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供需持續(xù)博弈 漿紙相關系數(shù)或有降低可能?

   2021-11-30 中國紙業(yè)網(wǎng)780
核心摘要:2017-2021年中國漿市供需持續(xù)博弈,進口木漿與下游主要原紙價格走勢多數(shù)時間段保持一致,呈現(xiàn)兩者之間具有從弱正相關到高度正相關的關系。為了檢驗結(jié)論的穩(wěn)健性,進一步使用相關系數(shù)分析法對針葉漿與闊葉漿,以及木漿(針葉漿、闊葉漿)與下游原紙價格的相關性進行檢驗。檢驗結(jié)果顯示,針葉漿與闊葉漿價格的相關系數(shù)絕對值

2017-2021年中國漿市供需持續(xù)博弈,進口木漿與下游主要原紙價格走勢多數(shù)時間段保持一致,呈現(xiàn)兩者之間具有從弱正相關到高度正相關的關系。為了檢驗結(jié)論的穩(wěn)健性,進一步使用相關系數(shù)分析法對針葉漿與闊葉漿,以及木漿(針葉漿、闊葉漿)與下游原紙價格的相關性進行檢驗。檢驗結(jié)果顯示,針葉漿與闊葉漿價格的相關系數(shù)絕對值在0.87,兩者為高度正相關;而對應下游原紙價格的話,針葉漿、闊葉漿與生活用紙的相關系數(shù)絕對值分別為0.76、0.93,與雙膠紙、銅版紙的相關系數(shù)絕對值在0.61-0.71,與白卡紙相關系數(shù)分別在0.49、0.27。這個檢驗結(jié)果進一步證實了上述結(jié)論。

通過分析了解到,2017-2021年雙膠紙與針葉漿價差在-793/噸到2026/噸,與闊葉漿價差在255/噸到2729/噸;銅版紙與針葉漿價差在-817/噸到1532/噸,與闊葉漿價差在55/噸到2357/噸。通常情況下,價差越小,紙企毛利越低。雙膠紙與針葉漿價差在2018年11月和2021年的多數(shù)月份為負值,銅版紙在2017年下半年、2018年下半年、2019年上半年和2021年的多數(shù)時間段為負值,主要因針葉漿價格高位整理及下挫幅度較小,而文化紙?zhí)幱谙滦型ǖ乐杏嘘P;2021年來看,二季度開始,漿、紙價格不斷下挫,而針葉漿價格跌幅較緩,文化紙行業(yè)毛利率承壓;四季度開始下游原紙企業(yè)發(fā)布漲價函,而漿價區(qū)間震蕩整理,或利于行業(yè)利潤的修復。

2017-2021年生活用紙與木漿的相關系數(shù)最高,其中與針葉漿價差基本在-841/噸到1603/噸,與闊葉漿的價差基本在116/噸到3004/噸。2021年針葉漿、闊葉漿最高價出現(xiàn)在3月份,最低價出現(xiàn)在10月份,而生活用紙最高點出現(xiàn)在3月份,最低價出現(xiàn)在7月份。2021年四季度前后,生活用紙受自身行業(yè)盈利承壓因素影響,不斷推漲原紙價格,行業(yè)毛利率有一定改善。

白卡紙與針葉漿、闊葉漿的價格相關系數(shù)最低,主要是因為其用化機漿用量大,通過與針葉漿的價差可以看出,與針葉漿的價差在2017年下半年、2018年下半年、2019年上半年和2021年的多數(shù)時間段為負值,影響白卡紙毛利率走勢;另外通過與闊葉漿的價差發(fā)現(xiàn),價差在2021年4月份最高曾達4749/噸,主要受白卡紙行業(yè)集中度高帶來的原紙價格的有效拉漲,而闊葉漿處于下行通道中,兩者的相關性逐步降低。

卓創(chuàng)資訊分析,生活用紙與木漿價格走勢保持高度一致,而白卡紙、文化用紙價格先于木漿價格1-2個月開始提漲或下跌,在近5年的價格走勢中,可以看出漿紙價格聯(lián)動性與行業(yè)集中度關系密切,并且行業(yè)集中度決定了各個紙種在同一階段中的不同價格走勢。未來漿紙的相關性仍顯緊密,但由于各個紙種行業(yè)集中度存在差異,疊加政策面的影響,預計或存在階段性降低可能。

(責任編輯:小編)
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