隨著一季度臨近尾聲,造紙業(yè)景氣度已逐漸清晰,雖然局部需求有回暖跡象,但高漲的價(jià)格仍遠(yuǎn)超終端需求承受,主要紙種毛利進(jìn)一步承壓,伴隨Q2傳統(tǒng)淡季來(lái)臨,價(jià)格或再度下探,市場(chǎng)期待的“反彈行情”或道阻且長(zhǎng)。
需求和毛利雙雙承壓
造紙下游需求疲軟問(wèn)題從2021年Q3逐漸顯露,到今年Q1尚未有明顯改善。大型綜合紙企如太陽(yáng)紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)2021年Q3歸屬凈利潤(rùn)環(huán)比分別下滑52%和81%。部分紙企財(cái)報(bào)見(jiàn):【頭條】胡潤(rùn)發(fā)布2022全球富豪榜,全球造紙首富易主,業(yè)績(jī)大揭秘
進(jìn)入2022年,雖然文化紙、白卡紙終端需求有回暖信號(hào),但受原料紙漿大幅上漲沖擊,行業(yè)景氣度明顯不及去年同期,較去年Q4也未有明顯好轉(zhuǎn)。從白卡漲價(jià)節(jié)奏也可以看出來(lái),從去年四季度到現(xiàn)在,紙漿價(jià)格已經(jīng)大幅上漲,但紙廠漲價(jià)很慢,去年第四季度進(jìn)行了小幅漲價(jià),今年2月漲一輪,到3月初又漲了一點(diǎn)后面就沒(méi)怎么動(dòng)了,Q1毛利環(huán)比下降了11%左右, 同比下降了25%~26%。
文化紙同樣陷入成本快速上漲但轉(zhuǎn)移緩慢的困境。以雙膠紙為例,今年一季度平均毛利同比下滑10個(gè)點(diǎn),環(huán)比下滑7個(gè)點(diǎn)。
需注意的是,以上毛利均以外采紙漿為前提進(jìn)行測(cè)算,部分紙企因具備紙漿產(chǎn)能產(chǎn)品毛利會(huì)更高。東興證券研報(bào)提到,晨鳴紙業(yè)紙漿自給率達(dá)到80%,自制漿成本較穩(wěn)定,2021年Q1較外購(gòu)漿價(jià)格低44%。
對(duì)于上游紙企處境,下游包裝廠商感受非常直接。包裝企業(yè)近期調(diào)研紀(jì)要顯示,公司認(rèn)為在消費(fèi)需求不是很旺盛的情況下,紙價(jià)很難有大幅上漲的條件,“今年以及接下來(lái)兩三年,我們上游很多紙廠還有待投放的新產(chǎn)能,判斷今年原材料的價(jià)格應(yīng)該會(huì)低于去年水平?!?/span>
Q2淡季價(jià)格會(huì)有何變化
當(dāng)國(guó)內(nèi)紙企還在緩慢轉(zhuǎn)移成本壓力時(shí),4月國(guó)際紙漿價(jià)格已率先提漲。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù),4月份針葉漿外盤(pán)將提漲100~170美元/噸,闊葉漿提漲80~100美元/噸。
紙漿漲價(jià)疊加行業(yè)淡季,多位分析師預(yù)計(jì)Q2需求將進(jìn)一步下滑,主要紙品價(jià)格或再度下探?;?yàn)榇碳は掠尾少?gòu),已有紙企宣布4月停機(jī)檢修,時(shí)間較往年明顯提前。玖龍紙業(yè)3月21日發(fā)布停機(jī)函,東莞基地5臺(tái)紙機(jī)將在4月開(kāi)展停機(jī)檢修,按照設(shè)計(jì)產(chǎn)能計(jì)算,預(yù)計(jì)減產(chǎn)箱板瓦楞紙和灰底白板紙合計(jì)約6.8萬(wàn)噸。詳見(jiàn):【頭條】玖龍、山鷹發(fā)布停機(jī)函,原紙迎來(lái)漲價(jià)……
今年Q1文化紙成交情況環(huán)比有所好轉(zhuǎn),主要是受到教輔教材招標(biāo)和兩會(huì)的拉動(dòng),此外,銅版紙出口增長(zhǎng),進(jìn)口壓力緩解也有貢獻(xiàn)。進(jìn)入Q2教輔教材訂單將持續(xù)釋放,但隨著5月末左右訂單結(jié)束,需求壓力會(huì)逐漸增加。此外,亞太森博本月有新項(xiàng)目投產(chǎn),產(chǎn)能釋放供給增加的影響也需要關(guān)注。
白卡紙、工業(yè)包裝紙也將有新增產(chǎn)能投放。二季度是行業(yè)淡季,價(jià)格下跌概率比較大,主要看點(diǎn)在于紙漿價(jià)格走勢(shì)以及出口情況,紙廠進(jìn)一步提價(jià)的意愿比較強(qiáng),但主要還是看出口端支撐。
相比之下,券商對(duì)造紙業(yè)回暖預(yù)期較為樂(lè)觀。國(guó)金證券研究報(bào)告指出,造紙板塊能源成本壓制環(huán)比減弱,成本驅(qū)動(dòng)型漲價(jià)落地,盈利開(kāi)啟逐季修復(fù)。其中,文化紙、白卡紙等漿系紙Q1起迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn),看好盈利逐季修復(fù);特種紙企業(yè)對(duì)下游議價(jià)力更強(qiáng),成本轉(zhuǎn)嫁更為順暢;廢紙系出貨量和價(jià)格表現(xiàn)較疲軟,盈利提升有待下游需求的邊際好轉(zhuǎn)。