近日，央行對(duì)人民幣“降準(zhǔn)”，對(duì)外匯“提準(zhǔn)”的消息引起了投資者的普遍關(guān)注。

《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，市場(chǎng)中有聲音認(rèn)為，對(duì)貨幣政策較為敏感的造紙板塊上市公司將受到提振。

對(duì)此，淳石集團(tuán)合伙人楊如意在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，造紙板塊上市公司的經(jīng)營(yíng)情況與紙價(jià)聯(lián)系較為緊密，雖然降準(zhǔn)一定程度上會(huì)刺激紙價(jià)上漲，但主要決定因素還在于供需層面。

據(jù)楊如意介紹，目前國(guó)際紙漿庫(kù)存處于較低水平，在各紙種開工率逐漸提升的背景下，紙漿價(jià)格有望上漲。然而，我國(guó)國(guó)內(nèi)各紙品庫(kù)存仍處于較高水平，疊加終端需求持續(xù)疲弱，因此紙價(jià)短期上漲難度較大，但是受上游原材料漲價(jià)的影響，紙價(jià)將受到成本端支撐。

“降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性利好周期板塊情緒修復(fù)，對(duì)于輕工行業(yè)來講，造紙領(lǐng)域周期性較強(qiáng)，且從大周期上來看目前處于補(bǔ)庫(kù)階段，預(yù)計(jì)未來刺激內(nèi)需回暖下，疊加年初以來的包裝紙價(jià)格震蕩上漲與白卡紙行業(yè)格局持續(xù)向好，整個(gè)造紙板塊情緒有望顯著修復(fù)。”楊如意說。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年1-10月份，造紙和紙制品業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額707.2億元，同比增長(zhǎng)22.4%，同時(shí)，A股造紙板塊公司今年前三季度經(jīng)營(yíng)指標(biāo)表現(xiàn)亮眼。

東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，A股造紙板塊（按申萬行業(yè)分類）22家公司前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)123.63億元，同比增長(zhǎng)92.5%，有19家公司實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

楊如意認(rèn)為，紙品需求端方面，前三季度下游市場(chǎng)需求持續(xù)恢復(fù)，積壓訂單和新增需求也在持續(xù)釋放。而供給端方面，去年至今行業(yè)新增產(chǎn)能十分有限，中小產(chǎn)能還在不斷關(guān)停退出，行業(yè)集中度正在提升，產(chǎn)能供給偏緊。政策方面，“限塑令”增加了紙制品的替代需求，“禁廢令”導(dǎo)致廢紙?jiān)牧暇o缺漲價(jià)，環(huán)保政策趨嚴(yán)導(dǎo)致中小產(chǎn)能關(guān)停，新增項(xiàng)目審批放緩等，“雙碳”目標(biāo)進(jìn)一步框定了區(qū)域造紙產(chǎn)能天花板。

“綜合來看，供給緊張的背景下，成本端雖然木漿、廢紙漿一直在上漲，但下游通過提價(jià)傳導(dǎo)了部分成本的上漲壓力。所以供需不平衡疊加紙價(jià)上漲，使得前三季度造紙行業(yè)利潤(rùn)還算不錯(cuò)?！睏钊缫庹f。

此外，《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，雖然經(jīng)營(yíng)情況較為理想，但是造紙板塊股價(jià)整體走勢(shì)方面卻顯得較為低迷。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日收盤，A股造紙板塊指數(shù)（803028.EI）年內(nèi)僅上漲5.31%。

對(duì)此，楊如意認(rèn)為，造紙板塊上半年走勢(shì)較強(qiáng)，下半年震蕩回落。一方面由于資金追逐熱點(diǎn)板塊而流出，另一方面造紙板塊基本面邊際回落，雖然前三季度業(yè)績(jī)上漲，但是從三季報(bào)來看，受原料和輔料價(jià)格上漲影響，造紙企業(yè)壓力增加，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^前兩季度有所下滑。

“從估值角度看，當(dāng)前造紙行業(yè)估值水平普遍處于較低位置。同時(shí)目前行業(yè)價(jià)格、開工率、噸紙盈利均處于底部區(qū)域，待需求邊際改善，提價(jià)周期到來，股價(jià)將迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！睏钊缫庹f。

對(duì)于造紙板塊未來的投資看法，庫(kù)邁拉（中國(guó)）有限公司總經(jīng)理范桂文在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，有林場(chǎng)資源和自有漿廠的造紙企業(yè)優(yōu)勢(shì)將明顯加大，可以重點(diǎn)關(guān)注管理規(guī)范、現(xiàn)金流健康的頭部企業(yè)。

楊如意補(bǔ)充表示，受益于庫(kù)存消化和需求恢復(fù)，造紙板塊明年有望出現(xiàn)估值修復(fù)行情。