紙路人網(wǎng)訊：11月27日，紙漿期貨在上海期貨交易所開(kāi)盤，首日交易便以跌停收盤。今日紙漿期貨繼續(xù)下跌，1906合約收于5184元/噸，跌幅達(dá)6.73%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，今天國(guó)內(nèi)針葉漿港口主流價(jià)格在6000元/噸，期貨收盤較現(xiàn)貨貼水816元/噸，較昨日貼水進(jìn)一步放大。而11月銀星外盤報(bào)價(jià)在820美元/噸，折合人民幣為6700元/噸，與期貨價(jià)差高達(dá)1500元/噸之多。紙漿期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差如此之大，也充分反應(yīng)了當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)紙漿的悲觀預(yù)期。

我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)紙漿期貨價(jià)格的大幅下跌，其主要原因有以下兩個(gè)方面：

1、對(duì)國(guó)內(nèi)針葉漿需求前景較為悲觀。針葉漿的下游需求主要集中在生活用紙和文化用紙。文化用紙方面，受網(wǎng)絡(luò)及新媒體的影響，近幾年文化用紙需求整體呈下降趨勢(shì)，文化用紙產(chǎn)能擴(kuò)張速度也在明顯放緩。生活用紙雖然屬于剛性需求，但目前行業(yè)已處于產(chǎn)能過(guò)剩階段，新增產(chǎn)能及開(kāi)工率不及預(yù)期。卓創(chuàng)預(yù)計(jì)2018年中國(guó)原生漿需求量較2017年下降近200萬(wàn)噸，或在3561萬(wàn)噸左右。

2、高企的紙漿價(jià)格嚴(yán)重侵蝕了企業(yè)利潤(rùn)，紙漿價(jià)格有回歸需求。由于中國(guó)的針葉漿幾乎100%依賴進(jìn)口，定價(jià)話語(yǔ)權(quán)完全掌握在外企手中，針葉漿1-10月份的外盤價(jià)格維持在860-890美元/.噸的高位。此外，今年人民兌美元匯率又出現(xiàn)了大幅的下滑，進(jìn)一步提升了國(guó)內(nèi)紙漿的進(jìn)口成本。一方面是外盤價(jià)格高企，進(jìn)口成本在不斷攀升，而另一方面是國(guó)內(nèi)需求放緩，成品紙價(jià)格持續(xù)下跌，對(duì)國(guó)內(nèi)紙企的利潤(rùn)形成了嚴(yán)重的侵蝕。雖然全球針葉漿供應(yīng)寬松，但定價(jià)話語(yǔ)權(quán)掌握在外企手中，對(duì)中國(guó)的形成了較為嚴(yán)重的價(jià)格歧視，導(dǎo)致原料與終端的價(jià)格傳導(dǎo)受阻。而在紙漿期貨上市后，更為反應(yīng)當(dāng)前的供需結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為紙漿期貨價(jià)格的大幅下跌，也是國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格的一個(gè)理性回歸，有助于我國(guó)對(duì)紙漿定價(jià)話語(yǔ)權(quán)的提升。

當(dāng)然，紙漿期貨的大幅下跌，對(duì)進(jìn)口貿(mào)易商形成較大沖擊。由于國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口多以長(zhǎng)單協(xié)議，價(jià)格也是以外盤報(bào)價(jià)為主。不過(guò)在紙漿上期貨之后，對(duì)進(jìn)口商提供了更多的保護(hù)渠道。一方面，可以在國(guó)內(nèi)紙漿期貨上做套期保值，規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，在定價(jià)方面可以采取點(diǎn)價(jià)基差方式，打破國(guó)外的單一定價(jià)模式。此外，紙漿期貨以人民幣結(jié)算，也在很大程度上減緩了匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。