2月21日，博匯紙業(yè)發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，其在2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為162.76億，比上年同期增長(zhǎng)16.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為17.05億，比上年同期增長(zhǎng)104.44%。

白卡紙企業(yè)利潤(rùn)大幅上升的主要原因是白卡紙均價(jià)的上漲。2021年，白卡紙市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)前高后低，急漲快跌較為明顯。

其中，2021年上半年，白卡紙價(jià)格一度破萬(wàn)/噸，創(chuàng)歷史新高。2021年，250g~400g規(guī)格的白卡紙市場(chǎng)年均價(jià)7397/噸，較2020年同期上漲23.12%。

博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等上市公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要原因是得益于紙價(jià)上漲。

隨著造紙行業(yè)景氣度提升，白卡紙價(jià)格同比上漲，晨鳴紙業(yè)漿紙一體化戰(zhàn)略所帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)突出，而博匯紙業(yè)依托APP(中國(guó))在原料成本上也具備同樣的優(yōu)勢(shì)。這也是龍頭企業(yè)利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)增幅的重要原因。

01、多因素拉漲紙企業(yè)績(jī)

2021年白卡紙企業(yè)利潤(rùn)大幅上漲是基于上半年價(jià)格的暴漲。

2021年上半年，面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，國(guó)內(nèi)持續(xù)鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。

造紙業(yè)是重要的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)。2021年上半年，受上游原材料成本助推、下游需求回暖影響，紙制品價(jià)格上漲；同時(shí)，隨著木漿價(jià)格持續(xù)穩(wěn)步上漲，利好漿紙一體化大企，造紙行業(yè)板塊效益增勢(shì)顯著。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年1~6月，造紙和紙制品業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額為484.30億，同比增長(zhǎng)了77.1%。

從2021年上半年需求端來(lái)看，白卡紙企業(yè)受益于升級(jí)版‘限塑令。該政策明確規(guī)定，2020年底，多地全面限制使用不可降解塑料袋。政策實(shí)施后，“以紙代塑”的主要產(chǎn)品白卡紙成為搶手貨，市場(chǎng)供不應(yīng)求，價(jià)格表現(xiàn)異常顯眼。

在此背景下，2021年初，國(guó)內(nèi)幾大紙業(yè)龍頭紛紛發(fā)布漲價(jià)函。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1月，白卡紙價(jià)格漲至7500/噸，自2021年2月26日起，白卡紙?jiān)俅握{(diào)漲500/噸；3月1日，白卡紙市場(chǎng)突然再次發(fā)力漲價(jià)，博匯紙業(yè)漲價(jià)1000/噸。至此，白卡紙價(jià)格進(jìn)入萬(wàn)時(shí)代。此后，4月到5月其價(jià)格一直維持在1萬(wàn)/噸高位。

白卡紙價(jià)格上漲的原因是基于成本上漲及市場(chǎng)需求，但大幅度的上漲得益于白卡紙市場(chǎng)“定價(jià)權(quán)的統(tǒng)一”。APP(中國(guó))收購(gòu)博匯紙業(yè)后，APP(中國(guó))、晨鳴紙業(yè)和萬(wàn)國(guó)太陽(yáng)占據(jù)八成白卡紙市場(chǎng)份額，APP(中國(guó))獨(dú)占五成，其似乎具備白卡紙價(jià)格定價(jià)權(quán)。

受此因素影響，2021年上半年，博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等相關(guān)上市企業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

博匯紙業(yè)半年報(bào)顯示，2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約80.04億，同比增長(zhǎng)39.59%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)約15.14億，同比增長(zhǎng)466.63%。同時(shí)，2021年上半年，晨鳴紙業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20.21億，同比增長(zhǎng)291.44%。

晨鳴紙業(yè)方面表示，報(bào)告期內(nèi)，隨著造紙行業(yè)景氣度提升，公司主要紙種價(jià)格同比上漲，漿紙一體化戰(zhàn)略所帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)突出，公司盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

02、行業(yè)供需失衡

然而，進(jìn)入2021年下半年，白卡紙價(jià)格已出現(xiàn)下跌的趨勢(shì)。

去年8月份，白卡紙價(jià)格跌至6100/噸左右，其價(jià)格幾乎“腰斬”，并一直延續(xù)至2021年末。中研普華數(shù)據(jù)顯示，2021年12月31日，白卡紙均價(jià)6010/噸，同比下滑15.6%。和巔峰時(shí)期的1萬(wàn)/噸價(jià)格相比下降近四成。

在大宗商品保供穩(wěn)價(jià)政策的背景下，紙漿行業(yè)的供需格局有了一定的變化，經(jīng)過(guò)2021年上半年上漲后，行業(yè)出現(xiàn)了一定的供需矛盾，導(dǎo)致去年下半年白卡紙的價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

博匯紙業(yè)方面表示，在新冠肺炎疫情反復(fù)的背景下，去年下半年行業(yè)面臨期需求收縮、供給增加和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，公司外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境趨嚴(yán)且充滿不確定性。

公司產(chǎn)品售價(jià)在2021年三季度下跌后趨于平穩(wěn)，而成本端受大宗商品順周期上漲影響，單位原材料成本增加。單位成本上升與產(chǎn)品售價(jià)下行在2021年四季度產(chǎn)生“剪刀差”效應(yīng)，導(dǎo)致2021年下半年盈利水平較上半年回落明顯。

03、市場(chǎng)回歸理性

從價(jià)格來(lái)看，今年白卡紙的走勢(shì)似乎較為平穩(wěn)。2022年春節(jié)以來(lái)，由于海外需求較強(qiáng)，紙廠訂單充足，疊加漿紙價(jià)格持續(xù)上行，多家紙企頻發(fā)漲價(jià)函。

2022年，中國(guó)白卡紙行情出現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”。1~2月份，紙廠相繼上調(diào)白卡紙接單價(jià)格200/噸，至2月份，250g~400g主流品牌白卡紙接單價(jià)格上調(diào)至6310/噸~6510/噸，環(huán)比上漲約3.2%；市場(chǎng)均價(jià)約6199/噸，環(huán)比上漲3.6%。

近期白卡紙價(jià)格歸于平穩(wěn)，隨著2022年宵節(jié)過(guò)后，白卡紙市場(chǎng)供應(yīng)逐漸增多，而下游需求目前并沒(méi)有明顯增量。加之第二季度白卡紙恐將進(jìn)入淡季，市場(chǎng)漲價(jià)壓力會(huì)有所增加，多以挺價(jià)、促成交為主。

從市場(chǎng)供需來(lái)看，在“限塑令”下，白卡紙逐漸成為塑料的替代品，白卡紙的未來(lái)需求規(guī)模較大，一些廠家也在擴(kuò)充白卡紙產(chǎn)能，以滿足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。

未來(lái)2~3年，白卡紙新增規(guī)劃產(chǎn)能預(yù)計(jì)約670萬(wàn)噸，供給端產(chǎn)能集中放量或?qū)r(jià)格上行有一定制約。

不過(guò)，行業(yè)集中度較高，利好龍頭公司長(zhǎng)期發(fā)展。從未來(lái)產(chǎn)能釋放來(lái)看，新增產(chǎn)能依舊把握在龍頭企業(yè)手中。