環(huán)保政策趨嚴(yán)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集中度提升，龍頭紙企成本轉(zhuǎn)嫁能力更強(qiáng)。環(huán)保稅法以及此前排污許可證制度落地，小紙廠加速淘汰，龍頭紙企產(chǎn)能投放及兼并重組提升行業(yè)集中度，外廢進(jìn)口環(huán)?？刂茦?biāo)準(zhǔn)增強(qiáng)擁有海外廢紙回收渠道行業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。新配額審批側(cè)重龍頭公司。

外廢進(jìn)口新政即將正式實(shí)施

看好國(guó)廢漲價(jià)行情

外廢進(jìn)口環(huán)境保護(hù)控制標(biāo)準(zhǔn)新規(guī)將于3月1日開始實(shí)施，外廢供給收緊，我們認(rèn)為進(jìn)口廢紙量下降趨勢(shì)最為明確，18年配額較16年下降幅度預(yù)計(jì)在20-30%。國(guó)廢需求提升，外廢供應(yīng)缺口轉(zhuǎn)由國(guó)內(nèi)廢紙補(bǔ)充，國(guó)廢自給率無(wú)法快速提升，國(guó)廢需求增長(zhǎng)推高廢紙價(jià)格。

包裝紙行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰后產(chǎn)業(yè)集中度逐步提升，成本向下游轉(zhuǎn)嫁，包裝紙漲價(jià)，龍頭紙企因低成本外廢配額生產(chǎn)成本更低，噸凈利提升，盈利能力增強(qiáng)。

外廢供給收緊趨勢(shì)不變

含雜率標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施需持續(xù)跟蹤

本輪新規(guī)最重要的變化：1）混雜廢紙禁止進(jìn)口；2）進(jìn)口廢紙含雜率調(diào)整為0.5%。我們認(rèn)為含雜率標(biāo)準(zhǔn)提升、小廠外廢額度大幅削減或?qū)⒅苯訉?dǎo)致國(guó)廢價(jià)格上漲。

含雜率0.5%標(biāo)準(zhǔn)若嚴(yán)格執(zhí)行，則外廢進(jìn)口將大幅下降，含雜率標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，11號(hào)美廢是進(jìn)口數(shù)量最大的廢紙品種，其含雜率上限為5%，較新規(guī)0.5%規(guī)定有較大需提升空間，含雜率標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施需持續(xù)跟蹤。

廢紙漲價(jià)趨勢(shì)明確

龍頭紙企重點(diǎn)關(guān)注量的增長(zhǎng)

中國(guó)廢紙利用率處于世界領(lǐng)先水平，僅次于韓國(guó)的81%和德國(guó)的73%，在世界主要造紙國(guó)家中排名第三?；谥袊?guó)廢紙利用率較高、國(guó)內(nèi)廢紙回收體系不健全、包裝紙新產(chǎn)能持續(xù)落地帶來(lái)增量需求等因素判斷測(cè)算，我們認(rèn)為外廢無(wú)法完全禁止進(jìn)口，缺口至少為900萬(wàn)噸。

環(huán)保政策趨嚴(yán)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集中度提升，龍頭紙企成本轉(zhuǎn)嫁能力更強(qiáng)。環(huán)保稅法以及此前排污許可證制度落地，小紙廠加速淘汰，龍頭紙企產(chǎn)能投放及兼并重組提升行業(yè)集中度，外廢進(jìn)口環(huán)?？刂茦?biāo)準(zhǔn)增強(qiáng)擁有海外廢紙回收渠道行業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。新配額審批側(cè)重龍頭公司。