2018年2月6日，環(huán)保部印發(fā)了《環(huán)境保護(hù)綜合名錄（2017年版）》，綜合名錄從全生命周期角度提出了“雙高”產(chǎn)品。制漿造紙行業(yè)中，半化學(xué)紙漿被劃分為“雙高”產(chǎn)品。另外，外廢含雜率最終確定為0.5%，廢紙進(jìn)口市場整體趨嚴(yán)，新標(biāo)準(zhǔn)將于3月1日正式實(shí)施。

一、環(huán)保部發(fā)布保護(hù)綜合名錄

2018年2月6日，環(huán)保部向國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、商務(wù)部、人民銀行等14個(gè)部門印送了《環(huán)境保護(hù)綜合名錄（2017年版）》（簡稱綜合名錄）。此次發(fā)布的綜合名錄包含“高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品（簡稱“雙高”產(chǎn)品）名錄，制漿造紙行業(yè)中，半化學(xué)紙漿被劃分為“雙高”產(chǎn)品。

環(huán)保部表示，綜合名錄要與建立綠色生產(chǎn)和消費(fèi)的法律制度等工作緊密聯(lián)系，發(fā)揮基礎(chǔ)保障作用。目前，綜合名錄已在稅收、貿(mào)易、金融等領(lǐng)域發(fā)揮積極作用。已有多批“雙高”產(chǎn)品被先后取消出口退稅，禁止加工貿(mào)易。

隨著綠色稅收、綠色貿(mào)易等相關(guān)政策引導(dǎo)，更多的企業(yè)將根據(jù)綜合名錄進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，減少甚至避免對“雙高”產(chǎn)品的采購、生產(chǎn)及使用?！半p高”產(chǎn)品的特性識別也因?yàn)榫C合名錄的發(fā)布二更加清晰，公眾將選擇性的減少購買“雙高”產(chǎn)品，從消費(fèi)端遏制“雙高”產(chǎn)品的流通。

半化學(xué)紙漿是使用化學(xué)法和機(jī)械法綜合制漿法所制成的紙漿品種之一，具有節(jié)省原料、化學(xué)藥品等特點(diǎn)。被劃定為“雙高”產(chǎn)品之后，半化學(xué)紙漿的生產(chǎn)使用量將大大降低，造紙企業(yè)造紙所使用的紙漿要求隨之提高，造紙?jiān)铣杀鞠牧考哟?，企業(yè)成本抬高，將在一定程度上壓縮企業(yè)盈利空間。另外，隨著采購量的減少，半化學(xué)紙漿消費(fèi)端受到遏制，生產(chǎn)量下滑，相應(yīng)的紙漿生產(chǎn)企業(yè)利益或?qū)⑹艿絿?yán)重影響，面臨停產(chǎn)。

二、外廢進(jìn)口政策趨嚴(yán)，原料廢紙價(jià)格上升

作為資源密集型行業(yè)，原材料廢紙漿平均占到箱板紙生產(chǎn)成本的76.3%，瓦楞紙與箱板紙的主要原料料為廢黃紙板和玉米淀粉，生產(chǎn)各一噸瓦楞紙和箱板紙所需廢黃紙板比例為1.15和1.40。廢紙的主要來源為使用過的紙與紙板材料的再回收，我國廢紙回收率與歐美等國家相比相對較低，生產(chǎn)箱板紙等所需的廢紙?jiān)牧祥L期需要進(jìn)口廢紙作為補(bǔ)充。

（一）進(jìn)口廢紙含雜率0.5%實(shí)施在即

2017年以來，我國廢紙進(jìn)口相關(guān)政策頻出，推進(jìn)廢紙進(jìn)口管控制度改革堅(jiān)定。2017年7月，中國環(huán)保部正式照會WTO，未經(jīng)分揀的廢紙等進(jìn)口禁令于年底生效，其中美廢3#將被完全禁止，美廢11#將被部分限制進(jìn)口。

12月《進(jìn)口廢紙環(huán)境保護(hù)管理規(guī)定》與《進(jìn)口可用作原料的固體廢物環(huán)境保護(hù)控制標(biāo)準(zhǔn)—廢紙或紙板》相繼發(fā)布，外廢進(jìn)口政策正式落地。規(guī)范了廢紙進(jìn)口資質(zhì)的相關(guān)主體為年產(chǎn)能5萬噸的生產(chǎn)企業(yè)，取消貿(mào)易單位代理進(jìn)口。外廢含雜率最終確定，由1.5%大幅度下調(diào)到0.5%，整體較市場預(yù)期趨嚴(yán)，新標(biāo)準(zhǔn)將于3月1日實(shí)施。

2018年進(jìn)口配額1-7批發(fā)放額度為541.85萬噸，整體較2017年前7批審批量減少了80.1%，獲配企業(yè)數(shù)大幅下降。加之。加之外廢進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)將于3月1日實(shí)施，未獲得進(jìn)口許可證的企業(yè)下單謹(jǐn)慎。2017年12月下旬至今，市場觀望氣氛濃厚。

我國廢紙進(jìn)口依賴度較高，標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)提升外廢退運(yùn)率，不同規(guī)格外廢價(jià)格可能出現(xiàn)兩極分化。我國是廢紙消費(fèi)量第一大國，2016年我國廢紙漿進(jìn)口2308萬噸，進(jìn)口依賴度36.5%，相較于2007年下降了8.47個(gè)百分點(diǎn)。雖然廢紙漿進(jìn)口依賴度整體呈現(xiàn)下降趨勢，但仍處于較高水平。國外廢紙分揀多以機(jī)器與人工相結(jié)合的方式進(jìn)行，0.5%含雜率標(biāo)準(zhǔn)較高，增加外廢退運(yùn)率，外廢廠商或?qū)⒁栽黾尤斯し謷赃_(dá)含雜率標(biāo)準(zhǔn)。

實(shí)際外廢進(jìn)口含雜率情況還與海關(guān)抽檢執(zhí)行力度相關(guān)，過去標(biāo)準(zhǔn)要求不高于1.5%，但進(jìn)口中國的廢紙含雜率在1%-5%之間。在國家環(huán)保整治決心下，進(jìn)口抽檢雖然難完全達(dá)到0.5%含雜率標(biāo)準(zhǔn)，符合標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)口廢紙整體將下降，國內(nèi)企業(yè)保險(xiǎn)起見更可能選擇高規(guī)格廢紙。

外廢標(biāo)準(zhǔn)的提高，一方面增加了外廢廠商的分揀難度，加之我國廢紙漿進(jìn)口依賴度較高，造紙企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊耐下?，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。另外，國家抽檢更加嚴(yán)格，國內(nèi)造紙企業(yè)或?qū)⑦x擇更加高規(guī)格的廢紙進(jìn)行生產(chǎn)，提高了企業(yè)的成本消耗，壓縮了企業(yè)的盈利空間。

（二）國廢價(jià)格進(jìn)一步上漲

外廢進(jìn)口缺口短期難以國廢補(bǔ)充，或?qū)⑼苿?dòng)國廢價(jià)格進(jìn)一步上漲。長期以來我國廢紙對外依賴度在40%左右，而禁止混合廢物進(jìn)口疊加含雜率標(biāo)準(zhǔn)的提升帶來的廢紙需求缺口將難以短期內(nèi)被國廢補(bǔ)充。我國廢紙回收率雖整體呈上升趨勢，但近年回收率趨于平穩(wěn)。2016年我國廢紙回收率為47.6%，回收率仍相對較低。標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛將使沒有進(jìn)口廢紙配額的中小廠商只能選擇國廢為原料，推高了國廢價(jià)格。

2018年2月23日，國廢價(jià)格為2517元/噸，較去年同期上漲759元/噸，同比上漲43.16%，上漲幅度較大；2018年年初至2月23日，國廢平均價(jià)為2490元/噸，同比上漲756元/噸，漲幅為43.60%。

而外廢到岸價(jià)自2017年7月開始下行，10月回升后維持平穩(wěn)，且與國廢價(jià)格差在1200元/噸左右。

國廢價(jià)格的上漲使沒有拿到進(jìn)口配額的造紙企業(yè)生產(chǎn)原材料成本不斷抬升，企業(yè)盈利空間受到壓縮。加上環(huán)保要求趨嚴(yán)，紙漿及廢紙使用標(biāo)準(zhǔn)提高，資金不足、規(guī)模較小的造紙企業(yè)面臨極大的成本壓力，或?qū)⒈皇袌鎏蕴?

三、行業(yè)發(fā)展趨勢

（一）需求端格局不斷優(yōu)化

箱板紙下游主要對接快遞包裝、耐用品消費(fèi)和運(yùn)輸倉儲?？爝f行業(yè)增長迅速將有效提升造紙行業(yè)需求，工業(yè)增加值同比增速穩(wěn)定維持6%左右，整體制造業(yè)向好也將提振箱板瓦楞紙需求行情。在中國快遞業(yè)務(wù)量中，網(wǎng)絡(luò)購物快遞占比高達(dá)80%，并且其中超過43%的快遞使用紙箱包裝，快遞包裝業(yè)務(wù)快速發(fā)展預(yù)計(jì)每年將新增箱板紙消耗量144.2萬噸。隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的增長，尤其是電子商務(wù)的持續(xù)繁榮所帶動(dòng)的快遞業(yè)務(wù)增長，預(yù)計(jì)將積極推動(dòng)造紙及紙包裝行業(yè)需求的進(jìn)一步擴(kuò)大。

（二）造紙工業(yè)向節(jié)能、環(huán)保、綠色方向發(fā)展

根據(jù)輕工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃，造紙行業(yè)將加強(qiáng)纖維原料高效技術(shù)、高速紙機(jī)自動(dòng)化控制集成技術(shù)、清潔生產(chǎn)和資源綜合利用等技術(shù)的研發(fā)及應(yīng)用。增加紙及紙制品的功能、品種和質(zhì)量。加大國內(nèi)廢紙回收體系建設(shè)，提高資源利用效率，降低原料對外依賴過高的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著國內(nèi)清潔造紙技術(shù)的研發(fā)進(jìn)步，廢紙回收體系的建立，資源利用效率將大幅度提升，造紙?jiān)蠈ν鈴U的依賴程度將大大降低，國內(nèi)廢紙價(jià)格或?qū)^(qū)域穩(wěn)定，有利于造紙行業(yè)整體的健康發(fā)展。

另外，“十三五”規(guī)劃表示，要重點(diǎn)開發(fā)新一代制漿技術(shù)和裝白，新型高效節(jié)能造紙裝備以及污染物處理裝備等類入道“重點(diǎn)裝備制造水平提升工程”中。造紙企業(yè)生產(chǎn)裝備面臨革新?lián)Q代，加大技術(shù)投入，率先完成轉(zhuǎn)型升級，裝備技術(shù)達(dá)標(biāo)的企業(yè)或?qū)⒃诮窈蟮氖袌龈偁幹姓紦?jù)有利位置。

四、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)

《環(huán)境保護(hù)綜合名錄（2017年版）》頒布后，半化學(xué)紙漿的生產(chǎn)使用量將大大降低，造紙企業(yè)造紙所使用的紙漿要求隨之提高，增大了企業(yè)的經(jīng)營難度。隨著采購量的減少，半化學(xué)紙漿消費(fèi)端受到遏制，生產(chǎn)量下滑，相應(yīng)的紙漿生產(chǎn)企業(yè)利益或?qū)⑹艿絿?yán)重影響。

另外，隨著外廢進(jìn)口政策的正式落地，規(guī)范了廢紙進(jìn)口資質(zhì)的相關(guān)主體為年產(chǎn)能5萬噸的生產(chǎn)企業(yè)，得不到進(jìn)口配額的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨原料缺失的壓力。廢紙標(biāo)準(zhǔn)的提高，還增加了外廢廠商的分揀難度，加之我國廢紙漿進(jìn)口依賴度較高，造紙企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊耐下绊懫髽I(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。

（二）競爭風(fēng)險(xiǎn)

2018年，環(huán)保督查更為嚴(yán)厲，造紙行業(yè)落后產(chǎn)能加速出清，外廢政策趨嚴(yán)，部分中小型造紙企業(yè)得不到進(jìn)口份額，在市場上失去價(jià)格競爭優(yōu)勢，中小型造紙企業(yè)的生存環(huán)境更加惡劣。

另外，隨著“十三五”規(guī)劃的推進(jìn)，造紙企業(yè)轉(zhuǎn)型升級速度加快，技術(shù)裝備革新?lián)Q代，率先完成轉(zhuǎn)型升級，裝備技術(shù)達(dá)標(biāo)的企業(yè)或?qū)⒃诮窈蟮氖袌龈偁幹姓紦?jù)有利位置，而未能及時(shí)完成裝備革新、技術(shù)進(jìn)步或資金不足以進(jìn)行研發(fā)的企業(yè)市場競爭力將會大大減弱，逐漸被市場淘汰。

（三）成本風(fēng)險(xiǎn)

廢紙標(biāo)準(zhǔn)提高，國家抽檢趨嚴(yán)，使國內(nèi)造紙企業(yè)選擇更加高規(guī)格的廢紙進(jìn)行生產(chǎn)，提高了企業(yè)的成本消耗。另外，國廢價(jià)格的上漲使沒有拿到進(jìn)口配額的造紙企業(yè)生產(chǎn)原材料成本不斷抬升，企業(yè)盈利空間受到壓縮。環(huán)保要求趨嚴(yán)，行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，裝備技術(shù)的革新?lián)Q代，也將進(jìn)一步加重企業(yè)的從成本壓力，提高資金投入，資金不足、規(guī)模較小的造紙企業(yè)面臨極大的成本壓力，或?qū)⒈皇袌鎏蕴?

五、風(fēng)險(xiǎn)防范

銀行應(yīng)嚴(yán)格按照《環(huán)境保護(hù)綜合名錄（2017年版）》選擇造紙企業(yè)客戶，規(guī)避退出生產(chǎn)、使用及銷售半化學(xué)紙漿的企業(yè)，支持使用環(huán)保要求達(dá)標(biāo)、生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)的造紙企業(yè)。支持使用高規(guī)格廢紙的企業(yè)，規(guī)避使用廢紙不達(dá)標(biāo)，含雜率過高的企業(yè)。

支持能夠得到進(jìn)口份額，在市場競爭中有充分價(jià)格優(yōu)勢的造紙企業(yè)，退出產(chǎn)能落后，面臨出清，生存環(huán)境不斷惡化的造紙企業(yè)。支持技術(shù)裝備先進(jìn)，資金充足，能夠進(jìn)行新型技術(shù)及裝備研發(fā)，轉(zhuǎn)型升級速度較快的企業(yè)。

政策趨嚴(yán)、標(biāo)準(zhǔn)提高后，龍頭企業(yè)的地位更加穩(wěn)固，優(yōu)先支持造紙龍頭，支持廢紙價(jià)格上漲影響不大，正常經(jīng)營盈利的企業(yè)。規(guī)避成本壓力過大，資金補(bǔ)助、規(guī)模較小的小型造紙企業(yè)。