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如何讓資本為我所用而不為我所累?借資本之力激活印企增長潛能

   2017-11-06 7370
核心摘要:近年來,一些大型印包企業(yè)頻頻發(fā)起并購,行業(yè)整合態(tài)勢日益加劇。日前,澳科控股作為買方斥資7億港元向天臣控股收購云南及安徽包

近年來,一些大型印包企業(yè)頻頻發(fā)起并購,行業(yè)整合態(tài)勢日益加劇。日前,澳科控股作為買方斥資7億港元向天臣控股收購云南及安徽包裝業(yè)務(wù),借機擴大市場份額的消息引起了眾多業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。


1、產(chǎn)業(yè)與資本深度對話


縱觀國外印刷業(yè)發(fā)展史,可以看到龍頭企業(yè)通過兼并收購實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng),是印包企業(yè)做大做強的必然選擇。對于國內(nèi)印包企業(yè)來說,尤其是已登陸A股資本市場的企業(yè),利用資本優(yōu)勢,通過并購重組來構(gòu)建生產(chǎn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò),打造核心競爭力,是其未來發(fā)展的必然路徑。


而隨著印刷包裝行業(yè)的不斷發(fā)展和完善,資本市場也在重新評估和審視在該行業(yè)的投資機會。根據(jù)申銀萬國行業(yè)分類數(shù)據(jù),在過去的10年間,成功登陸A股市場的印刷包裝企業(yè)已由2005年的寥寥幾家發(fā)展到現(xiàn)在的30多家企業(yè)。這些企業(yè)借助資本的力量,既發(fā)展了自身,也提升了行業(yè)水準(zhǔn),客觀上推動了產(chǎn)業(yè)的健康前進(jìn)。


國家戰(zhàn)略要求下的轉(zhuǎn)型升級和增速發(fā)展也為包裝產(chǎn)業(yè)整合帶來了強勁驅(qū)動力。根據(jù)工信部、商務(wù)部2016年出臺的《關(guān)于加快我國包裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導(dǎo)意見》,到2020年包裝產(chǎn)業(yè)年均主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.5萬億,形成15家以上年產(chǎn)值超過50億的企業(yè)??梢灶A(yù)見的是,在未來2—3年,將會有大量的企業(yè)被整合。


2、讓資本為我所用


從行業(yè)發(fā)展來看,印刷包裝行業(yè)存在著明顯的規(guī)模經(jīng)濟特點。這種特點決定了印刷包裝企業(yè)要想做大,就必須進(jìn)行拆分,走“大集團小公司”模式。企業(yè)拆分后,還要在不同的區(qū)域設(shè)立工廠,從而形成協(xié)同效應(yīng),進(jìn)而構(gòu)建核心競爭力并增強市場服務(wù)能力。


在競爭格局方面,雖然目前上市公司挾資本之力大肆收購,然而行業(yè)格局尚未定型。換句話說,一切才剛剛開始。在如今的大資本時代,行業(yè)發(fā)展仍處于跑馬圈地的時代。


對于非上市公司而言,受限于資本壓力,其首要任務(wù)并非補短,而是要補強,集中資源將企業(yè)的核心優(yōu)勢發(fā)揮到極致,形成企業(yè)在某一領(lǐng)域和某一行業(yè)內(nèi)的比較競爭優(yōu)勢,占領(lǐng)適合自己的利基市場,最后借助資本之力,實現(xiàn)“彎道超車”。需要說明的是,借助資本,就要用資本的思維做事。因此非上市公司,除了構(gòu)建比較競爭優(yōu)勢和尋求利基市場外,還要在市場占有率、銷售額和利潤增長率等成長性數(shù)據(jù)下功夫。


對于上市公司而言,憑借資本優(yōu)勢,其核心要務(wù)則是雙管齊下,既要補強,也要補短。借勢資本,首先把主營業(yè)務(wù)強上加強,既要構(gòu)建全國工廠網(wǎng)絡(luò),也要加強研發(fā),提高產(chǎn)品的附加值。補短方面,則是應(yīng)立足全球市場和整個印刷包裝行業(yè),在構(gòu)建全國工廠網(wǎng)絡(luò)的同時,構(gòu)建全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò),并借機擴大印刷包裝產(chǎn)品線。通過并購或者拆分的小公司,把普通包裝、精品包裝、工業(yè)印刷、商業(yè)印刷、大規(guī)模定制、小規(guī)模定制等業(yè)務(wù)在集團中心的協(xié)調(diào)下,串聯(lián)起來,從而構(gòu)建自己的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。


3、尋求合適并購


上市公司的并購也并非有錢就萬事大吉,而是要在遵循商業(yè)發(fā)展邏輯的基礎(chǔ)上實施。如果在自身主營業(yè)務(wù)尚未取得競爭優(yōu)勢的時候擴展產(chǎn)品線,將導(dǎo)致資源的分散,市場上也不會產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。


考察一家企業(yè)是否值得收購,不能苛求魚和熊掌兼得,業(yè)績對賭也并非最佳選擇。筆者認(rèn)為,除了考察標(biāo)的公司的ROE、ROI等基本數(shù)據(jù)外,有三點內(nèi)容值得參考。第一是考察其核心團隊的穩(wěn)定性和積極性,即考察該標(biāo)的公司的激勵機制;第二是考察其市場競爭能力,即要考察其研發(fā)能力和利基市場地位;第三是看標(biāo)的與自身現(xiàn)狀能否在市場中起到協(xié)同效應(yīng)。


尋求資本,但不過度依賴于資本;尋求并購,也不過度依賴并購。擺脫路徑依賴,才能真正做到資本為我所用而不為我所累。

(責(zé)任編輯:小編)
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