包裝及輕工消費：

包裝板塊：短看上游原材料成本回落帶來的盈利彈性；長看競爭格局改善帶來的話語權(quán)提升。

此前市場關(guān)注度與配置比例較低，存在預(yù)期差。看好：勁嘉股份、合興包裝、東港股份。

勁嘉股份：煙標(biāo)主業(yè)逐漸回暖升溫，公司抓住細(xì)支煙、中支煙、爆珠煙和精品禮盒煙等放量機會，業(yè)績企穩(wěn)回升；以茅臺酒為標(biāo)桿，在名酒包裝領(lǐng)域?qū)ふ页掷m(xù)增長機會；煙酒兩大主業(yè)共同貢獻(xiàn)增量。國內(nèi)市場新型煙草推進(jìn)仍是大勢所趨，勁嘉戰(zhàn)略牽手小米生態(tài)鏈旗下公司，與云煙成立合資公司，積極推進(jìn)布局?；刭徱?guī)模由3億提升至6億元，體現(xiàn)公司信心。

合興包裝：瓦楞紙箱行業(yè)長期整合空間大。行業(yè)洗牌整合邏輯不變(上游原材料箱板瓦楞紙價格高位震蕩+環(huán)保壓力+資金壓力，小產(chǎn)能退出，推動行業(yè)整合)，合興包裝訂單量快速增長態(tài)勢將持續(xù)，而合興包裝通過自有產(chǎn)能利用率提升+收購兼并+PSCP平臺放量，成為行業(yè)集大成者。擬發(fā)行規(guī)模不超過5.9575億元的可轉(zhuǎn)債。

東港股份：傳統(tǒng)印刷業(yè)務(wù)，智能卡及電子檔案存儲奠定公司近兩年業(yè)績增長基礎(chǔ)。新業(yè)務(wù)方面，公司公告與螞蟻金服旗下螞蟻區(qū)塊鏈的合作協(xié)議，雙方將根據(jù)金稅三期的要求開具區(qū)塊鏈電子發(fā)票，擺脫電子發(fā)票對稅控盤的依賴。

長期看好輕工消費領(lǐng)域，已建立護城河優(yōu)勢的龍頭企業(yè)；內(nèi)生增長趨勢確定，受國內(nèi)外宏觀大環(huán)境影響程度較輕。

晨光文具：2C端依托校邊店零售渠道終端優(yōu)勢，實現(xiàn)產(chǎn)品升級與品類擴張，單店仍有較高成長空間；2B科力普受益于辦公行業(yè)整合，收入爆發(fā)式增長，跨過盈虧平衡點體現(xiàn)利潤彈性；精品文創(chuàng)業(yè)務(wù)受益消費升級，開店布局成長空間廣闊，逐步推進(jìn)加盟業(yè)務(wù)。

中順潔柔：生活用紙行業(yè)需求增長穩(wěn)定，渠道穩(wěn)健擴充增長，產(chǎn)品創(chuàng)新升級保障盈利能力。

造紙：

漿紙系：下游采購積極性不足，紙價基本平穩(wěn)。

紙漿：九月起國內(nèi)漿價有所回落。2018年人民幣貶值明顯，人民幣兌美元匯率從四月中旬6.28左右不斷貶值至6.87。進(jìn)入九月因紙廠需求不旺，國內(nèi)漿價持續(xù)回落，但紙漿價格仍處高位，卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的國內(nèi)木漿標(biāo)桿價已由七月初低點6020元/噸上漲至當(dāng)前6310元/噸。

銅版紙：需求不旺，價格平穩(wěn)。節(jié)后銅版紙市場依舊交投平淡。部分貿(mào)易商表示今年海外圣誕、新年出口訂單較去年下降，出貨價格基本持穩(wěn)，9月初曾有價格提價計劃，但推漲受阻，受需求低迷影響，9月末紙廠并未發(fā)布新一輪提漲通知。

雙膠紙：出版社招標(biāo)觀望，但主流報價平穩(wěn)。受整體市場氛圍清淡影響，出版社大多對招標(biāo)價格持觀望態(tài)度，部分出版社采取“定量不定價”的方式招標(biāo)。

由于商業(yè)訂單需求較往年顯露疲態(tài)，下游印刷廠訂貨意向不佳，未見往年旺季來臨積極采購的現(xiàn)象。白卡紙：節(jié)前紙廠喊漲，但繼續(xù)上漲動力不足。節(jié)前博匯、晨鳴、太陽再次發(fā)布提價函：9月30日上調(diào)白卡紙200元/噸，并且十一期間計劃停機7天，但據(jù)悉紙廠并未嚴(yán)格按照通知停機。下游需求不旺，剛需采購，備貨積極性不強，下游普遍認(rèn)為紙廠喊漲穩(wěn)價為主，本輪提價落地情況一般。

廢紙系：廢紙價格結(jié)束震蕩，本周企穩(wěn)，包裝紙仍處淡季，紙價大跌后反彈動力不足。節(jié)前國廢黃板紙價格快速下跌，以山鷹為例，節(jié)前10天廢紙回收價格下跌650元/噸至2260元/噸。但國慶期間廢紙價格快速反彈，

1)9月末國廢黃板紙到廠價格超跌；

2)紙廠到貨量低于正常水平；

3)紙廠希望借助廢紙?zhí)醿r推漲原紙價格，但反彈幅度小于節(jié)前下跌幅度。

節(jié)后廢紙價格停止反彈基本平穩(wěn)。成品紙方面，節(jié)前紙價大跌，國慶期間在紙廠大幅讓利的情況下，紙廠出貨情況尚可，下游適量補庫存，并且多家紙廠安排停機，因此紙廠庫存略有減少。國慶后半段雖有提價函發(fā)布，但節(jié)后市場交投已有所放緩，價格反彈動力不足。下游紙箱廠仍反映目前需求與去年同期相比明顯偏弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級引發(fā)下游需求擔(dān)憂。造紙龍頭相對于小企業(yè)的成本優(yōu)勢，構(gòu)建盈利護城河，龍頭紙企內(nèi)生項目落地/外延并表18年業(yè)績持續(xù)增長可期。關(guān)注太陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)。

本周造紙板塊跑輸市場。本周造紙板塊整體下跌11.63%(重點公司下跌10.54%)，跑輸市場(同期滬深300下跌7.80%)。成品紙市場：銅版紙、雙膠紙價格持平、灰底白板紙價格下跌，白卡紙價格微漲，箱板紙、瓦楞紙價格下跌。本周銅版紙價格維穩(wěn)，市場平平。

國慶節(jié)后，各地區(qū)銅版紙市場交投氛圍依舊表現(xiàn)一般，市場行情保持旺季不旺態(tài)勢。市場整體需求仍未有較大起色，下游采購意向薄弱，導(dǎo)致接單量不足，貿(mào)易商出貨不暢。雙膠紙價格持平，市場平淡。國內(nèi)雙膠紙市場交投持續(xù)節(jié)前清淡格局，整體需求相對平穩(wěn)，市場成交氛圍平平。紙廠方面按單排產(chǎn)，庫存量尚可；加之近期市場需求起色不大，貿(mào)易商庫存較為充足，紙企出貨存在壓力。白卡紙價格微漲，市場平穩(wěn)。箱板紙、瓦楞紙價格下跌，市場冷清。適逢國慶假期，箱板紙市場整體波動較大。價格方面來說，國慶期間全國多家紙廠出貨價格下降或優(yōu)惠，幅度200-400元/噸不等，隨后價格回漲100-200元/噸。出貨以及庫存方面來說，國慶期間在紙廠大幅讓利的情況下，紙廠出貨情況尚可，下游適量補貨，并且多家紙廠安排停機，因此紙廠庫存略有減少。本周瓦楞紙市場的變化與箱板紙類似，均表現(xiàn)為國慶期間價格下降，隨后回漲的趨勢。價格的波動一方面是因為9月下旬國廢黃板紙價格大幅下跌，10月初價格回漲，受成本端影響，箱板瓦楞紙與廢紙價格走勢基本相同；另一方面，節(jié)前紙廠出貨緩慢，紙廠大幅讓利拉動出貨，調(diào)動市場交投積極性。本周國際針葉漿、闊葉漿價格維穩(wěn)；國內(nèi)針葉漿、闊葉漿價格下跌；國廢黃板紙價格下跌、國廢書頁紙價格維穩(wěn)、國廢純報紙價格維穩(wěn)；美廢ONP、OCC價格維穩(wěn)，美本周美廢外盤市場行情波動不大，交投清淡。12#主港報盤至300-305美元/噸，聽聞小量實單成交約至300美元/噸。事實上，經(jīng)過九月中下旬的集中采購，目前中國大型紙廠已基本訂購?fù)瓿?018年底前的到港貨源?？紤]到美廢的海運周期，以及嚴(yán)格的運前檢驗和通關(guān)檢查規(guī)定，市場或可有小量交投持續(xù)1-2周。