9月30日，中國(guó)人民銀行通過“特急文件”的方式，公布了定向降準(zhǔn)！

天哪！你注意到降準(zhǔn)的力度了嗎？不是0.5個(gè)百分點(diǎn)，央媽送來(lái)的是：兩檔！最低是0.5個(gè)百分點(diǎn)；最大力度是1.5個(gè)百分點(diǎn)。幾乎覆蓋了絕大多數(shù)銀行機(jī)構(gòu)，基本相當(dāng)于全面降準(zhǔn)。

也就是說，這次釋放出的基礎(chǔ)貨幣可能達(dá)到或者超過11200億！按照目前5.3倍的貨幣乘數(shù)，理論上可以創(chuàng)造出6萬(wàn)億的基礎(chǔ)貨幣。

8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落，工業(yè)生產(chǎn)大幅放緩已成事實(shí)。9月份數(shù)據(jù)還沒有出來(lái)的情況下，出臺(tái)“全面降準(zhǔn)”措施，可以預(yù)見9月份數(shù)據(jù)會(huì)進(jìn)一步回落，才讓央媽如此加急定向降準(zhǔn)，用了如此一劑猛藥。只是孱弱的經(jīng)濟(jì)能否經(jīng)得起這樣的大補(bǔ)，確實(shí)有待思量。

很多人認(rèn)為，本次定向降準(zhǔn)是對(duì)于小微企業(yè)貸、個(gè)體工商戶、農(nóng)戶等領(lǐng)域采取了比較優(yōu)惠的政策，是引導(dǎo)信貸資金流向小實(shí)體企業(yè)的一個(gè)務(wù)實(shí)舉動(dòng)，也是試圖通過貨幣寬松拯救實(shí)體的最后努力。

很多時(shí)候，出發(fā)點(diǎn)是好的，但不一定能辦好事，也不一定會(huì)有效果，遲來(lái)的救助不叫救助。如今中小實(shí)體企業(yè)的難境，在當(dāng)初大規(guī)模信貸投向地產(chǎn)商、購(gòu)房者的時(shí)候就已經(jīng)注定。

央媽本次定向降準(zhǔn)的計(jì)劃可能會(huì)落空，原因有三：

中小企業(yè)無(wú)力借貸

對(duì)于一棵被太陽(yáng)暴曬干涸而死的白菜，就算你澆再多的水，也于事無(wú)補(bǔ)，除了加速菜梗的腐爛沒有任何意義。

對(duì)于有那些早就債務(wù)纏身、奄奄一息的實(shí)體企業(yè)，在該需要貸款的時(shí)候沒有銀行愿意放貸，大批實(shí)體中小企業(yè)關(guān)停的關(guān)停，減產(chǎn)的減產(chǎn)，更多的是通過民間的高利貸在苦苦維持，這就是當(dāng)前實(shí)體企業(yè)的現(xiàn)狀。

就算央媽定向降準(zhǔn)誘導(dǎo)商業(yè)銀行支援實(shí)體企業(yè)的目的得到落實(shí)，實(shí)體企業(yè)已經(jīng)無(wú)法承擔(dān)更多的債務(wù)。地租人工成本暴漲、出口的萎縮、匯率的升值和高利貸的債務(wù)壓力，已經(jīng)讓中小企業(yè)死的死，倒的倒，已經(jīng)沒有借貸的欲望和動(dòng)力，更沒還賬的能力，所以定向降準(zhǔn)很難起到拯救實(shí)體的效果，央媽的想法只是一廂情愿。

原材料價(jià)格上漲壓縮利潤(rùn)

在去庫(kù)存和環(huán)保風(fēng)暴的輪番轟炸下，鐵礦石、煤炭、天然橡膠、造紙等多種原材料迎來(lái)“集體漲價(jià)”風(fēng)潮，牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。

從2016年開始，工業(yè)原材料價(jià)格逆經(jīng)濟(jì)周期，啟動(dòng)了瘋狂的上漲模式。一年多的時(shí)間里，螺紋鋼價(jià)格從1800元/噸上漲到2017年9月初的3800元/噸，漲幅為110%；焦煤價(jià)格從600元/噸漲到9月初的1300元/噸，漲幅110%；橡膠價(jià)格從9000萬(wàn)元/噸，一路上漲到本月最高的17800萬(wàn)元/噸，漲幅為100%……

原材料價(jià)格大幅上漲，為上游去庫(kù)存、債務(wù)出清提供了良機(jī)，但給抗風(fēng)險(xiǎn)能力差、無(wú)法將價(jià)格向下游傳導(dǎo)的中小企業(yè)帶來(lái)了災(zāi)難。隨著原材料價(jià)格的不斷上漲，中小企業(yè)利潤(rùn)空間受到擠壓，很多甚至是虧本維持，中小企業(yè)倒閉潮此起彼伏。

面對(duì)動(dòng)輒10%以上的原材料價(jià)格上漲，在沒有降息的前提下，央媽的定向降準(zhǔn)帶來(lái)的作用基本上是杯水車薪，無(wú)法從根本上解決中小企業(yè)沒有利潤(rùn)的問題。

無(wú)法阻止資金流入房地產(chǎn)

對(duì)于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說，任何企圖通過貨幣寬松的方法，拯救實(shí)體經(jīng)濟(jì)的努力都是徒勞的。因?yàn)橛蟹康禺a(chǎn)這個(gè)黑洞在，任何資金都會(huì)被黑洞吸收，其他周邊需要資金的主體都會(huì)失血而亡。在當(dāng)前一家上市公司的利潤(rùn)還不如一套房子漲幅的情況下，所有寬松的資金流入房地產(chǎn)，已經(jīng)是無(wú)法阻止的事實(shí)。

比如今年前八個(gè)月，居民房貸基本上停止了增長(zhǎng)，但是居民短期貸款飆升至1.28萬(wàn)億，同比激增8000多億，這些貸款大多是以買車、消費(fèi)等信用貸的名義，繞過重重監(jiān)管，最終流向了房地產(chǎn)領(lǐng)域。

老百姓將自己大部分的可支配收入都投向了房地產(chǎn)，還包括超出償還能力的長(zhǎng)期貸款和短期貸款，看病、教育、養(yǎng)老及生活消費(fèi)所剩無(wú)幾，完全失去了抵御未來(lái)失業(yè)、減收、物價(jià)上漲等風(fēng)險(xiǎn)的能力，走向萬(wàn)丈深淵……

企業(yè)、個(gè)體很可能借經(jīng)營(yíng)性貸款來(lái)獲取資金，進(jìn)而流入到消費(fèi)型的住房購(gòu)房領(lǐng)域中。如果沒有投入大量的人力物力對(duì)資金流向和各類憑證的審查，本次定向降準(zhǔn)釋放的6萬(wàn)億資金，很可能會(huì)在各種隱蔽渠道下，流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，最終讓樓市調(diào)控的效果大打折扣，并加速實(shí)體企業(yè)的危機(jī)。除此之外，別無(wú)其他結(jié)局。

樓市垮塌下必是大通脹

央媽大放水超發(fā)的貨幣，通過在金融系統(tǒng)內(nèi)部，層層加杠桿空轉(zhuǎn)，或者流向房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等效率極差的領(lǐng)域，這意味著，當(dāng)前實(shí)體企業(yè)難以為繼和倒閉的趨勢(shì)，沒有得到絲毫的緩解。而實(shí)體制造業(yè)承擔(dān)中國(guó)25%左右的就業(yè)人口，如果制造業(yè)衰落，隨之而來(lái)就是服務(wù)業(yè)的衰亡，這樣的傳到作用下，失業(yè)會(huì)成為越來(lái)越普遍的社會(huì)現(xiàn)象。

那些高負(fù)債購(gòu)房得到就業(yè)人群，一旦受到失業(yè)的沖擊，手中的流動(dòng)資金大多只能支撐一年的房貸，一年之后就會(huì)出現(xiàn)斷供潮。而斷供，無(wú)疑會(huì)成為沖擊樓市價(jià)格和銀行系統(tǒng)的最致命一擊。羊群的跟風(fēng)效應(yīng)，會(huì)讓那些炒房的人，不計(jì)成本拋盤，而那些購(gòu)買剛需房的人，也會(huì)因?yàn)閾?dān)心失業(yè)無(wú)法還貸而提前拋房套現(xiàn)，大量的拋盤，會(huì)成為壓垮流失的最后一根稻草。

樓市資金的涌出和垮塌之日，疊加上央媽對(duì)債市和商業(yè)銀行的放水，必然形成滔天的貨幣洪水，沖擊央媽一直在竭力掩蓋和守護(hù)的命門——匯市，還有關(guān)系到民眾生存根基的商品、日用品和糧食價(jià)格。一旦貨幣洪水沖擊這兩個(gè)最薄弱的環(huán)節(jié)，通縮的表象會(huì)被徹底揭開，貨幣露出通脹的猙獰面目，吞噬掉一切財(cái)富和努力。到那時(shí)，所有的金融政策，都是杯水車薪。

兩只手加一個(gè)頭，頂著5碗水玩雜技，玩平衡，最終必然會(huì)掉下來(lái)兩只碗，兩只掉下來(lái)，其他的三只也會(huì)在表演者和圍觀者的驚叫聲中掉下來(lái)，這就是股匯債樓及商品價(jià)格的宿命。