造紙：漿價高位支撐紙企成本驅(qū)動型漲價，建議關(guān)注格局較好的特種紙標的和原料自供率高、噸凈利望逐季改善的漿系龍頭。

1、開工角度：高成本壓力下，各紙企開工率回升節(jié)奏放緩，本周銅版紙、雙膠紙開工率環(huán)比+0.26%、+0.66%，白卡紙環(huán)比-0.08%；

2、庫存角度：銅版紙、雙膠紙庫存天數(shù)分別+0.21%、+0.38%，白卡紙庫存+0.28%，箱板瓦楞紙庫存分別+0.21%、0.26%；學(xué)汛帶動文化紙需求邊際回暖+進口端壓力減弱，出口端表現(xiàn)旺盛，推動供需格局改善向好。

此外，供給約束下預(yù)計上半年木漿價格有望維持高位震蕩，亦支撐紙企提價落地順利，但后續(xù)成本的超額轉(zhuǎn)嫁仍取決于下游需求景氣度。

投資建議

造紙：建議關(guān)注太陽紙業(yè)，1Q起基本面逐季修復(fù)，文化紙步入旺季需求回暖，補庫&低盈利背景下紙廠3月提價已順利落地，噸凈利恢復(fù)至300左右，成本端廣西80萬噸化學(xué)漿投產(chǎn)下，外盤漿價高企對成本端影響有限；中期525萬噸產(chǎn)能釋放支撐成長邏輯。

風(fēng)險因素

原材料價格上漲幅度和時間超預(yù)期