2017年12月2日，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院以51票對(duì)49票，通過(guò)了總規(guī)模為1.4萬(wàn)億美元的稅改法案。這是三十多年以來(lái)，美國(guó)對(duì)稅法的最大一次調(diào)整。美國(guó)大規(guī)模減稅之舉也在中國(guó)引發(fā)強(qiáng)烈反響。那么它到底對(duì)中國(guó)帶來(lái)了哪些影響？

刺激在華的美國(guó)資本回流

由于更低的稅負(fù)環(huán)境，更透明的政商關(guān)系，以及對(duì)沖人民幣貶值的影響，在中國(guó)的美國(guó)資本，將更有動(dòng)力撤離中國(guó)，尤其是在特朗普稅改法案里對(duì)海外利潤(rùn)回流的稅收框架的改變，會(huì)更進(jìn)一步刺激美國(guó)公司的撤離。

美國(guó)資本的撤離，一方面會(huì)降低就業(yè)和居民收入，但另一方面也給中國(guó)本土企業(yè)以新的發(fā)展機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，在大量外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之后，不少本土企業(yè)因?yàn)楣芾?、技術(shù)落后的原因，不得不面臨虧損甚至破產(chǎn)的問(wèn)題。

比如中國(guó)的機(jī)床行業(yè)，就在外資巨頭（馬扎克、西門子、哈斯等）的競(jìng)爭(zhēng)下虧損累累，一批本土企業(yè)最終破產(chǎn)倒閉。

外資的撤離，會(huì)給這些本土企業(yè)重新發(fā)展的機(jī)會(huì)。但沒有了"鯰魚效應(yīng)"，行業(yè)如何實(shí)現(xiàn)迭代升級(jí)，又將是經(jīng)濟(jì)面臨的新的問(wèn)題。

如果全球減稅浪潮真的形成，那么除了美國(guó)企業(yè)，其他外資企業(yè)撤離中國(guó)的可能性也將增加，如果中國(guó)的稅費(fèi)體系繼續(xù)錯(cuò)綜復(fù)雜，稅負(fù)總量居高不下的話。

金融市場(chǎng)資本外流的壓力

資本外流的壓力，除了外資企業(yè)的利潤(rùn)回流和投資撤離之外，還表現(xiàn)為金融市場(chǎng)資本外流的壓力。

盡管中國(guó)自去年以來(lái)，實(shí)施了史無(wú)前例的嚴(yán)格的資本管制措施，但這一措施在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的兩大問(wèn)題（房地產(chǎn)庫(kù)存和產(chǎn)能過(guò)剩）解決之后，將會(huì)逐漸回歸正常。放松資本管制，是人民幣國(guó)際化，一帶一路以及中國(guó)扮演負(fù)責(zé)任大國(guó)角色的必然要求。

隨著減稅計(jì)劃的實(shí)施，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將獲得消費(fèi)和投資增長(zhǎng)的強(qiáng)勁支撐，其經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)很可能會(huì)在全球范圍內(nèi)一奇絕塵。屆時(shí)其資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)，也可能在經(jīng)濟(jì)基本面的支撐下，優(yōu)于中國(guó)市場(chǎng)。

資本追求更高更確定的收益，自然會(huì)有動(dòng)力流入美國(guó)。

人民幣重回貶值通道

今年初以來(lái)，人民幣從6.9的水平一路高歌猛進(jìn)，升值反彈至6.4的高點(diǎn)，又重新進(jìn)入下降通道，貶值到最新的6.6.

在特朗普稅改落地后，疊加美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的加息和縮表，人民幣的貶值壓力，遠(yuǎn)未釋放。未來(lái)的一段時(shí)間，人民幣將重回貶值通道，未來(lái)一年之內(nèi)，有相當(dāng)可能繼續(xù)回到7附近。

今年以來(lái)，人民幣的反彈，很大的原因是美元指數(shù)的持續(xù)疲軟。

而美元的走弱，又是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)從此前亢奮的"特朗普交易"掉頭到另一個(gè)極端，即對(duì)特朗普政府極度失望，任何特朗普的負(fù)面新聞，都可以成為美元走弱的理由。事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)這樣負(fù)面的風(fēng)險(xiǎn)（downside），有交易過(guò)度的可能。

如今特朗普稅改法案獲得通過(guò)，金融市場(chǎng)對(duì)美元的定價(jià)，可能會(huì)有一波糾偏式的反彈。結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)的加息和縮表，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)走強(qiáng)，形成一波長(zhǎng)期的美元強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

強(qiáng)勢(shì)美元，疊加資本外流的壓力，對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)，就構(gòu)成了雙重的貶值壓力。而一旦貶值，對(duì)于需要進(jìn)口廢紙作為原材料的造紙行業(yè)來(lái)說(shuō)，不是一個(gè)好的消息。

美國(guó)減稅把中國(guó)經(jīng)濟(jì)逼到一個(gè)埡口

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，減稅有相當(dāng)?shù)膹椥?，但在我?guó)目前的經(jīng)濟(jì)體制中，減稅基本沒有余地，沒有空間：

第一，在政府日益龐大的社會(huì)管理職能中，政治上的維穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)上的維穩(wěn)這兩項(xiàng)任務(wù)都決定政府不可能縮減開支；

第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠政府投資拉動(dòng)，在投資和就業(yè)的硬性聯(lián)動(dòng)關(guān)系搭配中，政府投資越來(lái)也變成一種剛性需求，可預(yù)見的未來(lái)幾年中，看不到政府減少投資的客觀條件；

第三，民生問(wèn)題歷史欠賬巨多，問(wèn)題日益嚴(yán)重，也不可能縮減開支；

第四，中國(guó)已經(jīng)是世界上最高稅收的幾個(gè)國(guó)家之一，稅源差不多挖掘枯盡，稅收上的開源節(jié)流十分困難。

那么，我們不跟美國(guó)較勁，我們不減稅。這個(gè)結(jié)果會(huì)怎樣？

第一，大家都知道，中國(guó)的出口靠政府出口補(bǔ)貼，長(zhǎng)期以來(lái)正是中國(guó)出口補(bǔ)貼政策使得中國(guó)成為世界第一出口大國(guó)。如果美國(guó)企業(yè)稅收直接降低到15%，中國(guó)政府有沒有可能對(duì)出口進(jìn)行20%的補(bǔ)貼？完全不可能。在這種情況下，我國(guó)的出口補(bǔ)貼政策就過(guò)氣了，中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)出口順差完全有可能出現(xiàn)逆反。

第二，如果美國(guó)企業(yè)減稅20%，如果中國(guó)企業(yè)不減稅，那么，中國(guó)的制造成本將普遍比美國(guó)的制造成本高15%以上。我們?cè)僭趺锤?jìng)爭(zhēng)？

第三，如果中國(guó)不大幅減稅，在中國(guó)的歐美企業(yè)回流本土將不可阻擋，中國(guó)將出現(xiàn)前所未有的外資慌，外匯穩(wěn)定將成為金融穩(wěn)定的頭等大事；

第四，最關(guān)鍵的是，美國(guó)減稅最大的受惠者是在美國(guó)的廣大中小企業(yè)，它們的興旺將造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度崛起，科技創(chuàng)新重新掀起高潮，這必將吸引大批中國(guó)企業(yè)到美國(guó)淘金，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)將受到嚴(yán)重?fù)p傷。

顯然，總體上看，美國(guó)前所未有的減稅政策將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成正面沖擊。有沒有什么解決之道？我以為，中國(guó)除了減稅之外，沒有其他選項(xiàng)。

但一個(gè)龐大的行動(dòng)遲緩的官僚體系，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的利益糾葛，如何真正進(jìn)行惠國(guó)惠民的減稅行動(dòng)，這個(gè)問(wèn)題實(shí)在是非常艱難，前景不容樂觀。