1月15日A股三大股指全線低開(kāi)，盤(pán)初震蕩整理之后，股指急挫下行，滬指更是失守3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，隨后整個(gè)早盤(pán)三大股指維持弱勢(shì)震蕩局面。

從盤(pán)面上來(lái)看，造紙行業(yè)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至午間收盤(pán)，博匯紙業(yè)領(lǐng)銜，太陽(yáng)紙業(yè)、榮晟環(huán)保、民豐特紙等多只個(gè)股跟漲。

消息面上，據(jù)上海證券報(bào)稱(chēng)，原材料緊缺、庫(kù)存總量不高，是業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為紙價(jià)將進(jìn)入新一輪上漲周期的主要邏輯。1月以來(lái)，多家上市紙企發(fā)出漲價(jià)函，如晨鳴紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙對(duì)文化紙系列產(chǎn)品價(jià)格普遍提高100元/噸，太陽(yáng)紙業(yè)對(duì)普通類(lèi)膠版紙?zhí)醿r(jià)100元/噸，新價(jià)格執(zhí)行期均設(shè)定在2月1日。

2020年首批廢紙進(jìn)口許可量大幅縮水，令紙業(yè)再次陷入原材料缺貨的境地。有券商預(yù)計(jì)，2020年全年外廢進(jìn)口總量將減少50%，保守測(cè)算全年缺口接近1000萬(wàn)噸，占需求總量的15%。缺口如此之大，市場(chǎng)對(duì)紙價(jià)上漲預(yù)期強(qiáng)烈。以往鮮有機(jī)構(gòu)調(diào)研的造紙企業(yè)，如今被踏破門(mén)檻。

山西證券指出，受環(huán)保成本增加及生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本居高不下的影響，紙業(yè)龍頭紛紛提價(jià)。廢紙供應(yīng)缺口疊加庫(kù)存低位因素，預(yù)計(jì)廢紙價(jià)格將進(jìn)入上漲通道。

山西證券進(jìn)一步給出投資建議：家具板塊，精裝修受益標(biāo)的正處業(yè)績(jī)釋放期，同時(shí)在前期地產(chǎn)邊際數(shù)據(jù)回暖的支撐下，預(yù)期2020年業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升；文娛用品板塊，看好消費(fèi)的防御性、文具行業(yè)的發(fā)展空間和龍頭綜合實(shí)力；生活用紙兼具成長(zhǎng)性、盈利彈性和防御性，消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)高毛利產(chǎn)品占比提升，漿價(jià)下行釋放成本壓力。

東吳證券分析，雖然造紙及產(chǎn)成品庫(kù)存周期已經(jīng)見(jiàn)底、但目前產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)尚未啟動(dòng)，2020年在終端需求邊際企穩(wěn)、上游原料限制供給的背景下箱板景氣必將上行。中期來(lái)看，從產(chǎn)能建設(shè)、區(qū)位布局、產(chǎn)業(yè)鏈配套三個(gè)方面建議配置具有良好成長(zhǎng)邏輯的優(yōu)質(zhì)造紙資產(chǎn)。

另外，東北證券表示，2020年廢紙缺口擴(kuò)大，當(dāng)前庫(kù)存低位看好廢紙進(jìn)入漲價(jià)通道。2020年首批外廢配額已公布，首批共計(jì)278.24萬(wàn)噸，較2019年首批減少44.74%。預(yù)計(jì)2020年外廢總配額將較2019年減少600萬(wàn)噸左右，廢紙缺口進(jìn)一步擴(kuò)張。認(rèn)為2019年受去庫(kù)存影響，廢紙供需矛盾沒(méi)有顯現(xiàn)，當(dāng)前廢紙庫(kù)存處于歷史較低位置，價(jià)格緩沖能力弱，2020年供給缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)廢紙將進(jìn)入漲價(jià)通道。成本端漲價(jià)將抬升廢紙系成品紙價(jià)格，紙廠議價(jià)能力強(qiáng)于上游，因此認(rèn)為廢紙系成品紙漲價(jià)幅度超過(guò)原材料，預(yù)計(jì)將提升山鷹紙業(yè)毛利率，增強(qiáng)盈利能力。

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