強撐著等旺季，絕大多數(shù)上市紙企3周內(nèi)沒降價

廢紙系產(chǎn)業(yè)鏈條上價格變動幅度明顯強于木漿系品種，近年來紙業(yè)“漲價行情”也多由于廢紙系產(chǎn)品的帶動?；乜磸U紙價格走勢，今年5月份達到歷史峰值，隨后價格開始回落，但降幅有限。

進入7月下旬，廢紙價格跌幅明顯縮小，部分地區(qū)廢紙價格已經(jīng)企穩(wěn)。以黃板紙（統(tǒng)貨）為例，山東地區(qū)市場均價近3周來均穩(wěn)定在2600元/噸，江浙滬、廣州、福建地區(qū)價格跌幅也開始放緩，從此前周跌幅超過200元/噸，放緩至不足百元，并且自7月下旬以來，也曾出現(xiàn)過價格平臺期。

與之相似的是瓦楞紙的價格變化，記者查閱多家上市公司不同規(guī)格瓦楞紙報價，絕大多數(shù)紙企近3周也沒有再次調低市場價。此番紙廠普遍上調廢紙收購價格，也有望成為廢紙系產(chǎn)品再次提價的導火索。

有紙業(yè)上市公司高管表示，目前環(huán)保政策日趨嚴苛，在行業(yè)原材料供應整體偏緊，并且將維持常態(tài)化的情況下，造紙業(yè)的周期屬性已經(jīng)被弱化，并且9月份前后將進入產(chǎn)業(yè)旺季，下游印刷廠備貨情緒升溫、上游原材料提價，都會對紙價形成有力支撐。

貿(mào)易戰(zhàn)有短期深化成品紙漲價趨勢

國金證券分析師指出，近期美國貿(mào)易代表辦公室公布了新一輪征稅清單，在本次公布的名單中紙漿、紙及紙板和紙制品均被列入。貿(mào)易戰(zhàn)的作用之下，有可能推動國內(nèi)成品紙價格短期上行。另一方面，近期人民幣持續(xù)貶值，直接提升漿紙系企業(yè)成本，上周內(nèi)晨鳴紙業(yè)等龍頭企業(yè)已對旗下文化紙產(chǎn)品進行調價。

廢紙系方面，目前包裝紙下游消費旺季臨近，紙廠逐步開工生產(chǎn)，原材料廢紙短期急待補庫存，廣州地區(qū)廢紙采購價已開始上調。綜合來看，進入盛夏，文化紙和包裝紙受成本端影響均具備確定性提價預期。貿(mào)易戰(zhàn)和人民幣貶值背景下，推薦美元負債比例低，且全產(chǎn)業(yè)鏈布局完善的造紙標的。短期來看，貿(mào)易戰(zhàn)和人民幣貶值，有望成為成品紙漲價的推手。

漲價會是2018年上游產(chǎn)業(yè)的主旋律

由于去年是我國PPI指數(shù)5年來的首次正增長，因此對于下游行業(yè)的價格傳導效應還不算明顯。2018年國內(nèi)供給側改革的力度將比去年更強，在去產(chǎn)能和環(huán)保壓力之下，預計漲價仍是上游產(chǎn)業(yè)的主旋律。

今年上游產(chǎn)業(yè)的價格如果持續(xù)上漲，對下游產(chǎn)業(yè)的傳導效應將會明顯提升。繼國內(nèi)白酒大幅漲價之后，最近以青島啤酒為首的國內(nèi)啤酒企業(yè)也紛紛宣布提價，這是國內(nèi)啤酒行業(yè)近10年來的首次集體漲價，主要原因就在于原材料漲價所致。啤酒行業(yè)的漲價，就是典型的上游原材料成本提升的轉移，預計今年還會有更多的下游消費行業(yè)會受到上游成本上升的影響。

尤為值得關注的是，進入2018年以來，國際原油價格出現(xiàn)了快速上漲的勢頭，僅僅前10天就已經(jīng)上漲了將近4%，而去年全年的漲幅也只有14%左右。從目前國際原油的上漲勢頭來看，今年國內(nèi)的成品油價格漲幅很有可能超過去年，國際原油價格如果持續(xù)上漲，將可能給國內(nèi)帶來較大的輸入性通脹壓力。

但是，從整體上來看，由于今年的經(jīng)濟增速還會在低位運行，在相對較低的經(jīng)濟增速之下，出現(xiàn)大幅通貨膨脹的概率也不會太大。