再談貿(mào)易戰(zhàn)對輕工板塊影響:貿(mào)易戰(zhàn)落地，短期對輕工造成壓力，長期影響有限，且有利于集中度提升。特朗普政府對中國2000 億美元商品加征10%關(guān)稅即將生效，文化紙、沙發(fā)、床墊、地板等在內(nèi)。

1)造紙：近年因美國反傾銷、國內(nèi)紙價高漲，很少出口。

2)家居：出口占比高的床墊、沙發(fā)短期受影響，但我國家居出口產(chǎn)品性價比高、可替代性低，疊加近4個月人民幣貶值9%，消化部分影響。而且中小企業(yè)承壓更大，龍頭多措并舉緩解壓力，競爭格局或?qū)⒏纳啤?

3)個股：顧家與客戶共擔(dān)風(fēng)險，同時在越南租賃工廠，再通過排查客戶、選擇訂單抵御貿(mào)易戰(zhàn)；敏華議價能力強(qiáng)，越南工廠年底可承擔(dān)30%+對美出口；喜臨門對美出口占比小，且已收購泰國基地。

本周輕工板塊上漲2.46%，跑輸滬深300，板塊受大盤回暖拉動。

(1)造紙：板塊本周上漲2.07%，主要受益于市場整體情緒回暖。從基本面看，文化紙產(chǎn)業(yè)鏈維持平穩(wěn)，廢紙產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苄枨笃＼泬褐?，價格承壓，但行業(yè)整體供需格局偏緊&成本壓力高位繼續(xù)支撐紙價，維持對下半年紙價以文化紙略有提價、包裝紙高位震蕩的判斷，龍頭在盈利能力穩(wěn)定的情況下，依靠產(chǎn)能逐步投放貢獻(xiàn)業(yè)績增量。太陽紙業(yè)雖因山東電價政策調(diào)整而短期面臨成本壓力，但中長期的成本綜合優(yōu)勢依舊突出，且該政策仍需繼續(xù)觀察落地。

(2)家居：板塊本周上漲4.35%，地產(chǎn)行業(yè)頻傳利好，貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅落地，龍頭超跌反彈。財政部專家表示房產(chǎn)稅難以短期內(nèi)執(zhí)行，疊加個稅房貸利息抵扣政策細(xì)化，因而地產(chǎn)悲觀預(yù)期初步修復(fù)，帶動地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的家居板塊上漲；貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅落地，當(dāng)前稅率暫定10%，修復(fù)前期不確定性帶來的恐慌；先前負(fù)面因素導(dǎo)致家居板塊連續(xù)數(shù)月下跌，部分績優(yōu)龍頭超跌反彈。

(3)包裝印刷：行業(yè)邊際改善&成本壓力釋放修復(fù)估值。

(4)其他文娛輕工：龍頭板塊超跌反彈，重點推薦文創(chuàng)巨頭晨光文具，二季度業(yè)績提速。方正輕工本周核心推薦組合:太陽紙業(yè)、顧家家居、敏華控股(H股)、紅星美凱龍(A+H)、晨光文具、歐派家居、中糧包裝、合興包裝、中順潔柔。

(1)造紙板塊：文化紙平穩(wěn)，包裝紙承壓。印刷需求回暖支撐文化紙價格，而包裝紙價格受原材料價格下跌&紙廠庫存壓力較大影響而有所下跌。

(2)家居板塊：原料價格基本穩(wěn)定，TDI大幅降價，年初至今降價40%，全國30大中城市商品房成交面積同比回暖。

(3)包裝印刷版塊：原材料價格與下游需求平穩(wěn)波動。

(4)其他文娛輕工：文教體娛制造業(yè)收入與彩票收入同比增速皆有上升。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷；地產(chǎn)銷售情況惡化；家居競爭加劇