繼包裝紙龍頭玖龍紙業(yè)發(fā)布了2017年中報(bào)后，另一個(gè)包裝紙巨頭理文造紙也接踵發(fā)布了2017年年報(bào)。不用說(shuō)，業(yè)績(jī)火爆到令人咋舌的地步。

根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP的了解，理文造紙2017年實(shí)現(xiàn)收入約258.37億港元，同比增長(zhǎng)40.86%。年度盈利50.4億港元，較2016年大幅上升76%，每噸凈利潤(rùn)達(dá)913港元。

從上述數(shù)據(jù)看出，理文2017年的表現(xiàn)實(shí)在是太過(guò)出色。全年41%的營(yíng)收增長(zhǎng)甚至比玖龍2017年下半年34%的還要多出7個(gè)百分點(diǎn)，這一數(shù)據(jù)很可能說(shuō)明，理文在市場(chǎng)銷(xiāo)售方面做得出色，雖然漲得慢，但跌得也慢，總體營(yíng)收增長(zhǎng)明顯蓋過(guò)玖龍。另一方面，噸紙凈利達(dá)到913港元，在下游行業(yè)早已進(jìn)入微利的時(shí)代，且在需求頗為不振的情況下，這一贏利水平幾乎接近中國(guó)制造業(yè)最景氣時(shí)期的歷史高位。

對(duì)于這一成績(jī)，理文造紙認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受惠內(nèi)地政府積極關(guān)閉落后產(chǎn)能，以及陸續(xù)推出的環(huán)保政策，行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能減少，加上造紙業(yè)需求回暖，供需情況改善不少。另外，紙價(jià)隨能源、原材料以及運(yùn)輸成本急升而上漲。整體銷(xiāo)售收入上升，加上增值稅退稅政策優(yōu)惠，令邊際利潤(rùn)取得理想增幅。

不過(guò)，小編認(rèn)為，紙業(yè)巨頭營(yíng)收及贏利暴增的主要原因并非需求回暖所致，根本原因在于產(chǎn)能集中和游資炒作導(dǎo)致了紙價(jià)的瘋漲。以2017年為例，下半年紙價(jià)大幅走高且波動(dòng)劇烈，箱板價(jià)格由約4000元/噸升至逾7000元/噸，瓦楞價(jià)格由約3800元/噸升至約6000元/噸。

有記者在業(yè)績(jī)會(huì)上詢(xún)問(wèn)去年包裝紙加價(jià)次數(shù)及今年的預(yù)測(cè)，理文表示，以前每個(gè)月調(diào)一次價(jià)，錯(cuò)失了很多機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在已將銷(xiāo)售周期從一個(gè)月調(diào)整成了5天，這樣的調(diào)價(jià)次數(shù)太頻繁了。

以下為格隆匯記者整理的業(yè)績(jī)會(huì)答問(wèn)實(shí)錄內(nèi)容：

問(wèn)：公司的原材料價(jià)格和紙品價(jià)格均上漲，公司產(chǎn)品的原材料價(jià)格上漲幅度和產(chǎn)品價(jià)格上漲是否具有一致性，預(yù)期未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)有怎樣一個(gè)上漲幅度，如果產(chǎn)品價(jià)格上漲后，你們下游的需求會(huì)作出什么樣的反應(yīng)？

你們有很多的擴(kuò)張產(chǎn)能的計(jì)劃，這些計(jì)劃的資金來(lái)源在哪里，未來(lái)會(huì)做怎樣一個(gè)融資安排？另外你們的派息比例今年相比16年的35%降到了33%，想問(wèn)一下你們未來(lái)的派息政策會(huì)不會(huì)有所提高？

答：可以看到我們?nèi)ツ甑脑牧细蹆r(jià)是在一齊增長(zhǎng)的，但是國(guó)家通過(guò)環(huán)保和稅務(wù)方面的政策把一些小的資產(chǎn)關(guān)掉來(lái)支持我們這些大的守法的企業(yè)，所以實(shí)際上我們的利潤(rùn)空間和發(fā)展空間比以前大了。需求方來(lái)說(shuō)，客戶(hù)的需求量其實(shí)可以說(shuō)是很穩(wěn)定的，大概在6000萬(wàn)噸包裝紙的需求左右，大概每年需求量都有2%到3%的增長(zhǎng)，需求其實(shí)不是一個(gè)很大的發(fā)展空間。

我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有很多都因?yàn)榄h(huán)保問(wèn)題或是稅務(wù)問(wèn)題被關(guān)?；蛘?，所以原材料價(jià)格上漲。而且如果紙價(jià)在上漲，你也肯定會(huì)嘗試去提高你的原材料價(jià)格，但幅度來(lái)說(shuō)肯定是售價(jià)的增幅會(huì)快一點(diǎn)，這是17年的情況。對(duì)于18年就不能這樣說(shuō)了，我只能說(shuō)18年剛剛開(kāi)始，過(guò)完年我們也剛剛宣布了200塊錢(qián)的成品紙加價(jià)，看起來(lái)生意也是還蠻不錯(cuò)的。

第二個(gè)融資的問(wèn)題，我們?nèi)ツ甑耐顿Y有36億港元，因?yàn)槲覀冇性黾釉侥系募垙S、江西的紙機(jī)，還有四臺(tái)衛(wèi)生紙機(jī)，所以投資的錢(qián)多達(dá)36億。我們后面18、19年，肯定就是兩臺(tái)紙機(jī)，衛(wèi)生紙機(jī)要開(kāi)，一臺(tái)的?？垯C(jī)要開(kāi)，我們估計(jì)的投資額不超過(guò)26億，如果我們的利潤(rùn)能保持差不多的水平，可能我們的利潤(rùn)已經(jīng)足夠付我們的投資額，所以我們估計(jì)真正新增加的融資方面，不會(huì)有太多的貸款需要，只是說(shuō)以后會(huì)把它拿過(guò)來(lái)再進(jìn)行重組，看不到新增加的貸款可需求。

剛剛你說(shuō)到派息比例一個(gè)33%和一個(gè)35%，其實(shí)也差不了多少，但是如果在發(fā)展好的機(jī)會(huì)的時(shí)候，保留一點(diǎn)點(diǎn)現(xiàn)金去把公司發(fā)展起來(lái)，這是股東更想看到的一面。其實(shí)我們的利息是排20仙，也就是兩毛錢(qián)一股，也是不錯(cuò)的一個(gè)派息水平，派息總額創(chuàng)到了歷史新高，所以說(shuō)我們把一點(diǎn)點(diǎn)現(xiàn)金留著來(lái)發(fā)展是對(duì)的。

問(wèn)：另外想請(qǐng)預(yù)測(cè)一下2018年包裝紙的價(jià)格會(huì)不會(huì)波動(dòng)很大？公司計(jì)劃在越南增加產(chǎn)量，請(qǐng)問(wèn)當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢(shì)是原材料成本還是市場(chǎng)因素，而使得公司做這個(gè)決定？

答：關(guān)于越南部分，我們相信前景可觀，原材料成本低再加上人工成本低，我們希望盡快投產(chǎn)，所生產(chǎn)的產(chǎn)品，我們可以留給越南當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，也可以銷(xiāo)往中國(guó)，成本優(yōu)勢(shì)會(huì)使我們受益。

問(wèn)：去年包裝紙加價(jià)加了多少次？預(yù)計(jì)今年還會(huì)加多少次價(jià)？怎么看待今年廢紙的價(jià)格？

答：我們以前太老實(shí)了，每個(gè)月調(diào)一次價(jià)，錯(cuò)失了很多機(jī)會(huì)。廢紙每日的價(jià)格都是波動(dòng)的，為什么成品紙不可以？所以我們將銷(xiāo)售周期從一個(gè)月調(diào)整成了5天，我們根據(jù)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，調(diào)整我們的價(jià)格，推翻了我們以前的做法，這樣的話(huà)，調(diào)價(jià)次數(shù)太頻繁了。至于廢紙價(jià)格，我相信會(huì)上升，包裝紙價(jià)格高峰在每年的第三、第四季度，中秋節(jié)、雙十一等都是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，所以那時(shí)候加價(jià)會(huì)更劇烈。