緩解庫(kù)存壓力。

3、需求加速下滑，徹底打亂了市場(chǎng)節(jié)奏

8月份，鑒于中秋國(guó)慶雙節(jié)很快來(lái)臨，原紙上漲預(yù)期走強(qiáng)，幾大紙廠趁機(jī)以200元/噸左右的優(yōu)惠價(jià)出售給包裝印刷廠，以緩解庫(kù)存壓力。但萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到的是，盡管有大量出口訂單趕在2000億美元中國(guó)輸美產(chǎn)品加征關(guān)稅前出貨，8月份國(guó)內(nèi)成品紙需求仍然相當(dāng)疲弱，價(jià)格也一再下調(diào)。

到了9月，無(wú)論是中美貿(mào)易爭(zhēng)端持續(xù)升級(jí)，政府重掀鐵公基熱潮，還是減稅減負(fù)，均對(duì)居民消費(fèi)十分不利。隨著國(guó)內(nèi)綜合要素成本不斷上漲，大量產(chǎn)業(yè)和訂單加速轉(zhuǎn)移，包裝紙的需求勢(shì)必加速下滑，這恐怕會(huì)徹底打亂大紙廠控盤(pán)紙業(yè)市場(chǎng)的節(jié)奏。

2013-2018年瓦楞紙價(jià)格趨勢(shì)圖

4、紙價(jià)持續(xù)高位不可持續(xù)，可能引發(fā)下調(diào)

從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣對(duì)美元大幅貶值，政府加大基建投資力度等，使得包括大宗材料在內(nèi)的商品面臨巨大的通脹壓力，紙價(jià)持續(xù)大漲的概率很大。但當(dāng)前的貨幣政策對(duì)消費(fèi)并不友好，出口面臨關(guān)稅壁壘，內(nèi)需面臨消費(fèi)降級(jí)考驗(yàn)，包小編認(rèn)為短期內(nèi)紙價(jià)下調(diào)的可能性相當(dāng)大。

5、人民幣匯率貶值或成最后一根稻草

有經(jīng)濟(jì)學(xué)者指出，中國(guó)過(guò)去十年的經(jīng)濟(jì)繁榮，主要是靠天量貨幣超發(fā)來(lái)推動(dòng)，事實(shí)上人民幣兌美元匯率的估值已經(jīng)嚴(yán)重高估。今年前8個(gè)月，人民幣對(duì)美元匯率已經(jīng)下滑了20%，即便不考慮大量資本轉(zhuǎn)移，出口受阻等不利因素的影響，人民幣匯率仍然有很大的回調(diào)空間。

當(dāng)前，大型紙廠憑借進(jìn)口外廢的絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)抬高國(guó)廢價(jià)格的方式，一方面獲得高額壟斷暴利，另一方面讓中小紙廠逐漸失血并退出市場(chǎng)。但人民幣匯率的超預(yù)期貶值，中國(guó)對(duì)美廢加征20%的報(bào)復(fù)性關(guān)稅，正慢慢消耗大紙廠的成本優(yōu)勢(shì)。因此，如果人民幣匯率繼續(xù)下行，不排除大紙廠以閃電式降價(jià)的方式，提前進(jìn)行清場(chǎng)。而這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，很可能就在9月。

當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入縮量階段，一場(chǎng)腥風(fēng)血雨是不可避免的，而這場(chǎng)由大紙廠發(fā)起的對(duì)紙業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行的清場(chǎng)式洗牌，同時(shí)也會(huì)觸發(fā)下游包裝印刷行業(yè)的洗牌潮。因?yàn)樵牧瞎?yīng)鏈給出的選項(xiàng)只有兩個(gè)：有足夠現(xiàn)金流的可以買(mǎi)到價(jià)格非常便宜的紙，沒(méi)有現(xiàn)金流的只能買(mǎi)高價(jià)紙飲鴆止渴。