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深入淺出說(shuō)造紙 繼往開(kāi)來(lái)聊古今

   2017-06-08 紙路人3600
核心摘要:16年下半年開(kāi)始紙價(jià)持續(xù)上行,主要源于在行業(yè)利潤(rùn)率極低的情況下新增的固定資產(chǎn)投放趨少,行業(yè)經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)因素疊加環(huán)保因素的去產(chǎn)

16年下半年開(kāi)始紙價(jià)持續(xù)上行,主要源于在行業(yè)利潤(rùn)率極低的情況下新增的固定資產(chǎn)投放趨少,行業(yè)經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)因素疊加環(huán)保因素的去產(chǎn)能,2017年全行業(yè)新增產(chǎn)能較少,18年4月才開(kāi)始新產(chǎn)能集中投放,維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

造紙的原材料木漿和廢紙,2016年下半年以來(lái)均呈現(xiàn)漲價(jià)趨勢(shì):紙漿產(chǎn)能投放大約以5年為周期,預(yù)計(jì)2017年和2018年全世界紙漿產(chǎn)能集中投放將沖擊紙漿價(jià)格。廢紙資源方面,長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)廢紙回收量不足依靠進(jìn)口補(bǔ)充,但是從國(guó)際廢紙進(jìn)口見(jiàn)頂下降,供給緊張推高廢紙價(jià)格。

環(huán)保政策趨嚴(yán),多政策推動(dòng)行業(yè)整合:造紙工業(yè)是COD排放第一大行業(yè),在環(huán)保趨嚴(yán)大背景下整治首當(dāng)其沖。排污許可證制度“一證式”管理和總量控制將限制小紙企擴(kuò)產(chǎn),并給予大紙企排污優(yōu)惠;自備電廠在消費(fèi)旺盛區(qū)域限制審批,抑制行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力來(lái)源,龍頭并購(gòu)擴(kuò)產(chǎn)更為經(jīng)濟(jì);廢紙進(jìn)口額度嚴(yán)格限制,擁有國(guó)內(nèi)外廢紙回收渠道和沿海區(qū)位優(yōu)勢(shì)的大紙企將受益。

文化紙需求保持平穩(wěn),包裝紙需求旺盛,生活用紙供需緩和:文化紙下游印刷行業(yè)2016年增速4.5%為歷史最低,文化紙受制于無(wú)紙化增長(zhǎng)放緩。包裝紙需求三大驅(qū)動(dòng)因素是國(guó)內(nèi)零售、出口和快遞業(yè),零售額增速趨于穩(wěn)定在10%;出口一季度增速轉(zhuǎn)正,激活了包裝紙需求的傳統(tǒng)引擎;快遞成為包裝紙需求增長(zhǎng)的新驅(qū)動(dòng)力,每年為包裝紙帶來(lái)107萬(wàn)噸需求量。生活用紙消費(fèi)屬性強(qiáng),重在品牌和渠道競(jìng)爭(zhēng),近兩年生活用紙供需缺口低于70萬(wàn)噸,供需狀況緩和。

歷史行情同與不同,產(chǎn)能收縮帶來(lái)本輪造紙景氣度上揚(yáng):本輪紙價(jià)上漲源于在行業(yè)利潤(rùn)率極低的情況下新增的固定資產(chǎn)投放趨少,行業(yè)經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)因素的去產(chǎn)能,疊加環(huán)保等因素使得小廠生產(chǎn)量經(jīng)歷收縮。在行情的演繹過(guò)程中,造紙企業(yè)普遍提價(jià),盈利大幅度改善,新增產(chǎn)能陸續(xù)投放,隨著對(duì)上游造紙機(jī)械廠商跟蹤情況我們注意到2017年度新增產(chǎn)能較少,因此2017年的全年是造紙的高景氣年份,將比市場(chǎng)的預(yù)期更長(zhǎng),到2018年到達(dá)階段性的頂部。

(責(zé)任編輯:紙路人)
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