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造紙包裝印刷周報(bào)

   2017-05-24 紙路人2030
核心摘要:造紙:業(yè)績高增長可持續(xù)確定性強(qiáng),看好高增長+低估值被市場(chǎng)認(rèn)可,首推業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)的龍頭紙企。箱板瓦楞提價(jià)持續(xù),短期白卡紙壓

造紙:業(yè)績高增長可持續(xù)確定性強(qiáng),看好高增長+低估值被市場(chǎng)認(rèn)可,首推業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)的龍頭紙企。箱板瓦楞提價(jià)持續(xù),短期白卡紙壓力大。紙種格局逐漸分化,雙膠紙和白卡紙上周無漲幅和提價(jià)函,白卡紙廠實(shí)施限產(chǎn)保價(jià),但經(jīng)銷商草根調(diào)研壓力較大,部分出現(xiàn)價(jià)格倒掛,我們預(yù)計(jì)5月進(jìn)入淡季后整體壓力較大,后續(xù)持續(xù)跟蹤限產(chǎn)保價(jià)效果和庫存及產(chǎn)業(yè)鏈壓力的博弈結(jié)果;箱板瓦楞紙前期跌幅大,目前伴隨廢紙價(jià)格一起企穩(wěn)回升,5月進(jìn)入下游啤酒和飲料廠備貨旺季。環(huán)保趨嚴(yán)帶來小產(chǎn)能淘汰不可逆,龍頭企業(yè)嚴(yán)格控制新產(chǎn)能投放,推動(dòng)行業(yè)景氣度維持向上,造紙板塊17年有望迎來持續(xù)業(yè)績驗(yàn)證的投資機(jī)會(huì),我們認(rèn)為核心紙企在二季度持續(xù)高增長確定性高,也相應(yīng)上調(diào)了龍頭企業(yè)17-18年盈利預(yù)測(cè),首推龍頭防守反擊。重點(diǎn)推薦A股箱板瓦楞龍頭山鷹紙業(yè)(一季度利潤4.33億超市場(chǎng)預(yù)期,馬鞍山新產(chǎn)能+電廠擴(kuò)建落地,17Q1亦超預(yù)期;包裝16年起扭虧為盈;定增完成后三費(fèi)持續(xù)改善;內(nèi)生高增長和外延整合可期,17-18年預(yù)計(jì)凈利12.5億和15.5億)、晨鳴紙業(yè)(漿紙產(chǎn)能第一,高毛利紙種占比高,紙種結(jié)構(gòu)豐富盈利強(qiáng);融資租賃290億規(guī)模盈利穩(wěn)定,預(yù)計(jì)17-18年歸母凈利26.50億和30.05億,目前市值192億元)、太陽紙業(yè)(17Q1實(shí)現(xiàn)凈利4.4億略超預(yù)期,17年鄒城80萬噸包裝紙產(chǎn)能貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?,銅版紙和溶解漿盈利強(qiáng)勁;18年20萬噸特種紙/老撾溶解漿/80萬噸箱板紙持續(xù)落地,預(yù)計(jì)17-18年凈利分別為15.9億元和19.0億元)。逢低布局主業(yè)盈利恢復(fù)和轉(zhuǎn)型預(yù)期兼具、具有一定成長股屬性的齊峰新材(17Q1業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn),產(chǎn)品連續(xù)提價(jià)對(duì)沖成本上漲,自備電廠一期16年12月投入使用,后續(xù)看點(diǎn)在于毛利持續(xù)回升、募投項(xiàng)目落地17年產(chǎn)能提升10%、熱電聯(lián)產(chǎn)二期投產(chǎn),以及國際化和產(chǎn)業(yè)鏈拓展。大股東定增推進(jìn),底價(jià)8.82元/股)。

包裝印刷:跟隨下游行業(yè)以及客戶結(jié)構(gòu)不同,業(yè)績表現(xiàn)分化??春迷M萍迹夹g(shù)領(lǐng)先的消費(fèi)電子紙包裝供應(yīng)商,跟隨下游北美大客戶業(yè)績有望超預(yù)期,橫向拓展多領(lǐng)域客戶,縱向一體化服務(wù)提升附加值,通過互聯(lián)網(wǎng)模式積極拓展長尾市場(chǎng))、東風(fēng)股份(主業(yè)復(fù)蘇+外延增厚+大消費(fèi)推進(jìn))、勁嘉股份(定增過會(huì),等待批文;17年煙標(biāo)行業(yè)內(nèi)生增長恢復(fù),外延整合,社包領(lǐng)域積極外延開拓,大健康持續(xù)推進(jìn))、東港股份(技術(shù)服務(wù)類業(yè)務(wù)(彩票、電子發(fā)票、檔案存儲(chǔ))放量,擬投資1.4億元建設(shè)數(shù)字檔案存儲(chǔ)中心;收購北京和廣州子公司少數(shù)股權(quán)增厚業(yè)績)。

國企改革關(guān)注:岳陽林紙(短期業(yè)績彈性來自于造紙主業(yè)提價(jià),定增完成,凱勝園林正式完成并表;未來園林PPP業(yè)務(wù)將釋放巨大的訂單業(yè)績彈性。實(shí)際控制人中國誠通集團(tuán),長期國企改革預(yù)期);飛亞達(dá)(高端可選消費(fèi)終端改善趨勢(shì)明顯,因較高的經(jīng)營杠桿,盈利彈性大于收入彈性,長期中航系改革受益)。

(責(zé)任編輯:紙路人)
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