今年下半年以來，國內(nèi)廢舊黃板紙價(jià)格整體呈區(qū)間震蕩的格局。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的全國廢舊黃板紙均價(jià)看，其波動區(qū)間在2350-2530元/噸，而多數(shù)時間廢黃板紙價(jià)格運(yùn)行在2400-2500元/噸之間，其價(jià)格波動率大幅收窄。簡單的認(rèn)為，造成價(jià)格波動的主要因素是市場對商品供需相對變化的預(yù)期。

從廢紙供應(yīng)面看，今年外廢進(jìn)口全面禁止后，在其它替代原料供應(yīng)受限，國廢黃板紙供應(yīng)偏緊但格局逐步顯現(xiàn)。市場只能通過加快廢紙周轉(zhuǎn)率來彌補(bǔ)廢紙供應(yīng)短缺的缺口，這種情況導(dǎo)致廢紙存儲周期縮短，庫存緩沖效應(yīng)減弱，成為廢紙價(jià)格下調(diào)空間受限的一個主要原因。

但從需求層面看，國內(nèi)包裝紙需求在經(jīng)歷了2020年因公共衛(wèi)生事件快速探底，并逐步修復(fù)后。在2021年，一季度經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到此輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)高點(diǎn)后，自2季度開始，經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，對包裝紙需求拉動減弱。由于包裝紙利潤受到較大擠壓，廢紙價(jià)格上漲空間受限。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的瓦楞紙毛利率看，2021年1季度及10-11月份利潤率相對較好外，其它時間利潤率整體承壓。而這兩個階段的典型特征是，市場炒作通脹，如果去除通脹因素，其實(shí)際毛利率也增幅也有限。

最后，再從庫存角度看國廢黃板紙價(jià)格。供需面博弈的顯性指標(biāo)是庫存，通過對國內(nèi)產(chǎn)成品存貨與廢黃板紙價(jià)格走勢可以看出，廢黃板紙價(jià)格走勢與國內(nèi)的產(chǎn)成品存貨周期還是呈一定的相關(guān)性。這主要是包裝紙廣泛的應(yīng)用于工業(yè)包裝及生活消費(fèi)類包裝，受國內(nèi)產(chǎn)成品供需影響較大。

從當(dāng)前的庫存周期看，目前國內(nèi)產(chǎn)成品庫存正處于被動補(bǔ)庫存階段。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，11月末工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增速升至17.9%，創(chuàng)2012年4月以來增速新高。而1-11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增速繼續(xù)放緩至20.3%，連續(xù)9個月下滑。營收增速回落而庫存仍在上升，意味著工業(yè)企業(yè)整體仍處于被動補(bǔ)庫階段。在該階段，意味著商品需求放緩，商品價(jià)格上漲動力減弱，企業(yè)逐步降低開工負(fù)荷。這反映到包裝紙需求方面，必然對包裝紙需求減弱，亦打壓廢黃板紙價(jià)格。

從庫存周期演變看，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步加大，國內(nèi)產(chǎn)成品或進(jìn)入主動去庫存階段，屆時生產(chǎn)增速明顯放緩，商品價(jià)格整體承壓，或繼續(xù)加大包裝紙需求壓力。

整體來看，雖然國內(nèi)廢舊黃板紙供應(yīng)相對偏緊，但隨著經(jīng)濟(jì)下行，國內(nèi)產(chǎn)成品進(jìn)入主動去庫存階段，廢紙需求增速或出現(xiàn)較大下滑。隨著供需格局的變動，廢黃板價(jià)格或打破當(dāng)前區(qū)間窄幅震蕩的格局，出現(xiàn)一定的下行壓力。