中國和美國是世界上最大的兩個箱板紙市場，約占世界總產(chǎn)量的50％。然而，中國的產(chǎn)能自2007年以來迅速增長（每年約為10％），而美國的產(chǎn)能增長相對平穩(wěn)

本世紀(jì)早期，中國的產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，直到最近幾年才有所放緩，這也直接導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩。

自2008-2009年以后，行業(yè)整體的營業(yè)利率已經(jīng)下降了，美國市場經(jīng)歷了50-60年的演變，而中國則在過去的20年完成了市場的建設(shè)。東莞玖龍是中國最大的箱板紙造紙企業(yè)，自2000年以來，其所配置的造紙設(shè)備等于是美國的兩倍之多?？焖僭鲩L導(dǎo)致中國的產(chǎn)分布比美國更為分散。

在美國，四家公司占有主導(dǎo)地位，總共只有29家生產(chǎn)商。而在中國，只有兩個大型生產(chǎn)商的產(chǎn)量占據(jù)總產(chǎn)能的30％，而生產(chǎn)商總計達(dá)到了191個，其中一半以上的企業(yè)產(chǎn)能不到總產(chǎn)能的1％，這顯然導(dǎo)致了市場波動更大。

中國和美國的箱板紙產(chǎn)品組合和渠道來源差異很大。 在美國，原生牛卡占所有產(chǎn)量的約一半，其次是回收瓦楞紙和再生里紙等。大部分（70％）被整合到紙箱企業(yè)中，其中一半用于遠(yuǎn)期銷售和出口（幾乎是所有的原生牛卡）。中國約有一半為瓦楞芯紙，約40％為再生里紙，其余由回收白面?？ê推渌垙埥M成。銷售渠道也與美國的渠道完全不同，僅有20％的整合到紙箱企業(yè)中，幾乎所有剩余的80％依賴于獨(dú)立紙箱廠，而出口幾乎為零。 這給中國生產(chǎn)者造成了缺乏靈活性，如需求發(fā)生變化，他們不能輕易將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其余途徑。

中國的OCC大部分進(jìn)口自美國和歐洲，這意味著中國生產(chǎn)者可以在可預(yù)見的未來成為出口商是不符合邏輯的，只能以高成本處理進(jìn)口廢紙，再以成品出口到原料進(jìn)口國。換句話說，中國已經(jīng)投入了新的能力來服務(wù)于當(dāng)?shù)厥袌?。由于這個事實(shí)和最近的運(yùn)營率，今天下降到了大約80％，我們預(yù)計價格將會下降。在過去的幾年中，價格已經(jīng)在每噸約3000元（約合437美元）左右，這是底價，這個底價定義了足夠的生產(chǎn)者可以賺取利潤以滿足整體需求的價格（即最多高效率的80％的生產(chǎn)者）。由于中國依賴進(jìn)口OCC，其成本結(jié)構(gòu)一般高于美國。其纖維成本往往高于每噸30美元。中國更多地使用OCC，而不是原始纖維，還可以提高其他更高的成本，如添加淀粉、強(qiáng)度助劑、化學(xué)品，以補(bǔ)償回收材料的較低質(zhì)量。

中國的造紙廠之間的成本差異不如美國。 在美國，任何一家造紙企業(yè)的平均成本差異，無論是高于，還是低于，一般的平均差異為每噸1.7美元，而在中國，差距只有0.6美元。在美國，機(jī)器比中國要陳舊很多，加上成本曲線更為陡峭，這也導(dǎo)致了更多的重建（圖6）。

兩國在勞動力成本上也有很大差異。在中國，平均每個工廠有400名員工，這幾乎是美國的兩倍，因此，中國的人均產(chǎn)能只有550噸，美國為1748噸，等于是中國的人均產(chǎn)能不到美國的三分之一。以成本補(bǔ)貼計算，中國的工資平均每小時約為10美元，相比美國的每小時40美元，顯然是在美國經(jīng)營更精簡。

盡管中國整體生產(chǎn)成本曲線平滑，但最高成本與最低成本生產(chǎn)者之間的固定成本差距很大。 因此，投入大型紙機(jī)仍然具有吸引力，實(shí)際上可能會比美國的綠地工廠提供更好的投資回報。因此，我們可能還會期待看到新廠房在不久的將來，還會在中國大陸市場陸續(xù)建造。

FisherSolve數(shù)據(jù)顯示，盡管運(yùn)營率低，中國已經(jīng)宣布在未來兩年計劃新增1100萬噸的新產(chǎn)能。其中有些項(xiàng)目可能沒有實(shí)現(xiàn)，但還是有增加產(chǎn)能的動力。我們也應(yīng)該記住，雖然中國經(jīng)歷了一個較慢增長的時期，但這是一個周期性的行業(yè)。值得注意的是，目前中國正在建設(shè)的新紙機(jī)比現(xiàn)有的紙機(jī)幅寬多20%-40％，這給他們帶來了顯著的固定成本優(yōu)勢。

中國的工資增長水平在過去幾年達(dá)到了驚人的三倍。 預(yù)計未來工資還將繼續(xù)增長，顯然工資通脹將對生產(chǎn)率較低的機(jī)器產(chǎn)生更大的影響。隨著中國工資水平的不斷攀升，生產(chǎn)者的機(jī)器將面臨更大的壓力。

在中國，最大的三大生產(chǎn)商的成本已經(jīng)很低了。他們不太可能會以較高的成本結(jié)構(gòu)購買較小的生產(chǎn)者，因此并購不太可能成為市場的一大特色，而在較大型生產(chǎn)商增加新機(jī)器的情況下，行業(yè)將趨于整合。