日前，京城股份（600860）公告，擬定增募資不超過11.72億元，分別用于氫能前沿科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目、智能制造產(chǎn)業(yè)園項目、收購北人智能100%股權(quán)、補充流動資金。我們發(fā)現(xiàn)，京城股份斥資4.2億元收購的北人智能核心子公司“陜西北人”，正是擁有50年歷史的“陜西印刷機器廠”！

公開信息顯示，陜西北人是國家工信部首批“制造業(yè)單項冠軍培育企業(yè)”，這其中的故事是怎樣的呢？

01

從虧損大戶到單項冠軍：渭南老國企的逆襲之路

老國企時常帶給人出乎意料的驚喜。

本次被收購的主角陜西北人位于渭南市，始建于1967年，其前身為國家“一機部”報請國家計委審批興建的陜西印刷機器廠（簡稱“陜印”），曾為國家四大印刷機械制造企業(yè)之一，于1975年成功試制塑料薄膜印刷機，并批量生產(chǎn)。1994年引進并消化吸收日本技術(shù)成功研制了我國第一臺機組式凹版印刷機，填補了時下國內(nèi)高檔凹版印刷的空白。

在當(dāng)年員工的回憶隨筆中，基建初期分配來的職工就有包括清華大學(xué)、北京鋼院、中國人民大學(xué)、北京商學(xué)院、天津大學(xué)、西安交大等近50名本科畢業(yè)生，這一初始定位與人員配置奠定了其要走“技術(shù)路線”的血脈。

但由于觀念不新、機制不活、管理不力、包袱太重等歷史原因，陜印自90年代初陷入虧損，到1995年底累計虧損達1300余萬元，一度成為陜西省“虧損大戶”。

1996年，陜印經(jīng)歷了第一次重組并入黃工集團，成立陜西黃工集團印刷機器有限責(zé)任公司（簡稱“陜印機”）。在經(jīng)營困境中依然堅持技術(shù)導(dǎo)向，提出重點開發(fā)“高科技、高附加值、高市場占有率”的三高產(chǎn)品，產(chǎn)值從1997年的3000萬元到2001年突破億元大關(guān)。

然而，資金短缺和設(shè)備陳舊的問題仍然伴隨，公司于2002年經(jīng)歷了第二次重組，當(dāng)時國內(nèi)印刷機械龍頭北人股份公司（后更名京城股份）承債式無償整體兼并了陜西印機公司，隨后與中國華融共同組建了陜西北人。彼時，陜印機稅后凈利只有82萬元。

有了上市公司的資金、技術(shù)、品牌支持，陜西北人步入發(fā)展快車道。

收購后次年銷售收入突破兩億元，較2001年翻了一番；相繼成立印包行業(yè)“首家專家工作站”與渭南市首家“博士后科研工作站”；2016年，陜西北人喜獲國家工信部首批“制造業(yè)單項冠軍培育企業(yè)”殊榮，成為凹版印刷制造行業(yè)冠軍。

在幾經(jīng)沉浮后，陜西北人近期表現(xiàn)如何？

1：研發(fā)實力強。陜西北人自成立起始終堅持核心部件的自主研發(fā)生產(chǎn)。截至2021年底，陜西北人從事科技活動人員382人，占總員工比例達51%，其中專職研發(fā)人員151人。目前擁有發(fā)明授權(quán)專利49項、取得軟件著作權(quán)67項。

2：營收增長快。營收從2012年的3個多億，增長到2021年的6個億左右，增長率達86.07%，僅至睿系列凹版印刷機2020年新簽合同訂單就突破4億元。

3：服務(wù)客戶廣。已成為中國包裝界龍頭企業(yè)。在國內(nèi)擁有1000余家客戶、在國際上擁有500余家客戶，高端產(chǎn)品市場的占有率已經(jīng)達到了70％?？蛻舭绹?M、南方包裝、頂新國際、哇哈哈、承德杏仁露、臺灣徐福記等知名公司。

由此看來，貫穿始終的“技術(shù)堅持”是企業(yè)長遠發(fā)展的“救生圈”，即使在困難時期，也有機會成為資本眼中的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

02

時隔8年：陜西北人再回上市公司

本次收購方京城股份（600860）亦是一家老國企，穿透實控人是北京國資委。

京城股份始于1952年建立的北人集團公司，北人集團是當(dāng)年中國最大、最著名的印刷機械制造商，研制了中國第一臺膠印機。1993年，北人集團設(shè)立北人股份并發(fā)起上市，同年作為國內(nèi)首批在境外上市的9家公司之一于香港上市，次年成功登陸A股上交所。

上市后的北人股份一路高歌猛進，其印膠機國內(nèi)市占率達到60%以上，2003年10億元的銷售收入比國內(nèi)行業(yè)第二名的銷售收入多出一倍。

這其中陜西北人也頗有貢獻，在我國彩票概念興起的2002年，陜西北人開發(fā)生產(chǎn)了國內(nèi)首臺高檔彩票凹印機，部分性能達到國外先進水平，無疑在彩票業(yè)紅利下為上市公司帶來利潤分享。

為什么說陜西北人是重回上市公司？

2011年前后，國際膠印機市場經(jīng)歷了一輪劇烈的動蕩，國際公認的六巨頭或破產(chǎn)或分拆，北人股份在重壓下實施了資產(chǎn)重組。2012年12月，原實控人北人集團將持有的2億股股份無償劃轉(zhuǎn)給其實控人京城控股后，京城控股成為上市公司實控人。

2013年京城控股以持有的北京天海工業(yè)有限公司88.05%的股權(quán)、京城控股（香港）有限公司和北京京城壓縮機有限公司100%股權(quán)置換了北人集團的全部資產(chǎn)和負債，裝入的資產(chǎn)為氣體儲運裝備業(yè)務(wù)，北人股份于2014年正式更名為京城股份。

至此，陜西北人剝離上市公司由母公司京城控股全資子公司北人智能持有。

而8年后京城股份再次將陜西北人重新納入麾下對雙方具有何種意義？

上市公司層面，一方面，京城股份自2006年起歸母凈利潤長期大額虧損，僅6個會計年度處于微盈狀態(tài)，并多次“戴上ST的帽子”。而北人智能2020年、2021年、2022年上半年凈利潤分別為2088萬元、941萬元、1785萬元，對上市公司歸母凈利潤具有補足作用，并表具有活力的陜西北人（2021年營收占北人智能50%）有利于其進一步“保殼”。

另一方面，北人智能與京城股份近年來總營收相持平，收購后有利于上市公司打造雙主業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)模式，進而實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

陜西北人方面，加入京城股份能夠在獲得更低成本融資途徑的同時規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，結(jié)合上市公司各類“溢出效應(yīng)”提升當(dāng)前“北人牌”印機品牌知名度，綜合來看，將進一步推動企業(yè)發(fā)展。

在我們看來，不論是“拯救”還是“自救”，上市公司時隔20年對陜西北人的兩次收購均是對其價值的認可。

03

淡出視野的老國企：如今發(fā)展如何？

在國資大省陜西長大的糖豆們或多或少都對兒時身邊的老國企留有一定印象，當(dāng)年的國企好似一個“社區(qū)”，單位區(qū)域內(nèi)醫(yī)院、食堂、餐館、學(xué)校、招待所甚至是理發(fā)店、洗澡堂一應(yīng)俱全，單位“福利區(qū)”長大的孩子更是與很多父輩同事的子女成為伴隨一生的“發(fā)小”。

在我們的觀察中，法士特、陜汽、陜鼓動力（601369）等耳熟能詳?shù)膬?yōu)秀國企已經(jīng)成為行業(yè)中流砥柱，而像陜西北人一樣的些淡出公眾視野的老國企如今發(fā)展的如何？

出于建設(shè)性的態(tài)度，我們重點關(guān)注那些受多重歷史因素影響但成功“走出來”的企業(yè)，以及他們背后所展現(xiàn)的機制變革。

1：混改激發(fā)活力。

如專注于新能源和新材料產(chǎn)品的西安泰力松，前身為始建于1940年的西北機器廠，2008年通過債轉(zhuǎn)股整體改制為西北機器有限公司。2011年11月，西北機器有限公司以控股方式與兩位自然人合資成立了西安泰力松，混改后營收呈階梯式增長，2011年至2013年營收分別為202萬元、1.6億元、2.1億元，2015年成為陜西省第一家新三板掛牌的混合所有制企業(yè)。如今的泰力松于2019年主動摘牌并入選陜西2022年擬認定陜西省瞪羚企業(yè)名單。

2：“大個子”收購賦能發(fā)展。

如陜西紫光辰濟藥業(yè)，始于1918年的“興林”藥店，解放后公私合營于1958年成立寶雞成藥制造廠，“晨雞山楂丸”、“大黃酊“等一度供不應(yīng)求。2001年經(jīng)歷公司化改制與增資擴股，由寶雞制藥廠發(fā)展為寶商集團陜西辰濟藥業(yè)，但2010-2013年間連續(xù)三年虧損2000萬，一度瀕臨破產(chǎn)。同年底公司被北京清華紫光藥業(yè)收購，以清華技術(shù)為依托在2016年產(chǎn)值超億且扭虧為盈。如今的紫光濟辰已成為一家擁有15條生產(chǎn)線和158個國藥準字號產(chǎn)品的陜西省“專精特新”企業(yè)。

3：央企整合做大做強。

如我們曾在今年7月《“央企意志”再落地：67年老國企“重新制冷”》一文中記錄過，成立于1955年的慶安集團子公司慶安制冷在中航機電（002013）的重組推動下易主北京航華，而聚焦制冷設(shè)備的北京航華將給予慶安制冷更好的平臺支持。

在我們看來，老國企或得到外部力量支持或自身發(fā)起混改，能夠在歷史長河中生存下來的企業(yè)必然具有強烈的創(chuàng)新驅(qū)動力，隨著國企改革三年行動的持續(xù)發(fā)力與西安國企綜改示范區(qū)的獲批，相信會有更多的老國企煥發(fā)生機。