[導(dǎo)語] 2022年一季度瓦楞紙市場供需端多空博弈，紙價(jià)震蕩偏下運(yùn)行。二季度市場不確定因素依舊較多，但成本支撐以及宏觀消費(fèi)環(huán)境預(yù)期轉(zhuǎn)好，預(yù)期紙價(jià)震蕩偏上運(yùn)行。

一季度瓦楞紙市場交投不溫不火，紙價(jià)震蕩偏下運(yùn)行。其中高點(diǎn)出現(xiàn)在2月中旬的3934元/噸，低點(diǎn)出現(xiàn)在3月中旬3766元/噸，高低價(jià)格差在168元/噸，波幅4.27%。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測：瓦楞紙市場一季度全國均價(jià)為3857元/噸，環(huán)比跌幅9.26%，較去年同期上漲1.60%。

一季度價(jià)格震蕩偏下運(yùn)行

一季度瓦楞紙市場交投不溫不火，紙價(jià)震蕩偏下運(yùn)行。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測：2022年一季度AA級瓦楞紙120g全國均價(jià)為3857元/噸，環(huán)比下跌9.26%，同比上漲1.60%?；仡櫴袌鰜砜矗?月市場大穩(wěn)小調(diào)運(yùn)行，上半月個(gè)別低端資源小幅提漲，下半月臨近春節(jié)假期，商家對市場關(guān)注度下降，紙企調(diào)價(jià)意愿減弱，僅華南市場因下游備庫，報(bào)盤小幅上調(diào)。2月市場紙價(jià)先揚(yáng)后抑，春節(jié)后部分紙廠先試探上調(diào)，后因需求跟進(jìn)不佳，紙價(jià)窄幅下滑。3月瓦楞紙市場紙價(jià)跌后區(qū)間震蕩，紙廠停機(jī)檢修消息頻發(fā)，現(xiàn)貨供應(yīng)減量，一定程度上緩沖了需求寡淡帶來的庫存壓力，整體紙價(jià)先跌，后因成本上漲，紙價(jià)進(jìn)入震蕩調(diào)整期，實(shí)單成交下跌50-150元/噸。

基本面運(yùn)行偏弱

一季度供需端多空博弈，整體偏弱運(yùn)行。從宏觀數(shù)據(jù)來看，3 月制造業(yè)PMI 為49.5%，比上月下降0.7 個(gè)百分點(diǎn)，由擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮?？傮w來看，生產(chǎn)與需求兩端同步走弱帶動(dòng)整體PMI 數(shù)值重回榮枯線以下。從微觀視角來看，一季度紙廠受到多重因素影響，部分紙廠主動(dòng)或被動(dòng)停機(jī)檢修，導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)端收緊，紙廠產(chǎn)能利用率下滑，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度瓦楞紙行業(yè)開工在57%左右；1-2月份瓦楞紙進(jìn)口量在36.18萬噸，同比減少27.77%。需求端亦無明顯釋放，3 月新出口訂單指數(shù)為47.2%，較上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，較上月進(jìn)一步收縮，外部需求市場存在著較大的不確定性，因此一季度瓦楞紙行業(yè)基本面走勢偏弱。

成本是紙廠紙價(jià)最重要的因素

目前生產(chǎn)瓦楞原紙的企業(yè)主要原料為廢舊黃板紙、玉米淀粉，輔料為煤炭、天然氣等。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，原料價(jià)格走勢好于瓦楞紙價(jià)格走勢，成本變動(dòng)對紙價(jià)引導(dǎo)作用增強(qiáng)，對紙價(jià)形成較強(qiáng)的底部支撐。從具體數(shù)據(jù)來看，國廢黃板紙方面，一季度國廢黃板紙市場價(jià)均價(jià)在2308元/噸，環(huán)比跌幅5.11%，同比上漲0.88%；玉米淀粉市場均價(jià)在3341元/噸，環(huán)比跌幅4.42%，同比跌幅8.23%。煤炭Q5500全國均價(jià)1016元/噸，環(huán)比上漲2.62%，同比漲幅60.90%；廣東地區(qū)天然氣7080元/噸，環(huán)比上漲6.77%，同比68.75%。從瓦楞紙一季度盈利情況來看，行業(yè)平均盈利水平在13.52%，環(huán)比下降0.64%，整體看能源成本偏強(qiáng)運(yùn)行，對紙價(jià)形成較強(qiáng)底部支撐。

表 二季度瓦楞紙影響因素評價(jià)表

卓創(chuàng)資訊分析，二季度瓦楞紙市場震蕩偏上運(yùn)行。影響后期走勢主要因素：首先，供需面多空博弈，目前停機(jī)檢修企業(yè)持續(xù)增加，且復(fù)產(chǎn)時(shí)間不定，而需求端放量有限，整體交投氣氛預(yù)期偏弱；其次，紙廠或面臨高成本、低需求，因此不排除紙廠有小幅上漲預(yù)期。但受傳統(tǒng)淡季及紙廠庫存偏高影響，紙價(jià)上行阻力仍較大，持續(xù)性亦不足；最后，從紙價(jià)運(yùn)行周期來看，4月份下跌概率偏高，因此下游觀望心態(tài)濃厚。預(yù)計(jì)4月份瓦楞紙漲幅小于3月降幅，所以4月瓦楞紙均價(jià)環(huán)比仍呈下滑趨勢。5-6月份隨著國內(nèi)物流運(yùn)輸恢復(fù)，消費(fèi)環(huán)境好轉(zhuǎn)，紙價(jià)或震蕩偏上運(yùn)行。