我們之前在《輕工行業(yè)2013中期策略報告:自下而上,關注主題》及造紙行業(yè)深度報告《改善從2013開始》一文中明確的表達了我們的觀點:先抑后揚。其原因在于:先抑在于行業(yè)短期仍將面臨消費淡季以及新增產(chǎn)能釋放的壓力,主要表現(xiàn)在紙品價格自年初上漲后面臨較大壓力;后揚在于,短期在于四季度是行業(yè)的傳統(tǒng)消費旺季,需求環(huán)比有望改善;其次,中長期看,未來兩年的供需矛盾將處于逐步緩解、改善的態(tài)勢。

短期造紙行業(yè)基本面的積極因素開始增多:一、政府穩(wěn)增長的政策取向在短期內(nèi)正在起到主導地位,同時7月PMI指數(shù)超預期,從微觀層面也反應下游需求增速好于預期;二、紙價目前已處于較低水平,大幅向下的可能性較小,需求的改善有望拉動紙價向上;三、行業(yè)逐步逼進四季度消費旺季的采購期,需求環(huán)比有望較為明顯的改善;四、中下游庫存一直處于較低水平,促使需求改善直接反應于紙廠銷量的上升。

行業(yè)目前的盈利水平處于歷史底部,三季度將維持該狀況,而到了四季度,進入到行業(yè)的傳統(tǒng)消費旺季,紙品價格有望隨著需求的復蘇而再次出現(xiàn)上漲,價格的上漲將明顯改善目前行業(yè)較低的盈利水平。

我們認為,近期,無論是宏觀數(shù)據(jù),還是大盤走勢,周期類板塊有望走出行情,因此我們需對造紙板塊多加關注。雖然目前造紙行業(yè)短期仍將面臨消費淡季以及新增產(chǎn)能釋放的壓力,而到了四季度,進入到行業(yè)的傳統(tǒng)消費旺季,紙品價格有望隨著需求的復蘇而再次出現(xiàn)上漲。我們將造紙板塊的評級由“持有”上調為“增持”。重點推薦的品種為太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、景興紙業(yè)、山鷹紙業(yè)和齊峰股份。