就在幾天前天中國證監(jiān)會批準(zhǔn)上海期貨交易所（以下簡稱上期所）于2018年11月26日上市交易紙漿期貨合約。也就是30天以后，包裝行業(yè)價(jià)格正式進(jìn)入“雙調(diào)節(jié)時代”，一是市場面的供需關(guān)系調(diào)節(jié)，一是資本交易市場的期貨調(diào)節(jié)。

先來普及一下有關(guān)期貨的知識

【概念】

期貨（Futures）與現(xiàn)貨完全不同，現(xiàn)貨是實(shí)實(shí)在在可以交易的貨（商品），期貨主要不是貨，而是以某種大眾產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。因此，這個標(biāo)的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品），也可以是金融工具。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進(jìn)行投資或投機(jī)。

【主要特點(diǎn)】

1、期貨合約的商品品種、交易單位、合約月份、保證金、數(shù)量、質(zhì)量、等級、交貨時間、交貨地點(diǎn)等條款都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一的變量是價(jià)格。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)通常由期貨交易所設(shè)計(jì)，經(jīng)國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批上市。

2、期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價(jià)格又是在交易所的交易廳里通過公開競價(jià)方式產(chǎn)生的；國外大多采用公開叫價(jià)方式，而我國均采用電腦交易。

3、期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易。

4、期貨合約可通過交收現(xiàn)貨或進(jìn)行對沖交易來履行或解除合約義務(wù)。

【交易特征】

1、雙向性：期貨交易與股市的一個最大區(qū)別就期貨可以雙向交易，期貨可以買多也可賣空。價(jià)格上漲時可以低買高賣，價(jià)格下跌時可以高賣低買。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢，所以說期貨無熊市。（在熊市中，股市會蕭條而期貨市場卻風(fēng)光依舊，機(jī)會依然。）

2、費(fèi)用低：對期貨交易國家不征收印花稅等稅費(fèi)，唯一費(fèi)用就是交易手續(xù)費(fèi)。國內(nèi)三家交易所手續(xù)在萬分之二、三左右，加上經(jīng)紀(jì)公司的附加費(fèi)用，單邊手續(xù)費(fèi)亦不足交易額的千分之一。（低廉的費(fèi)用是成功的一個保證）

3、杠桿作用：杠桿原理是期貨投資魅力所在。期貨市場里交易無需支付全部資金，國內(nèi)期貨交易只需要支付5%保證金即可獲得未來交易的權(quán)利。由于保證金的運(yùn)用，原本行情被以十余倍放大。假設(shè)某日銅價(jià)格封漲停（期貨里漲停僅為上個交易日結(jié)算價(jià)的3%），操作對了，資金利潤率達(dá)60%（3%÷5%）之巨，是股市漲停板的6倍。（有機(jī)會才能賺錢）

4、機(jī)會翻番：期貨是“T+0”的交易，使您的資金應(yīng)用達(dá)到極致，您在把握趨勢后，可以隨時交易，隨時平倉。（方便的進(jìn)出可以增加投資的安全性）

5、大于負(fù)市場：期貨是零和市場，期貨市場本身并不創(chuàng)造利潤。在某一時段里，不考慮資金的進(jìn)出和提取交易費(fèi)用，期貨市場總資金量是不變的，市場參與者的盈利來自另一個交易者的虧損。在股票市場步入熊市之即，市場價(jià)格大幅縮水，加之分紅的微薄，國家、企業(yè)吸納資金，也無做空機(jī)制。股票市場的資金總量在一段時間里會出現(xiàn)負(fù)增長，獲利總額將小于虧損額。（零永遠(yuǎn)大于負(fù)數(shù)）

【功能】

1、發(fā)現(xiàn)價(jià)格：由于期貨交易是公開進(jìn)行的對遠(yuǎn)期交割商品的一種合約交易，在這個市場中集中了大量的市場供求信息，不同的人、從不同的地點(diǎn)，對各種信息的不同理解，通過公開競價(jià)形式產(chǎn)生對遠(yuǎn)期價(jià)格的不同看法。期貨交易過程實(shí)際上就是綜合反映供求雙方對未來某個時間供求關(guān)系變化和價(jià)格走勢的預(yù)期。這種價(jià)格信息具有連續(xù)性、公開性和預(yù)期性的特點(diǎn)，有利于增加市場透明度，提高資源配置效率。

2、回避風(fēng)險(xiǎn)：期貨交易的產(chǎn)生，為現(xiàn)貨市場提供了一個回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所和手段，其主要原理是利用期現(xiàn)貨兩個市場進(jìn)行套期保值交易。在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價(jià)格的千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進(jìn)行套期保值，即在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，使期現(xiàn)貨市場交易的損益相互抵補(bǔ)。鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價(jià)格，保住既定利潤，回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

3、套期保值：在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定數(shù)量現(xiàn)貨商品同時，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利來彌補(bǔ)另一個市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的交易方式。期貨交易之所以能夠保值，是因?yàn)槟骋惶囟ㄉ唐返钠诂F(xiàn)貨價(jià)格同時受共同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，兩者的價(jià)格變動方向一般是一致的，由于有交割機(jī)制的存在，在臨近期貨合約交割期，期現(xiàn)貨價(jià)格具有趨同性。

10月26日，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)上海期貨交易所（以下簡稱上期所）于2018年11月26日上市交易紙漿期貨合約。

我國是全球造紙行業(yè)最重要的成長型市場，2017年我國紙及紙板的生產(chǎn)量和消費(fèi)量均占居全球第一，約占全球總量的四分之一。紙漿作為造紙工業(yè)中重要原材料，行業(yè)市場化程度高，市場主體多樣，價(jià)格波動頻繁，企業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此時推出紙漿期貨既是我國漿紙行業(yè)發(fā)展的客觀需要，也是期貨市場服務(wù)漿紙企業(yè)、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有力舉措，在服務(wù)行業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理、提升我國紙漿行業(yè)定價(jià)能力等方面具有重要意義。

2017年我國規(guī)模以上造紙及紙制品企業(yè)合計(jì)6681家，全行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成1.52萬億元。2017年我國紙漿總產(chǎn)量（包括木漿、非木漿和廢紙漿）為7949萬噸，表觀消費(fèi)量為10051萬噸，其中木漿生產(chǎn)1050萬噸，消費(fèi)3152萬噸。木漿中漂針漿表觀消費(fèi)量為815萬噸，漂針漿由于其纖維長、撕裂強(qiáng)度高、拉伸強(qiáng)度好等特點(diǎn)，在紙漿市場中地位顯著，流通環(huán)節(jié)呈現(xiàn)多元化格局，價(jià)格具有廣泛代表性。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，紙漿期貨上市后，有利于形成紙漿市場公開透明的定價(jià)機(jī)制，并為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提高經(jīng)營效率，助力產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

上期所相關(guān)人士表示，上期所將繼續(xù)學(xué)習(xí)貫徹黨中央精神，緊緊圍繞《上海期貨交易所2018-2022年度戰(zhàn)略規(guī)劃》，以“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，用衍生品協(xié)助全球客戶管理風(fēng)險(xiǎn)”為使命，積極實(shí)施“產(chǎn)品多元化、市場國際化”等發(fā)展戰(zhàn)略。下一步上期所將在證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)下，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，進(jìn)一步支持行業(yè)規(guī)范發(fā)展，落實(shí)好投資者教育及宣傳工作，切實(shí)履行市場監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范的職責(zé)，確保紙漿期貨平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行。

上海期貨交易所(下稱上期所)近日發(fā)布通知，就紙漿期貨合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見。

此次公開征求意見包括《上海期貨交易所漂白硫酸鹽針葉木漿期貨合約》以及《上海期貨交易所結(jié)算細(xì)則》、《上海期貨交易所交割細(xì)則》、《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》、《上海期貨交易所套利交易管理辦法》等5個實(shí)施細(xì)則修訂案。

根據(jù)此次公布的紙漿期貨合約(征求意見稿)，紙漿期貨合約交易單位為10噸/手，最小變動價(jià)位為2元/噸，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)±3%及《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》相關(guān)規(guī)定，最低交易保證金為合約價(jià)值的4%，交割單位為20噸，合約月份為1到12月。

造紙工業(yè)是我國基礎(chǔ)原材料企業(yè)，整個產(chǎn)業(yè)鏈分為上游的紙漿制造業(yè)，中間的造紙行業(yè)和下游的紙制品制造行業(yè)。上游涉及到農(nóng)業(yè)、林業(yè)，下游涉及到對各類紙品的包裝、印刷和消費(fèi)行業(yè)。紙漿是紙業(yè)基礎(chǔ)，從原料分類，可以分為木漿、非木漿和廢紙漿，廢紙漿消費(fèi)占比最大，占65%。此外，木漿中的化學(xué)漿漂針漿和漂闊漿長期依賴進(jìn)口，2016年中國漂針漿進(jìn)口量804萬噸，進(jìn)口依存度超過99%，2016年漂闊漿的產(chǎn)量是500萬噸，進(jìn)口量是834萬噸，進(jìn)口依存度60%。2016年我國規(guī)模及以上造紙及紙產(chǎn)品企業(yè)共計(jì)6700多家，生產(chǎn)紙板接近1億噸，消費(fèi)量已達(dá)到全球總量的1/4，生產(chǎn)紙漿7900多萬噸，全行業(yè)收入占到GDP總額的1.97%。

業(yè)內(nèi)人士介紹，當(dāng)前國內(nèi)紙業(yè)市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力很弱，定價(jià)權(quán)過度集中，產(chǎn)業(yè)亟需避險(xiǎn)工具。

市場人士分析認(rèn)為，推出紙漿期貨交易，將有效發(fā)揮期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能，有利于促進(jìn)紙漿行業(yè)市場化定價(jià)機(jī)制的形成，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

全部紙漿交易中廢紙漿占據(jù)65%的份額，而廢紙漿的主要來源又是國內(nèi)，可以預(yù)期紙漿期貨上市以后由于期貨本身的投資和保值的功能，可以在實(shí)體交易和期貨交易中的反向操作實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對沖的功能，從而有效的平抑紙箱行業(yè)價(jià)格的漲跌，實(shí)現(xiàn)價(jià)格的有效平穩(wěn)，直接有利于下游的造紙、紙板、紙箱行情的穩(wěn)定，變相的促進(jìn)企業(yè)有更多的精力和資金用來產(chǎn)業(yè)本身的轉(zhuǎn)型升級，技術(shù)改造、模式創(chuàng)新、智能制造得以逐步實(shí)現(xiàn)。

躲過這個冬天，行業(yè)的春天就真正到來！