造紙印刷包裝：煙草會議指明未來工作部署 卷煙結(jié)構(gòu)化增長帶來煙標(biāo)龍頭整合機遇

國家煙草總局，中煙公司進行11月份經(jīng)營調(diào)度會議，強調(diào)未來工作部署方向：

1）關(guān)注卷煙價格走勢，關(guān)注庫存情況，關(guān)注存銷比，關(guān)注重點品牌、重點規(guī)格的發(fā)展；2）努力完成全年銷量目標(biāo)任務(wù)。堅定信心和決心，確保銷售4750萬箱目標(biāo)任務(wù)；3）確保實現(xiàn)降庫存100萬箱以上目標(biāo)，打好去庫存攻堅戰(zhàn)；4）繼續(xù)做好煙葉工作，堅決守住總量紅線；5）抓好規(guī)范經(jīng)營，繼續(xù)保持卷煙打假打私高壓態(tài)勢，堅決治理真煙非法流通，深入推進違法違規(guī)卷煙經(jīng)營大戶治理工作；6）確保完成全年稅利目標(biāo)任務(wù)，爭取實現(xiàn)稅利總額超過歷史最好水平。

事件評論2018前三季度卷煙銷量快于全年預(yù)期增速，庫存去化仍需加速。從銷量端看，前三季度，卷煙累計銷售3763.07萬箱，同增1.45%，全年計劃銷售4750萬箱，相比2017年增長0.26%，預(yù)計四季度卷煙銷量相比2017年同期變動高于-4%，即可完成全年銷售目標(biāo)。從庫存端看，截至2018年8月，卷煙庫存425.16萬箱，相比去年同期減少29.46萬箱，同比下降6.48%；全年計劃降低庫存100萬箱以上，相比去年同期減少15.95%以上，庫存仍有超過80萬箱有待去化（約一周的銷售量），若要完成目標(biāo)，預(yù)計9-12月卷煙庫存將加速去化。從稅利端看，2018年計劃實現(xiàn)稅利總額1.13萬億元，相比2017年增長1.44%，快于卷煙銷量目標(biāo)增速。

煙草品牌品類升級大勢所趨，稅收貢獻有望提升。在經(jīng)濟承壓疊加居民和企業(yè)減稅背景下，為了平衡財政收支壓力，煙草對稅收的貢獻料逐步提升。

其作為國內(nèi)第一大稅種，2017年實現(xiàn)利稅1.11萬億元（占財政收入比例超過6%），我們判斷，未來煙草品類將加速升級，同時，高端定位的新品（如“細(xì)短中爆”產(chǎn)品）將快速推出，即：經(jīng)營調(diào)度會議所強調(diào)的“關(guān)注重點品牌和重點規(guī)格的發(fā)展”。截至2018年8月，一二類卷煙占比達41.9%，相比去年同期增長4.02pct，未來占比仍將逐步提升。值得注意的是，通過煙草提稅方式則無助于增加稅收，主因消費者對同一卷煙類產(chǎn)品的價格較為敏感，單純提稅會帶來卷煙銷量的快速下滑，參考2015年提稅順價帶來2016年煙草利稅減少超過600億元。