回顧紙漿上半年的行情，目前國(guó)內(nèi)造紙業(yè)正處在5-7月的傳統(tǒng)淡季，紙廠開(kāi)工率會(huì)有所下降，對(duì)紙漿需求就也會(huì)減少。在往年在這段時(shí)間，紙漿價(jià)格都會(huì)有所調(diào)整。

    1.今年第一季度：沖高回路

    影響因素：限塑令、禁廢令、黨建100周年對(duì)文化紙影響，紙漿外盤(pán)價(jià)格，海運(yùn)費(fèi)，紙企停機(jī)

    1、2月份紙漿的大幅上漲不斷創(chuàng)新高，主要是供給端上，因?yàn)橐咔楹＿\(yùn)費(fèi)暴漲后，紙漿供應(yīng)量減少。需求端上，“限塑令”、“禁廢令”，黨建100周年等因素導(dǎo)致下游用紙陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，進(jìn)一步推漲上游紙漿價(jià)格。

    這樣成品紙價(jià)格上漲至高位之后，終端比較抵觸，出貨不暢。下游廠家不堪重負(fù)，企業(yè)陸續(xù)發(fā)布停機(jī)函。在終端無(wú)進(jìn)一步利好支撐的情況下，3月紙漿價(jià)格在高位出現(xiàn)回落。

    2.今年第二季度：震蕩后大幅下跌

    影響因素：大宗商品普漲，紙企停機(jī)限產(chǎn)保價(jià)，開(kāi)工率下降

    4月份雖然國(guó)外大宗商品上漲，但是下游生活紙企停機(jī)保價(jià)，在需求不足的情況下，紙漿上漲驅(qū)動(dòng)不足，價(jià)格維持震蕩。之后5月份大宗商品普跌，伴隨紙漿進(jìn)入全年淡季，下游開(kāi)工率下降，對(duì)高價(jià)原料采買(mǎi)也偏謹(jǐn)慎，導(dǎo)致紙漿價(jià)格大幅下跌。

    不難看出，這一輪問(wèn)題是在制造端向消費(fèi)端傳導(dǎo)出現(xiàn)問(wèn)題：前期漿價(jià)漲幅過(guò)快，倒逼著造紙企業(yè)來(lái)消化成本壓力。但是紙廠向終端傳導(dǎo)的過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致擠出效應(yīng)和行業(yè)洗牌，紙廠主動(dòng)減少原料采買(mǎi)也抑制了漿價(jià)上漲。

    這個(gè)問(wèn)題是可以通過(guò)下游去庫(kù)或者下游需求啟動(dòng)來(lái)解決的，中下游去庫(kù)正在進(jìn)行，同時(shí)下游需求啟動(dòng)可能就在8月中旬或9月。雖然木漿沒(méi)有明顯的淡旺季，但造紙行業(yè)是強(qiáng)周期行業(yè)，紙廠開(kāi)工率和紙的需求影響著漂白針葉漿的市場(chǎng)價(jià)格。

    以生活用紙企業(yè)為例，其庫(kù)存在一年中通常存在三個(gè)低點(diǎn)，最低點(diǎn)即春節(jié)前1個(gè)月，次低點(diǎn)是“金三銀四”、“金九銀十”為生活用紙傳統(tǒng)旺季，其中春節(jié)前主要是因?yàn)橄M(fèi)者集中采購(gòu)需求及生活用紙深加工企業(yè)集中趕工，“金三銀四”“金九銀十”則是由于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)節(jié)假日的節(jié)日促銷(xiāo)。文化用紙?jiān)诖骸⑶锛鹃_(kāi)學(xué)前一至兩個(gè)月會(huì)有傳統(tǒng)的教輔教材的招標(biāo)印刷，而包裝用紙方面，在下半年的國(guó)慶、中秋以及電商雙十一、雙十二的購(gòu)物節(jié)影響下，禮盒包裝需求或增加，可能會(huì)有一個(gè)小旺季到來(lái)。所以可以期待秋季有一個(gè)用紙小高峰，可能對(duì)盤(pán)面帶來(lái)的正向引導(dǎo)。

    這樣隨著下游紙品旺季來(lái)風(fēng)，紙漿就能開(kāi)啟新一輪景氣周期。并且因?yàn)榍捌趲?kù)存消耗，下游紙企開(kāi)工率或許能夠穩(wěn)步改善，補(bǔ)庫(kù)需求從而形成自下而上正反饋，漿價(jià)或能再次轉(zhuǎn)強(qiáng)。

    中長(zhǎng)期來(lái)看，2021年中國(guó)紙漿系原紙――文化紙、生活紙、白卡紙400余萬(wàn)噸新增產(chǎn)能計(jì)劃釋放，中國(guó)紙漿市場(chǎng)需求增量要優(yōu)于國(guó)外，或激起新一輪用漿需求。下半年的新增產(chǎn)能特別受益于新版“限塑令”的政策要求，頭部企業(yè)紛紛布局白卡行業(yè)。這樣新一輪紙業(yè)行業(yè)景氣周期的啟動(dòng)將帶動(dòng)漿紙行業(yè)的蓬勃發(fā)展，就目前計(jì)劃投放的產(chǎn)能來(lái)看，下游端擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超上游端。