證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬日前表示，證監(jiān)會(huì)已于近日批準(zhǔn)上海期貨交易所開(kāi)展紙漿期貨交易，合約正式掛牌交易時(shí)間為2018年11月26日。交易所公布的資料顯示，交易品種為漂白硫酸鹽針葉木漿，最低交易保證金合約價(jià)值的4%，以目前6200元/噸左右的現(xiàn)貨價(jià)來(lái)計(jì)算，每手實(shí)際的保證金估計(jì)僅4000元左右。

回顧國(guó)內(nèi)紙漿期貨發(fā)展歷史，自上期所開(kāi)始進(jìn)行調(diào)研，到2017年3月證監(jiān)會(huì)批復(fù)紙漿期貨立項(xiàng)申請(qǐng)，再到正式批準(zhǔn)上市，已歷經(jīng)五年。事實(shí)上，我國(guó)是全球造紙行業(yè)最重要的成長(zhǎng)型市場(chǎng)，2017年紙及紙板的生產(chǎn)量和消費(fèi)量均占居全球第一、約占全球總量的四分之一。

紙漿作為造紙工業(yè)中重要原材料，行業(yè)市場(chǎng)化程度高，市場(chǎng)主體多樣，價(jià)格波動(dòng)頻繁，企業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。2017年我國(guó)規(guī)模以上造紙及紙制品企業(yè)合計(jì)6681家，全行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成1.52萬(wàn)億元。2017年我國(guó)紙漿總產(chǎn)量(包括木漿、非木漿和廢紙漿)為7949萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量為10051萬(wàn)噸，其中木漿生產(chǎn)1050萬(wàn)噸，消費(fèi)3152萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨波動(dòng)巨大 紙漿期貨利于價(jià)格透明

據(jù)了解，近年來(lái)紙漿現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)巨大，2008年底，受金融危機(jī)影響，漂針漿價(jià)格跌破4100元/噸。2010年2月，紙漿主要生產(chǎn)國(guó)之一智利發(fā)生里氏8.8級(jí)特大地震，漿價(jià)上漲至近8000元/噸高點(diǎn)。隨后供需逐步平衡，價(jià)格穩(wěn)定在5000元/噸左右。

不過(guò)，2017年紙漿現(xiàn)貨價(jià)格再次出現(xiàn)大幅波動(dòng)，受7月和8月市場(chǎng)庫(kù)存處于近年低位且國(guó)內(nèi)突發(fā)環(huán)保政策影響，7月至12月間漂針漿價(jià)格從5100元/噸上漲至7575元/噸。2018年，隨著前期船貨逐步到港，港口庫(kù)存明顯增加，市場(chǎng)供應(yīng)緊張形勢(shì)大幅緩解。疊加2017年環(huán)保督察行動(dòng)關(guān)停部分地區(qū)產(chǎn)能導(dǎo)致紙漿需求增幅有限、市場(chǎng)逐步消化廢紙政策帶來(lái)的影響等因素，目前價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。

“2017年紙漿現(xiàn)貨暴漲暴跌極為不正常，可以說(shuō)當(dāng)前國(guó)內(nèi)紙業(yè)定價(jià)機(jī)制透明度非常低，由于定價(jià)權(quán)過(guò)度集中，紙價(jià)暴漲暴跌不可避免，這使得上下游產(chǎn)業(yè)需要紙漿期貨來(lái)充當(dāng)避險(xiǎn)工具。希望紙漿期貨上市后，能夠利用其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，在一定程度上穩(wěn)定紙漿現(xiàn)貨的價(jià)格，從而促進(jìn)紙價(jià)進(jìn)入合理區(qū)間?！币晃挥∷b行業(yè)的企業(yè)負(fù)責(zé)人沈德勝接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

“2017年紙漿現(xiàn)貨暴漲暴跌極為不正常，可以說(shuō)當(dāng)前國(guó)內(nèi)紙業(yè)定價(jià)機(jī)制透明度非常低，由于定價(jià)權(quán)過(guò)度集中，紙價(jià)暴漲暴跌不可避免，這使得上下游產(chǎn)業(yè)需要紙漿期貨來(lái)充當(dāng)避險(xiǎn)工具。希望紙漿期貨上市后，能夠利用其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，在一定程度上穩(wěn)定紙漿現(xiàn)貨的價(jià)格，從而促進(jìn)紙價(jià)進(jìn)入合理區(qū)間?！币晃挥∷b行業(yè)的企業(yè)負(fù)責(zé)人沈德勝接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

對(duì)此，上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，紙漿期貨上市后，有利于形成紙漿市場(chǎng)公開(kāi)透明的定價(jià)機(jī)制，并為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。此外，據(jù)記者了解，由于紙漿產(chǎn)業(yè)鏈涉及企業(yè)數(shù)量眾多，目前，華泰期貨、國(guó)泰君安期貨初步調(diào)研顯示，對(duì)于紙漿期貨感興趣的機(jī)構(gòu)、散戶(hù)投資者數(shù)量較多，投資熱情并不亞于今年初上市的原油期貨。

沈德勝表示，造紙工業(yè)是我國(guó)基礎(chǔ)原材料企業(yè)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈分為上游的紙漿制造業(yè)，中間的造紙行業(yè)和下游的紙制品制造行業(yè)。上游涉及農(nóng)業(yè)、林業(yè)，下游涉及對(duì)各類(lèi)紙品的包裝、印刷和消費(fèi)行業(yè)，整個(gè)產(chǎn)品涉及的行業(yè)比較多，對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有明顯的拉動(dòng)作用。因此，一旦上游原料成本過(guò)高，我們下游就沒(méi)法生存了。

此外，紙漿是紙業(yè)基礎(chǔ)，從原料分類(lèi)，可以分為木漿、非木漿和廢紙漿。廢紙漿消費(fèi)占比最大，為65%；而木漿中的化學(xué)漿漂針漿和漂闊漿長(zhǎng)期依賴(lài)進(jìn)口，2016年中國(guó)漂針漿進(jìn)口量804萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度超過(guò)99%，2016年漂闊漿的產(chǎn)量是500萬(wàn)噸，進(jìn)口量是834萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度60%。

晨鳴紙業(yè)1.8億控股期貨公司

作為造紙行業(yè)內(nèi)第一家擁有財(cái)務(wù)公司和融資租賃公司的企業(yè)，晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）或?qū)⒊蔀榈谝患铱毓善谪浌镜脑旒埰髽I(yè)。據(jù)公告顯示，晨鳴紙業(yè)于 2018 年 10 月 11 日召開(kāi)第八屆董事會(huì)第三十一次臨時(shí)會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于參與收購(gòu)金信期貨 45%股權(quán)的議案》，同意公司全資子公司壽光美倫與湖南機(jī)油泵、上海磐厚、上海金質(zhì)、盈信金融、無(wú)限新銳組成投標(biāo)聯(lián)合體，參與金信期貨100%股權(quán)的競(jìng)標(biāo)，其中壽光美倫擬以人民幣18000 萬(wàn)元參與收購(gòu)金信期貨45%的股權(quán)。

此舉也意味著晨鳴紙業(yè)或?qū)⒊晒毓梢患移谪浌?，?shí)現(xiàn)金融領(lǐng)域布局的又一突破。因?yàn)閺墓杀葋?lái)看，轉(zhuǎn)讓后金信期貨第二、第三大股東持股比例分別為23%和18%，與壽光美倫存在較大差距。

對(duì)于這起交易，晨鳴紙業(yè)方面表示，公司通過(guò)全資子公司壽光美倫收購(gòu)金信期貨 45%股權(quán)，有利于進(jìn)一步整合公司金融資源，抓住期貨行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，增強(qiáng)公司的整體實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，將會(huì)給公司帶來(lái)較好的經(jīng)濟(jì)效益，符合公司及股東的利益。目前公司現(xiàn)金流充足，本次交易以自有資金進(jìn)行支付，不會(huì)影響公司現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果無(wú)重大影響。

對(duì)于實(shí)體企業(yè)參股期貨公司，上海期貨交易所商品二部經(jīng)理胡戰(zhàn)國(guó)曾表示，紙漿期貨上市這種模式將轉(zhuǎn)變?yōu)椤爱a(chǎn)業(yè)+金融”模式，紙漿期貨的上市將提高紙漿價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，增強(qiáng)我國(guó)紙漿的定價(jià)權(quán)，提高周邊市場(chǎng)的價(jià)格滲透度，有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完善我國(guó)期貨產(chǎn)品序列。

紙漿期貨可標(biāo)準(zhǔn)化，易于檢驗(yàn)，所以符合標(biāo)的物的設(shè)置要求，市場(chǎng)規(guī)模大、市場(chǎng)化程度高，有良好的參與主體，高效五位一體的監(jiān)控系統(tǒng)和現(xiàn)在上期所穩(wěn)健運(yùn)行的其他上市品種的經(jīng)驗(yàn)，將會(huì)為上市紙漿期貨提供制度保障。此外，為降低產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的持倉(cāng)成本，紙漿期貨不再設(shè)置持倉(cāng)保證金，和上期所運(yùn)行的熱軋卷板期貨和原油期貨合約保持一致。

永安期貨研究中心分析師姚沁源表示，紙漿期貨交易品種為漂白硫酸鹽針葉木漿，交易單位10噸/手，和目前PTA、棕櫚油期貨合約價(jià)值量相當(dāng)，報(bào)價(jià)單位是元（人民幣）/噸。根據(jù)近三年漂針漿的均價(jià)5000元來(lái)計(jì)算，漲跌停板設(shè)置為3%，每個(gè)交易日波動(dòng)將會(huì)是150元/噸，波動(dòng)次數(shù)是75次，處于合理的范圍內(nèi)。

姚沁源指出，目前紙漿擬認(rèn)證的品牌涉及到四個(gè)國(guó)家11個(gè)品牌的14家工廠，交割倉(cāng)庫(kù)的設(shè)置原則是消費(fèi)地和集散地優(yōu)先的原則，我國(guó)進(jìn)口大港包括青島港、常熟港和上海港，上市初期交割倉(cāng)庫(kù)將選擇在山東以及華東地區(qū)。