憑借一次國(guó)退民進(jìn)的買殼重組，山鷹紙業(yè)從市場(chǎng)低價(jià)股咸魚翻身，成為躋身2012年漲幅前50名的明星股。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，山鷹紙業(yè)2012年漲幅為92.67%。其中，僅其公布賣殼重組方案復(fù)牌后的6個(gè)大漲，累計(jì)漲幅就高達(dá)64%。

在山鷹紙業(yè)連續(xù)暴漲后，市場(chǎng)上建議逢高減持的聲音開始多起來(lái)，而就在昨日晚間，山鷹紙業(yè)發(fā)布了2012年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，稱公司2012年年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-2000萬(wàn)元至-4000萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)持續(xù)下滑

年報(bào)預(yù)虧4000萬(wàn)元

山鷹紙業(yè)表示，2012年度，受歐債危機(jī)影響，出口市場(chǎng)持續(xù)低迷，包裝紙需求不旺，銷售價(jià)格持續(xù)走低。公司產(chǎn)品全年銷量雖有所上升，但受價(jià)格下降影響，銷售收入變化不大。同時(shí)，公司全年財(cái)務(wù)費(fèi)用有所上升;因廢紙回收的政府補(bǔ)貼減少，營(yíng)業(yè)外收入大幅下降;另公司對(duì)部分淘汰設(shè)備進(jìn)行處置，營(yíng)業(yè)外支出有所增加，因此，經(jīng)初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2012年年度業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-2000萬(wàn)元至-4000萬(wàn)元。

冰凍三尺非一日之寒。

2011年，山鷹紙業(yè)只實(shí)現(xiàn)3814.5萬(wàn)元凈利潤(rùn)，同比大幅下滑近80%。

而2010年，山鷹紙業(yè)則是靠投資收益和政府補(bǔ)助扮靚業(yè)績(jī)，營(yíng)業(yè)外收入達(dá)9843萬(wàn)元，同比大增84%，主要原因是政府補(bǔ)助，其中廢紙回收綜合利用財(cái)政補(bǔ)貼增加1306萬(wàn)元，再生資源增值稅退稅增加2619萬(wàn)元，馬鞍山市財(cái)政局從2009年連續(xù)三年給予廢紙回收綜合利用補(bǔ)貼，2010年為2228萬(wàn)元。

不過(guò)多年補(bǔ)助并未能將山鷹紙業(yè)挽救回來(lái)。

山鷹紙業(yè)效益的低下，早已反映在其股價(jià)表現(xiàn)中。2012年下半年起，山鷹紙業(yè)股價(jià)一直徘徊在2元之內(nèi)。此前成交金額不足5000萬(wàn)，在2012年12月25日增至1.6億，26日增至11.2億，但后又明顯萎縮。有分析認(rèn)為，成交量萎縮說(shuō)明市場(chǎng)已回歸理性，從投資價(jià)值上看，它并沒(méi)有多少增長(zhǎng)空間?！?

吉安或被山鷹拖累

行業(yè)反彈機(jī)會(huì)難覓

山鷹紙業(yè)的暴漲源于它是一只重組概念股。而根據(jù)重組方案，全部重組完成后，民企福建泰盛實(shí)業(yè)有限公司將成為公司第一大股東，其控股72.5%的吉安集團(tuán)將借殼上市。

與山鷹紙業(yè)相比，吉安集團(tuán)最大的特點(diǎn)在于其是國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有國(guó)外廢紙供應(yīng)渠道的造紙企業(yè)。吉安集團(tuán)在我國(guó)香港地區(qū)設(shè)立了環(huán)宇集團(tuán)國(guó)際控股，專門負(fù)責(zé)海外廢紙的采購(gòu)。由于廢紙、木漿等原材料在造紙企業(yè)的成本構(gòu)成中占比十分巨大，擁有廢紙回收渠道的吉安集團(tuán)在成本上無(wú)疑更具優(yōu)勢(shì)。

但事實(shí)上，近三年來(lái)，吉安集團(tuán)的業(yè)績(jī)有所下滑。2010年、2011年、2012年前三季度，吉安集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18076.7萬(wàn)、11538.93萬(wàn)、7590.63萬(wàn)。

山鷹紙業(yè)原是安徽省最大的包裝紙板生產(chǎn)企業(yè)和國(guó)家大型一檔造紙工業(yè)企業(yè)，本次重組完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變化。

有分析人士認(rèn)為，短期來(lái)看，吉安被山鷹拖累的可能較大。重組后，山鷹紙業(yè)的產(chǎn)能占去一半，但從去年前三季度來(lái)看，凈利潤(rùn)僅為吉安集團(tuán)的1/7，而股本翻了一番，每股凈利潤(rùn)被攤薄，盈利能力并未得到明顯增強(qiáng)。

在業(yè)界人士看來(lái)，山鷹紙業(yè)的重組就是兩個(gè)走下坡路的公司抱團(tuán)取暖共同抵抗經(jīng)濟(jì)周期下滑，吉安集團(tuán)低位反向收購(gòu)，降低了收購(gòu)成本，同時(shí)也是為經(jīng)濟(jì)反彈做準(zhǔn)備，屆時(shí)希望能在產(chǎn)品需求量上升的時(shí)候能夠迅速將規(guī)模做大，提高市場(chǎng)占有率。而據(jù)分析師預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍在調(diào)整，吉安集團(tuán)所賭的紙業(yè)行業(yè)的反彈機(jī)會(huì)不會(huì)在2013年來(lái)臨。