繼包裝紙龍頭玖龍紙業(yè)發(fā)布了2017年中報后，另一個包裝紙巨頭理文造紙也接踵發(fā)布了2017年年報。不用說，業(yè)績火爆到令人咋舌的地步。

根據(jù)智通財經(jīng)APP的了解，理文造紙2017年實現(xiàn)收入約258.37億港元，同比增長40.86%。年度盈利50.4億港元，較2016年大幅上升76%，每噸凈利潤達913港元。

從上述數(shù)據(jù)看出，理文2017年的表現(xiàn)實在是太過出色。全年41%的營收增長甚至比玖龍2017年下半年34%的還要多出7個百分點，這一數(shù)據(jù)很可能說明，理文在市場銷售方面做得出色，雖然漲得慢，但跌得也慢，總體營收增長明顯蓋過玖龍。另一方面，噸紙凈利達到913港元，在下游行業(yè)早已進入微利的時代，且在需求頗為不振的情況下，這一贏利水平幾乎接近中國制造業(yè)最景氣時期的歷史高位。

對于這一成績，理文造紙認為業(yè)績增長受惠內(nèi)地政府積極關(guān)閉落后產(chǎn)能，以及陸續(xù)推出的環(huán)保政策，行業(yè)過剩產(chǎn)能減少，加上造紙業(yè)需求回暖，供需情況改善不少。另外，紙價隨能源、原材料以及運輸成本急升而上漲。整體銷售收入上升，加上增值稅退稅政策優(yōu)惠，令邊際利潤取得理想增幅。

不過，小編認為，紙業(yè)巨頭營收及贏利暴增的主要原因并非需求回暖所致，根本原因在于產(chǎn)能集中和游資炒作導致了紙價的瘋漲。以2017年為例，下半年紙價大幅走高且波動劇烈，箱板價格由約4000元/噸升至逾7000元/噸，瓦楞價格由約3800元/噸升至約6000元/噸。

有記者在業(yè)績會上詢問去年包裝紙加價次數(shù)及今年的預測，理文表示，以前每個月調(diào)一次價，錯失了很多機會?，F(xiàn)在已將銷售周期從一個月調(diào)整成了5天，這樣的調(diào)價次數(shù)太頻繁了。

以下為格隆匯記者整理的業(yè)績會答問實錄內(nèi)容：

問：公司的原材料價格和紙品價格均上漲，公司產(chǎn)品的原材料價格上漲幅度和產(chǎn)品價格上漲是否具有一致性，預期未來產(chǎn)品價格會有怎樣一個上漲幅度，如果產(chǎn)品價格上漲后，你們下游的需求會作出什么樣的反應？

你們有很多的擴張產(chǎn)能的計劃，這些計劃的資金來源在哪里，未來會做怎樣一個融資安排？另外你們的派息比例今年相比16年的35%降到了33%，想問一下你們未來的派息政策會不會有所提高？

答：可以看到我們?nèi)ツ甑脑牧细蹆r是在一齊增長的，但是國家通過環(huán)保和稅務方面的政策把一些小的資產(chǎn)關(guān)掉來支持我們這些大的守法的企業(yè)，所以實際上我們的利潤空間和發(fā)展空間比以前大了。需求方來說，客戶的需求量其實可以說是很穩(wěn)定的，大概在6000萬噸包裝紙的需求左右，大概每年需求量都有2%到3%的增長，需求其實不是一個很大的發(fā)展空間。

我們的競爭對手有很多都因為環(huán)保問題或是稅務問題被關(guān)停或整改，所以原材料價格上漲。而且如果紙價在上漲，你也肯定會嘗試去提高你的原材料價格，但幅度來說肯定是售價的增幅會快一點，這是17年的情況。對于18年就不能這樣說了，我只能說18年剛剛開始，過完年我們也剛剛宣布了200塊錢的成品紙加價，看起來生意也是還蠻不錯的。

第二個融資的問題，我們?nèi)ツ甑耐顿Y有36億港元，因為我們有增加越南的紙廠、江西的紙機，還有四臺衛(wèi)生紙機，所以投資的錢多達36億。我們后面18、19年，肯定就是兩臺紙機，衛(wèi)生紙機要開，一臺的牛卡紙機要開，我們估計的投資額不超過26億，如果我們的利潤能保持差不多的水平，可能我們的利潤已經(jīng)足夠付我們的投資額，所以我們估計真正新增加的融資方面，不會有太多的貸款需要，只是說以后會把它拿過來再進行重組，看不到新增加的貸款可需求。

剛剛你說到派息比例一個33%和一個35%，其實也差不了多少，但是如果在發(fā)展好的機會的時候，保留一點點現(xiàn)金去把公司發(fā)展起來，這是股東更想看到的一面。其實我們的利息是排20仙，也就是兩毛錢一股，也是不錯的一個派息水平，派息總額創(chuàng)到了歷史新高，所以說我們把一點點現(xiàn)金留著來發(fā)展是對的。

問：另外想請預測一下2018年包裝紙的價格會不會波動很大？公司計劃在越南增加產(chǎn)量，請問當?shù)氐膬?yōu)勢是原材料成本還是市場因素，而使得公司做這個決定？

答：關(guān)于越南部分，我們相信前景可觀，原材料成本低再加上人工成本低，我們希望盡快投產(chǎn)，所生產(chǎn)的產(chǎn)品，我們可以留給越南當?shù)厥袌?，也可以銷往中國，成本優(yōu)勢會使我們受益。

問：去年包裝紙加價加了多少次？預計今年還會加多少次價？怎么看待今年廢紙的價格？

答：我們以前太老實了，每個月調(diào)一次價，錯失了很多機會。廢紙每日的價格都是波動的，為什么成品紙不可以？所以我們將銷售周期從一個月調(diào)整成了5天，我們根據(jù)市場的價格波動，調(diào)整我們的價格，推翻了我們以前的做法，這樣的話，調(diào)價次數(shù)太頻繁了。至于廢紙價格，我相信會上升，包裝紙價格高峰在每年的第三、第四季度，中秋節(jié)、雙十一等都是傳統(tǒng)消費旺季，所以那時候加價會更劇烈。