9月30日，中國人民銀行通過“特急文件”的方式，公布了定向降準！

天哪！你注意到降準的力度了嗎？不是0.5個百分點，央媽送來的是：兩檔！最低是0.5個百分點；最大力度是1.5個百分點。幾乎覆蓋了絕大多數(shù)銀行機構(gòu)，基本相當于全面降準。

也就是說，這次釋放出的基礎(chǔ)貨幣可能達到或者超過11200億！按照目前5.3倍的貨幣乘數(shù)，理論上可以創(chuàng)造出6萬億的基礎(chǔ)貨幣。

8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面回落，工業(yè)生產(chǎn)大幅放緩已成事實。9月份數(shù)據(jù)還沒有出來的情況下，出臺“全面降準”措施，可以預(yù)見9月份數(shù)據(jù)會進一步回落，才讓央媽如此加急定向降準，用了如此一劑猛藥。只是孱弱的經(jīng)濟能否經(jīng)得起這樣的大補，確實有待思量。

很多人認為，本次定向降準是對于小微企業(yè)貸、個體工商戶、農(nóng)戶等領(lǐng)域采取了比較優(yōu)惠的政策，是引導(dǎo)信貸資金流向小實體企業(yè)的一個務(wù)實舉動，也是試圖通過貨幣寬松拯救實體的最后努力。

很多時候，出發(fā)點是好的，但不一定能辦好事，也不一定會有效果，遲來的救助不叫救助。如今中小實體企業(yè)的難境，在當初大規(guī)模信貸投向地產(chǎn)商、購房者的時候就已經(jīng)注定。

央媽本次定向降準的計劃可能會落空，原因有三：

中小企業(yè)無力借貸

對于一棵被太陽暴曬干涸而死的白菜，就算你澆再多的水，也于事無補，除了加速菜梗的腐爛沒有任何意義。

對于有那些早就債務(wù)纏身、奄奄一息的實體企業(yè)，在該需要貸款的時候沒有銀行愿意放貸，大批實體中小企業(yè)關(guān)停的關(guān)停，減產(chǎn)的減產(chǎn)，更多的是通過民間的高利貸在苦苦維持，這就是當前實體企業(yè)的現(xiàn)狀。

就算央媽定向降準誘導(dǎo)商業(yè)銀行支援實體企業(yè)的目的得到落實，實體企業(yè)已經(jīng)無法承擔更多的債務(wù)。地租人工成本暴漲、出口的萎縮、匯率的升值和高利貸的債務(wù)壓力，已經(jīng)讓中小企業(yè)死的死，倒的倒，已經(jīng)沒有借貸的欲望和動力，更沒還賬的能力，所以定向降準很難起到拯救實體的效果，央媽的想法只是一廂情愿。

原材料價格上漲壓縮利潤

在去庫存和環(huán)保風暴的輪番轟炸下，鐵礦石、煤炭、天然橡膠、造紙等多種原材料迎來“集體漲價”風潮，牽動著市場神經(jīng)。

從2016年開始，工業(yè)原材料價格逆經(jīng)濟周期，啟動了瘋狂的上漲模式。一年多的時間里，螺紋鋼價格從1800元/噸上漲到2017年9月初的3800元/噸，漲幅為110%；焦煤價格從600元/噸漲到9月初的1300元/噸，漲幅110%；橡膠價格從9000萬元/噸，一路上漲到本月最高的17800萬元/噸，漲幅為100%……

原材料價格大幅上漲，為上游去庫存、債務(wù)出清提供了良機，但給抗風險能力差、無法將價格向下游傳導(dǎo)的中小企業(yè)帶來了災(zāi)難。隨著原材料價格的不斷上漲，中小企業(yè)利潤空間受到擠壓，很多甚至是虧本維持，中小企業(yè)倒閉潮此起彼伏。

面對動輒10%以上的原材料價格上漲，在沒有降息的前提下，央媽的定向降準帶來的作用基本上是杯水車薪，無法從根本上解決中小企業(yè)沒有利潤的問題。

無法阻止資金流入房地產(chǎn)

對于當前中國經(jīng)濟來說，任何企圖通過貨幣寬松的方法，拯救實體經(jīng)濟的努力都是徒勞的。因為有房地產(chǎn)這個黑洞在，任何資金都會被黑洞吸收，其他周邊需要資金的主體都會失血而亡。在當前一家上市公司的利潤還不如一套房子漲幅的情況下，所有寬松的資金流入房地產(chǎn)，已經(jīng)是無法阻止的事實。

比如今年前八個月，居民房貸基本上停止了增長，但是居民短期貸款飆升至1.28萬億，同比激增8000多億，這些貸款大多是以買車、消費等信用貸的名義，繞過重重監(jiān)管，最終流向了房地產(chǎn)領(lǐng)域。

老百姓將自己大部分的可支配收入都投向了房地產(chǎn)，還包括超出償還能力的長期貸款和短期貸款，看病、教育、養(yǎng)老及生活消費所剩無幾，完全失去了抵御未來失業(yè)、減收、物價上漲等風險的能力，走向萬丈深淵……

企業(yè)、個體很可能借經(jīng)營性貸款來獲取資金，進而流入到消費型的住房購房領(lǐng)域中。如果沒有投入大量的人力物力對資金流向和各類憑證的審查，本次定向降準釋放的6萬億資金，很可能會在各種隱蔽渠道下，流入房地產(chǎn)市場，最終讓樓市調(diào)控的效果大打折扣，并加速實體企業(yè)的危機。除此之外，別無其他結(jié)局。

樓市垮塌下必是大通脹

央媽大放水超發(fā)的貨幣，通過在金融系統(tǒng)內(nèi)部，層層加杠桿空轉(zhuǎn)，或者流向房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等效率極差的領(lǐng)域，這意味著，當前實體企業(yè)難以為繼和倒閉的趨勢，沒有得到絲毫的緩解。而實體制造業(yè)承擔中國25%左右的就業(yè)人口，如果制造業(yè)衰落，隨之而來就是服務(wù)業(yè)的衰亡，這樣的傳到作用下，失業(yè)會成為越來越普遍的社會現(xiàn)象。

那些高負債購房得到就業(yè)人群，一旦受到失業(yè)的沖擊，手中的流動資金大多只能支撐一年的房貸，一年之后就會出現(xiàn)斷供潮。而斷供，無疑會成為沖擊樓市價格和銀行系統(tǒng)的最致命一擊。羊群的跟風效應(yīng)，會讓那些炒房的人，不計成本拋盤，而那些購買剛需房的人，也會因為擔心失業(yè)無法還貸而提前拋房套現(xiàn)，大量的拋盤，會成為壓垮流失的最后一根稻草。

樓市資金的涌出和垮塌之日，疊加上央媽對債市和商業(yè)銀行的放水，必然形成滔天的貨幣洪水，沖擊央媽一直在竭力掩蓋和守護的命門——匯市，還有關(guān)系到民眾生存根基的商品、日用品和糧食價格。一旦貨幣洪水沖擊這兩個最薄弱的環(huán)節(jié)，通縮的表象會被徹底揭開，貨幣露出通脹的猙獰面目，吞噬掉一切財富和努力。到那時，所有的金融政策，都是杯水車薪。

兩只手加一個頭，頂著5碗水玩雜技，玩平衡，最終必然會掉下來兩只碗，兩只掉下來，其他的三只也會在表演者和圍觀者的驚叫聲中掉下來，這就是股匯債樓及商品價格的宿命。